ヤロウは、2028年まで資金が確保されていると発表した後、数日後に自分の株式を希釈した。

「公開募集を開始する」と発表する会社は、良いニュースを伝えているわけではありません。実際には、新しい株式を発行し、現存する株主に対して少ない割合で株式を譲渡し、その代わりに現金を受け取るということです。2026年9月10日、Yarrow Bioscience（ナスダクコード：YARW）も同様のことを行いました。同社は自己資本を担保とした株式の公開募集を開始したと発表しました。その日、株価は約2％下がり、28ドル程度になりました。これは、日常的な取引量では大きな注文を満たすには不十分な株価に対する静かな反応でした。

注意深く読む必要がある部分は、滴り落ちることではなく、そのタイミングです。

2028年までの資金提供が行われ、それでもなお資金を集めている。

ヤロウは、ほとんど公共企業に近い存在です。7月下旬にVYNE Therapeuticsの子会社との逆合併を終えた後、YARWという名称で取引されています。その唯一の有価証券となるのはYB-101です。これは、甲状腺刺激ホルモン受容体を阻害する可能性のある抗体であり、グレーヴス病や甲状腺眼症の原因となるものです。FDAもこの薬剤を認可しています。迅速処理の状態ヤロウは、中国のGenSci社からこの薬に関するライセンスを取得しました。その価格は最大で…マイルストーンを含めた1,365億ドルで、70百万ドルが先払いされている。.

そのライセンスに関して、ヤローとそのスポンサーであるRTW Investmentsは、およそ2億ドルの民間向け発行OrbiMed、Janus Henderson、venBio、Logos、LifeSci Venture、Perceptiveも参加しています。経営陣は、現金資金により、会社は2028年まで存続する。.

つまり、数字を重視する読者は、次のような疑問を抱きます。もし会社が2028年までに資金を確保しているのであれば、なぜ今、株を売却するのでしょうか？

答えはカレンダーにあります。YB-101にはまだ有効性に関するデータがありません。米国での第2相a/2b試験の投与が合併後に開始されましたが、概念検証実験の結果は、32人の患者を対象とした研究であり、2027年の後半になって初めて得られると予想されています。、そしてより大規模な、約200人の患者を対象としたPhase 2b段階の用量決定研究は、2028年の前半まで開始されない予定です。その間には、GenSciの中国での試験で得られた、第1フェーズの複数回の高用量投与による読み取り結果のみがある。また、2027年の後半にも同様のデータが得られる。

それがこの取引の実際の形です。「2028年まで資金が確保される」というのは、次の重要なデータが得られる時点までのみ資金が確保されるということです。その間は約2年間の沈黙が続きます。新しいオファーによって、経営者は2年間の間に資金不足に直面することがないようになります。また、逆合併という概念が一般消費者にも興味を引く時期に、この取引が行われているのです。保険会社も同様です。ジェフリーズ、TDカウエン、グッゲンハイム証券が先頭に立ち、ライフサイエンス・キャピタルが主管理会社として参加している。彼らは、料金を無視してでも利益を得ることができます。また、15％のオーバーロットオプションがあるため、市場が上昇した際にはさらに多くの株式を売却することができます。

株数こそが重要な数字です。

示唆的な数値とは、実際に存在するものと、それがどのようになるかということの間のギャップです。ヤロウは約280万株の株式が発行され、残っているが、完全希薄化後は約3360万株になります。1株あたりの価格が非常に低く、発行済み株数も10倍以上あるため、どんな資金調達の出来事が起こっても、現在の需要を圧倒するほどの供給が生まれる。8月にはすでに…2億5000万ドルのシェル登録費用と、5000万ドルの市場での利用にかかる費用この贈り物は、…を使用して作られています。S-3ラックは8月19日に有効と宣言された。同じ山に加わる。

だから、これは隠された価値設定ではないのです。何倍にするための利益数など存在しない。会社は…を発表したのです。2025年度の1株あたり0.62ドルの希薄化損失そして、収益もありません。YARWを「安価」と言うのは、少数の売上高をもってその会社が安価だと判断してしまうことになります。安価であるためには、将来の収益データが必要ですが、プレ・データバイオテク社にはそれがありません。

正直な呼びかけ

これらのことから、その薬が悪いものだということはわかりません。グレーヴス病や甲状腺眼症は十分な研究が行われていない分野ですが、皮下注射用の抗TSHR抗体という治療法は有望な新技術です。市場の状況を見ると、迅速な開発が進められており、2億ドルが調達され、2028年までに資金が確保されるとされています。これは科学的な問題ではなく、市場の事情を示しています。この投資対象を提供する理由は、小売業者がその話を欲しているからであり、2027年後半になるまで、その投資の正当性を裏付けるデータはありません。

買いかどうかを決める際には、有用な情報はタイムラインや株式数であり、病気の状況ではありません。購入を支持する証拠、つまり実際の有効性に関するデータはまだ得られていない。また、複数のメーカーが存在するからといって、バイオテクノロジー企業が安くなるわけではありません。この状況は変わりません。ただ、1株当たりの持ち株数が減ることで、株主にとって待つコストが高くなります。