XRPの静かな成長パターン

今週、注目を集めた見出しは、非常に明確です。つまり、XRP Ledgerウォレットで、少なくとも10,000XRPを保有しているユーザーの数が、過去最高記録に達したということです。約332,000オンチェーンアナリティクス会社Santimentによると、市場はこれを「蓄積」と解釈しています。つまり、価格が1ドル30セントから1ドル50セントの範囲に固定されている間、人々が買い続けているということです。2026年のほとんどの期間.

ウォレットの数は実在するものです。しかし、それが測定しているのは、一般的に報告されているものとは異なります。

重要な問題点

XRPの現在の価格は、およそ$1.4110,000XRPを保有しているウォレットには、約14,000ドルほどの資金が入っています。これは、単なる個人投機家を排除することができます。しかし、金融機関や取引所のホットウォレット、または企業の財務資産とは区別されます。Santiment自身も、この指標は「実際に保有している投資家」を表すものであり、単なる大口投資家を表すものではないと指摘しています。この区別が重要なのは、市場の言説が、熱心な小売業者と機関的な信念を同一視する傾向があるからです。そして、状況が悪化すると、これら二つの要素は異なる行動を取ります。

2024年半ば以降、これらのウォレットの数は、複数回の市場の調整を経て、着実に増加してきました。2月初旬には一時的に減少し、4,500以上のウォレットが一定の基準以下になりましたが、その後再び増加し、記録的な水準に達しました。このような持続的な成長は、信頼性があることを示しています。また、この分野の投資家たちは、長期間にわたって資産を保有していることがわかります。蓄積される資産は、需要があるという証拠であり、需要が実際に満たされているという証拠ではありません。つまり、資産を保有する人々と、実際に資産を動かす人々とは、違いがあります。

実際の動きが起こっている場所では、その様子は、単なるチャートパターンというよりは、むしろインフラプロジェクトのように見えます。

和解の角度

ウォレットを積み重ねることについてのニュースにならなかったのは、2026年3月にリップルのプライムブローカシング部門であるRipple Primeが、NSCC（アメリカの取引決済の基盤となる国家証券清算機構）内で、独自の清算コードを持って登録された清算参加者として運営を開始したことです。3月2日から、その登録により、機関投資家の取引量が直接XRP Ledgerに送信されるようになります。.

これはパートナーシップではありません。また、試験的な取り組みでもありません。Ripple Primeは、ゴールドマン・サックス、JPMorgan、Morgan Stanleyが使用している同じ清算環境内で運営されています。つまり、Ripple Primeはベンダーではなく、参加者として機能しているのです。.

背景として、NSCCを運営しているDTCCは、独自のトークン化サービスを構築してきました。50社以上が参加し、初期段階でのトークン化された取引が2026年7月に開始されます。Ripple PrimeのNSCC認証を受けることにより、このプラットフォームは、従来の清算システムとオンチェーンでの決済をつなぐ役割を果たすことができます。しかし、市場が完全には評価していないのは、XRPが単なる「ブリッジアセット」になるか、それともより細分化されたエコシステム内の複数のブリッジアセットのうちの一つに過ぎないかどうかです。

また、リップルの「オンデマンド liquidityサービス」についても触れておきます。これは、XRPを仲介決済資産として利用する、国際送金サービスです。2025年には、1.3兆ドルの支払い処理が行われたと報告されています。この数字は、Ripple自身の報告やパートナーの主張に基づくものであり、独立した第三者による検証結果ではありません。その規模は、正確ではないかもしれませんが、おおよそ信頼できるものです。つまり、Rippleは実際に有効な決済サービスを構築してきた一方で、XRPの価格は2年間ほど横ばい状態にあったということです。つまり、製品は進化しているのですが、トークン自体はそのままの状態です。

