160円の円：40年来的低水準であり、あなたのポートフォリオに静かに影響を与える。

「ドル/円は0.21％下がり、159.875になった。」このような見出しを見ると、最初に思い浮かぶのは「0.21％の下落は些細なことで、取引する価値はない」ということです。しかし、パーセンテージではなく、数字に注目しましょう。今、1ドルで約160円が得られます。これは、約40年間で最も弱い状態です。約40年で最も弱い状態そして、見出しの中で理解すべき点というのは、それを引き起こす力が、たとえ通貨に触れなくても、退屈で多様性のあるアメリカの投資ポートフォリオを通じて静かに働いているということです。

ここに、できるだけ簡単に説明した全体のメカニズムがあります。通貨の価値は、主に金利に応じて決まります。お金は、より多くの利益が得られる場所へ移動します。現在、アメリカの短期金利は日本の金利よりもかなり高いです（日本銀行の1％に対して、約3.5～3.75％程度です）。米国の金利は3.5～3.75％で、日本銀行は1％つまり、円を保有している投資家は、収入を犠牲にして、価値の低い通貨を保有していることになる。円を売り、ドルを買い、さらに利息を得る――繰り返す。このように何度も繰り返すことで、円の価値は下がっていく。その差額こそが、重要な要因だ。単一のニュースではなく、その継続的なプロセスが、円の価値を下げる原因となっている。

日本銀行は努力を続けてきました。政策金利を1％に引き上げました。31年で最高のレベルそして、円は依然として下落し続けます。なぜなら、1％という数値は、アメリカが支払う金額に比べてまだかなり低いからです。これは初心者にとって理解しづらい点です。中央銀行が金利を上げても、通貨価値が下がるのは、市場が他国の通貨と比較しているからであり、自国の過去とは比較していないからです。

もし、この金利差が実際に効果を発揮しているかどうか疑問に思うなら、政府がその金利差を上回ることを試みた時の状況を見てみればよい。7月末には、日本とアメリカが共同で介入した。日本は約850億ドルを投じて円を購入し、円の価値は約5％上昇した。850億ドルで円を購入するため、円の価格は155に上昇した。1ヶ月のうちに、それが160をすぐにスライドして通過した。つまり、それらの成果をすべて損なうことになるのです。これが、介入によって数日間は何とかなるかもしれないが、持続的な金利差を埋めることはできないという最も明確な証拠です。円が弱いのは、誰も努力していないからではなく、その金利差が継続的に円価値を下げる原因になっているからです。

では、実際に持っているお金にとって、これらはどういう意味になるのでしょうか？3つの点がありますが、どれも単一の通貨を交換する必要はありません。

まず、強いドルはアメリカの株にとって必ずしも好都合なことではありません。ドルがより多くの円やユーロ、ポンドを買えるようになると、アメリカの多国籍企業が得る海外売上高は、より少ないドルに変換されてしまいます。休暇を楽しく過ごせるようにする強いドルという要因は、海外で商品を販売する企業の報告される収益を減少させます。また、アメリカの輸出品が外国の買い手にとって高価になってしまいます。これは、本来良好な事業にも悪影響を与える実際の障害です。

第二に、国際的なリターンの符号が逆転してしまいます。2025年にはドル価値が下落しましたが、先進市場指数（MSCI EAFE）は現地通貨で23.7％の利益を上げました。しかし、ドルに換算すると31.2％の利益になりました。23.7%が現地通貨、31.2%がドルドル価値の下落により、アメリカの投資家たちは利益を得ることができました。2026年にはドル価値が再び上昇しました。つまり、今度は逆の状況になります。同じ海外資産が、より少ない数のドルに変換されるのです。もし国際ファンドを持っているなら、通貨もまた、良くも悪くも、あなたの収益の一部となるのです。

第三に、最も重要な点は、円という通貨は、世界の安価な資金がどのようにスムーズに流れているかということを示す指標であるということです。長年にわたり、投資家たちはほぼ無料で円を借りて、その資金を世界中の高利回り資産に投じてきました。これが、世界市場にとって重要な資金源となっています。しかし、問題は急激に状況が変わることです。2024年8月には、日本銀行の予期せぬ措置により、キャリー取引が急激に逆転し、米国株市場に大きな影響を与えました。2024年8月、米国株市場が反発しただからこそ、ウォールストリートの専門家たちは円の動きを注意深く観察しているのです。実際には円を取引するわけではなく、円が急騰すると、レバレッジを利用している投資家が借りた円を返済するために株式を売却せざるを得ない状況になるからです。

今、私が投資家として関心を持っているのは、ニュースを読むという目的ではなく、実際に重要なことです。ドル/円の相場は、インフレが続き、中央銀行の政策も異なるという状況を表しています。アメリカの金利は相対的に高いままです。なぜなら、インフレが強烈だからです。日本の金利は低いままです。これは何十年もデフレ状態が続いてきたためで、徐々に正常化しているだけです。この二つの国の間の差額は、あらゆる分散型ポートフォリオに影響を与えます。このペアの次の動きを予測することはできません。そして、予測しようとするべきでもありません。通貨のタイミングを判断するのは最も難しいことの一つです。また、「安い通貨」ということは、その国の株を購入するのが安くなるという意味ではありません。

この出来事が強調しているのは、持続可能な習慣です。つまり、価格を上げる力を持った自社経営の企業ということです。コストが上昇しても顧客を失わずに価格を上げることができるような企業です。そして、実際のキャッシュフローも重要です。なぜなら、それらこそが、金利の変動や通貨の変動、物価上昇といった状況の中でも持ちこたえるものだからです。通貨は、ポートフォリオに影響を与える要因であり、賭けの対象ではありません。

物語を変える要因は明らかです。つまり、アメリカの金利が日本の金利より高い限り、円は低いまま推移します。連邦準備銀行や日本銀行の動向に注意しましょう。通貨のチャートではなく、その点に注目すべきです。もしその差が縮まれば、円の下落は止まり、キャリートレードも効果を失い、国際的な投資家の立場も逆転します。それまでは、1日あたり0.21%の変化で159.875になることは、単なるノイズに過ぎません。しかし、160に達した時点で、どちらの側にいるかがわかります。