XRP Ledger、これまでで最大のアップグレードを実施——しかし、そのトークンが報酬になるわけではないかもしれない

8月6日、XRP Ledgerの開発者たちは、彼らが「」と呼ぶものをリリースしました。ネットワークの歴史上、最も大きなソフトウェアリリースの一つバージョン3.3.0では、プライバシー保護、原子級のバッチ決済機能、そして銀行や資産管理会社向けの機能が追加されています。XRPを持っている人なら、これをネットワークがついに金融機関市場に進出する良い兆候と捉えるでしょう。しかし、実際には、このアップグレードによって誰が報酬を受けるのかが重要です。必ずしもXRPの保有者だけではありません。

まず、タイミングの問題です。ソフトウェアのリリースは、今日にして利用できるアップグレードではありません。新しい規則が有効になるためには、ネットワーク上の検証者たちがそれを承認する必要があります。80％以上が2週間連続で支持リリース時点では、どの機能もメインネット上で実用化されていませんでした。オクトパスはまだ水の中にいない状態で、船の甲板上にいるだけです。

そのパッケージに何が含まれているかによって、Rippleが誰のために製品を開発しているかがわかります。主な機能として「Confidential Transfer」があり、これにより、このレジャーベースの第2世代トークンを発行することができます。公開された状態から、残高や振替金額を確認する承認された当事者が依然として確認できるように、コンプライアンスの裏道を維持しながら。バッチ処理8件の操作まで可能単一の原子単位に変換される——すべて成功するか、すべて失敗する——という仕組みにより、多段階のワークフローを考えると金融機関が不安になるようなリスクが削減される。Sponsorという機能により、第三者がユーザーの取引手数料や口座準備金を負担することができる。新規の参加者は、ネットワークを利用するためにXRPを保持する必要がありません。.

その3つが重要なのです。そして、それらは同じ方向を指しています。どれも、機関にとっては記帳が容易になるものであり、投機家にとってはそうではありません。プライバシーは、公開された記録にポジションを持ちたくない規制された金融機関のためのものです。バッチは決済部門のためにあるものです。スポンサーは、プラットフォームがコストを負担し、顧客がトークンに触れることがないようにするための仕組みです。

最後の点は、XRPの価値を判断する際に非常に重要です。なぜなら、これは全体のロードマップに沿ったパターンの最も明確な例だからです。今後は、XRP Ledgerを、トークン化された資産、信用、プログラマブルなお金を扱うための機能的なプラットフォームとして利用されることになります。既にいくつかの修正が実施されています。2月には、許可された取引領域が存在し、同月にはXRP以外の資産に対するトークンエスクローも行われる。そして、ネイティブローンに関するコードは、バリデーターの投票を待っている状態です。しかし、これらの取引の経済性は、ますますトークンを利用した形で行われています。取引手数料はごくわずかであり、機関が使用する通貨単位は安定コインです。また、スポンサーは、誰もがXRPを持っていなくても参加できるように特別に設計されています。

市場の乖離がすでに見て取れます。レジャーの自己指標は第1四半期に上昇しました。スタブルコインの供給量、トークン化された資産、支払い活動— Ripple自身のRLUSD安定コインが主導している。4月までに市場価値が16億ドルに達した。そして今、レジャーの取引量の大部分を担っている。一方で、そのトークンは遅れが生じている。8月中旬のテストで1.00となり、2024年11月以降で最も低い値となった。9月3日時点では、XRPの価格は1.45ドル近くにあったが、今年は約21％下落し、52週間の高値よりも半分以上低くなっている。機関投資家の関心はある程度あるものの、それがトークンの需要に変わっているわけではない。

しかし、これはアップグレードが無価値であるという意味ではありません。インフラは、実際の顧客の問題を解決する場合に戦略的に重要になります。秘密的な送金、耐えうるバッチ決済、スポンサーによるオンボーディングなどは、実際の問題に対する信頼できる解決策です。しかし、戦略的な有用性と取得される価値とは異なる概念です。インフラが持つ利点は、顧客がその特定の要素に依存し、他のもので代わることができない場合にのみ、持続可能な優位性となります。そして、ここでの経済的側面から見ると、顧客が依存している要素は単なる選択肢に過ぎないのです。

ですから、この発表内容をそのまま受け止めてください。これはXRP Ledgerをより信頼できる決済層にするための技術的進歩に過ぎず、XRPがその層で得られる収益を吸収するという証拠ではありません。また、これらの機能はまだ実装されていないのです。「有望な技術」から「持続可能な価値」へと移行するためには、ブロックチェーン上での経済活動がXRPを不可欠な流動性として引き寄せるという証拠が必要です。それが明らかになるまで、このネットワーク史上最大のアップグレードを、プラットフォームのテストとして捉え、トークンが本当にビジネスなのか、単なる手数料なのかを考える必要があります。