XRP価格が下がっている一方で、ETFの資金は続々と流入している。これが重要な要因だ。

XRPは、2026年のほとんどの期間において主要な暗号通貨の中で最も成長が遅かった。9月の初め頃には約1.45ドルになったが、現在は1.36ドルに回復している。これは、そのピーク時より6％下回っていることになる。しかし、このような状況は今後のXRPの動向を判断する前に考慮する必要がある。

この動きは、XRPの業務に関するものではありませんでした。Ripple社の記帳内容や支払い、ネットワークなどは、過去1ヶ月間で何も変わっていません。変わったのは、上院の議事日程と、取引可能なファンドへの新たな資金の流入です。二つの異なることであり、売り圧力から判断すると、それらは同じ方向を指しているわけではないようです。

単純に言えば、投票の結果です。

9月15日午後2時15分東部時間に、上院でCLARITY法、すなわちデジタル資産市場の明確化法、H.R. 3633に関する閉会決議が行われる。2025年7月、両党の支持を得て議会で可決された。閉会は、上院が実際の討論を行うことができるかどうかという手続き上の問題に過ぎない。60票が必要であり、分裂した上院でこれを得るのは非常に難しいことだ。

もし承認され、その法案が最終的に法律となれば、XRPはCFTCの管轄下で商品として規制されることになる。SECの下でのセキュリティではなくそれは、なんとなく退屈に聞こえます。何年もかけてSECの訴訟から逃れようと努力してきたものですから、これは重要なことです。商品のラベルというのは、金融機関が自由に保有し、清算し、保管できる資産と、永続的な規制の下にある資産との違いを生み出すものです。XRPがSECに対して勝利を収めたという地方裁判所の判決は、法律ではなく、単なる判断に過ぎません。別の議会がそれを廃止することも可能です。この法案は、その勝利を法律に定着させる試みです。

問題は、ラリフ側が回避した点です。賭け市場では、その投票が実現するとは考えられていないのです。8月中旬頃、ポリマーカートは価格を設定しました。CLARITY法が2026年に可決される見込みで、約20％の支持率を得ている。9月15日の終了投票では、具体的には約10％でした。カルシのトレーダーたちは…今年に法案が法律になる可能性は低い。しかし、XRPは8月の0.99ドルという低値から、8月末にはほぼ1.50ドルまで上昇しました。つまり、50％の上昇です。市場はこの動きに対して、およそ10％の価格上昇を受け入れ、1ドルあたり50セントの価格で取引を行いました。これが、良いニュースがすでに価格に反映されている状況の特徴です。

実際に購入しているのは誰か

今、問題となっているのは、売り出しが新しい制度による資金から来ていないという点です。

XRP関連の米国ETFは、8月下旬に2026年で最も良い週を迎え、1億1,050万ドルという記録的な額の利益を得ました。8月28日終了の週のため9月初旬には、累計流入金額が16億ドルを超えました。そして、その申し込みはまだ断たれていません。9月9日と10日の間も、XRPの資金は続々と流入していきました。これらの資金は、実質的な流入があるアメリカの暗号通貨ファンドの中で唯一のものでした。ビットコインETFから2億8,260万ドルの資金が流出した同じ日々に。

これは、実際のお金が実際の事業を行っているということです。ETFがXRPを購入すると、そのトークンは取引所から流出し、保管庫に保管されます。およそ11億XRPが米国のETFに保管されており、これは1000億XRPの供給量の1%以上にも相当します。これにより、市場上で売買可能な量が減少します。これはレバレッジされた投機行為とは正反対のものです。これこそが、この市場における持続的な機関投資家の購入行動に最も近いものです。

しかし、この資産に対する持続的な買い注文というのは、投票日の月曜日に1.45ドルで行われる買い注文ではありません。このETFは、長期にわたる商品としてXRPを購入しているのです。50％の急騰を利用して、失敗が予想されるイベントに参加したトレーダーたちは、先に売り出さざるを得ない状況に置かれています。そして、待ち続ける人々もいる。今年初めのチェーン上のデータによると…保有している供給量の60％を損失を出して提供した2025年7月にXRPが3.65ドル近くの歴史的高値を記録した際、3ドル台で購入されました。しかし、今の価格はその時の価格の約60％にも満たない状態です。この価格帯に向かって上昇するたびに、お金を取り戻したいだけの長期保有者たちは売り出すことがあります。

つまり、見出しにある「新しい売り圧力」というのは、単に何人かの売り手が市場で大量に売るということではありません。それは、低確率な出来事が最終的に価格に反映されることです。短期的な投機家たちは自分のポジションを売却し、水下の保有者たちはこの機会を利用して利益を得ます。実際に取引されているのは、ETFなどです。つまり、混乱しているのは、流れは実際に存在するけど、流れと価格は別物であり、二択の投票においては、価格にはすでにすべての予想が含まれているのです。2日間が残っており、良いニュースも価格に反映されているので、売り手は何も学ぶことがない状態で、買い手よりも有利な立場にあります。

それが意味するもの

投票結果は月曜日に発表される。誰も、60票で採決が成立する仕組みを理解しているふりをしてはいけない。特に、予測市場の人々はなおさらだ。

もし停止の決定が成否に失敗したら、安価なXRPに関する案件は急速に破綻するでしょう。50％の上昇率の中に約10％の下落があるため、大きく下落する必要はありません。しかし、もし停止が成立したとしても、それは単なる手続き上の投票に過ぎず、法案を可決するには議会全体の承認と下院との合意が必要です。その後で手を打つのは、最初から手を打つのとは異なります。

価格が下がっているために、安く買いたいと思う人にとって、真実の問いは「XRPは安いか」ということではありません。ピーク時から3ドルも値下がったわけです。重要なのは、市場が高く評価しているリスクを取る代わりに、その代価を得ることができるかどうかです。ETFの資金は年々、この資産を購入し続けています。しかし今、1.36ドルで購入するということは、投票が失敗に終わる可能性がある2日後のことです。