なぜ、その乖離が生じるのでしょうか？

ここが、構造的な緊張が生じる場所です。32万3000以上のウォレットが、14,000ドルという閾値を超えてXRPを蓄積しています。一方で、リップルは同時にウォールストリートの決済システムに統合されています。そして、これら二つのプロセスは、互いに連携することなく、別々に進行しています。

ウォレットの成長率は、小売業界の信頼性を示しています。一方、DTCCとの統合は、機関投資家のインフラに関する情報を提供します。どちらも、価格に与える影響を保証するものではありません。

私が考えている本当の問題は、もしRipple PrimeがXRP Ledgerを通じて、実質的な機関投資家の取引を行うようになったら、それによってXRPが決済手段としての需要が生まれるのかということです。On-Demand Liquidityでは、すでにこのような動きが起こっています。つまり、機関投資家は法定通貨をXRPに換えて決済し、その後再び法定通貨に戻します。これにより、短時間ではありますが、継続的な需要圧力が生まれます。Primeブローキング活動によって、このような動きが証券の清算にも広がる可能性があります。伝達メカニズムも同様です。各決済取引にはXRPが必要であり、つまり、入札時と売り注文時にはXRPが必要になります。純正の需要は、保有期間中に流入量が流出量を上回るかどうかに依存します。

そのメカニズムは、入札が持続的に行われるように、十分に大きなボリュームがある場合にのみ機能します。報告によると、2025年におけるRipple Primeの取引額は3兆ドルを超えました。ただし、必ずしもすべての取引がXRPを決済手段として使用するわけではありません。一部の取引は、Rippleの従来のフィンテック製品を通じて行われます。XRPに依存する取引と、XRPに依存しない取引の具体的な割合については、まだ明確なデータがありません。これは非常に重要な情報です。

何がその枠組みを変えることができるのでしょうか？

私が興味を持っているのは、その後の展開のことです。ウォレットの記録よりも、何が起こるかということが重要です。いくつかのシグナルがあれば、機関投資家たちが実際に動いているかどうかがわかります。

• まず、Ripple Primeが、総清算量とは別にXRP特有の取引量データを公開しているかどうかです。そのような区分がない場合、3兆ドルの金額のうち、実際にXRPに影響を与える金額がどれだけかを判断することはできません。
• 第二に、他のNSCC参加者が、Ripple Primeを通じてXRPLに決済を送るようになるか、それともRippleが唯一の決済手段として残るかという点です。アーキテクチャは一つの問題ですが、企業間での採用状況は別の問題です。
• 第三に、XRPのオンチェーンでの決済活動が、投機的な取引量とは異なる形で増加し始めるかどうかです。この増加のスピードが、機関投資家の参入時期と一致しているかどうかも重要です。

SECが2023年の判決に対して提出した控訴は、2026年4月に自発的に却下されました。これにより、暗号通貨分野で最も長く続いてきた規制上の問題は解決されました。それにより、以前は規制を受ける企業にとってリスクが高すぎるという状況が解消されました。しかし、実際にそうした企業がその道を歩むかどうかは、別の問題です。

構造的な読み方

私が言いたいのは、このウォレットの蓄積という話は面白いですよね。なぜなら、需要があることを示しているからです。しかし、それは本当のメインストーリーではありません。本当のメインストーリーは、Rippleが、決済手段としてXRPを必要とするビジネスモデルを構築できているかどうか、そしてそのビジネスが十分に成長し、小売店の保有者が吸収できる範囲を超えるような需要を生み出せているかどうかです。

もし答えが「はい」であれば、現在の横方向の価格動向は、需要側の体制が変わる前の静けさのようなものです。一方、答えが「いいえ」であれば——つまり、Ripple Primeの取引量が依然として少ないままである場合、またはDTCC自身のトークン化サービスが優先される場合——その場合、ウォレットの成長は、個人投資家の心理状態を示す指標であり、それ自体では大きな変化をもたらすことはありません。

インフラの整備が進められている。しかし、実際に列車がXRPの軌道を走ることができるかどうかは疑問です。