XRPのエスクロータップが、そのETFの販売を上回っている

XRPは再び1.34ドルから1.37ドルのレベルに向かって下がっている。2025年7月に記録された3.65ドルという高値からは約60％低い状態だ。毎月のエスクロー解除も、毎月1日になる。その日には、そのチャートに関するニュースが多く報じられていた。同時に、2つの新しいXRPファンド——カバードコールETFと2倍短期投資ETF——の発売日が10月11日に延期された。この状況は不安を感じさせるものだ。しかし、実際には別の意味がある。これは、2つの流れが互いに争っている状況であり、そのうちの一つが勝っているのだ。

止まらない蛇口

供給量から始めましょう。なぜなら、それが機械的な要素だからです。Rippleのエスクロー制度は2017年12月に導入されました。この制度により、ほとんどのトークン供給量がタイムベースの契約によって制御されるのです。毎月の1日には、最大10億XRPを放出します。これは、リップルの気持ちによってではなく、レジャーレート自体によって実施される。そのため、スケジュールは公開されており、確認可能であり、数ヶ月前に決定されている。総数というのは、すべてのトレーダーが見る数字だ。10億トークン、つまり約10億ドルの価値がある。しかし、それは間違った数字でもある。

重要なのは、Rippleがそのほとんどを再びロックする前に残った数です。毎月、Rippleは6億から8億の未ロックトークンを再ロックします。これにより、エスクローの期間は無限に延長されます。実際に市場に流れ込むXRPの量は、月に約2億から4億です。8月は最も厳しい時期でした：10億が消費され、7億がすぐに再ロックされ、3億が実際に市場に出回りました。

それでも、まだかなり悪い状況です。そして、レジャップの記録を見ると、そのトークンが「強制的に売却される」可能性が高いことがわかります。それは、必ず売却しなければならないからではなく、リリースが予定されており、チェーン上で行われるからです。つまり、購入者は、月が好調であれ悪化していようと、その結果を受け入れなければならないのです。

それを捕まえるための入札です。

次に、もう一つの項目です。それは、現物ETFのセットです。これがXRPの新しい特徴です。2025年後半から、7つのアメリカの現物XRP ETFが取引されており、それらを合わせると…累計の純流入額は16.8億ドル程度、とともに現在の資産は15億ドル近くに達するそれは、不均一ではあるものの、持続可能な制度上の仕組みであり、理論上は、エスクローによる資金の流れを吸収するためのメカニズムとなる。

重要な計算です。7つのファンドが吸収する月に約1.09億XRP一方、リップルの純発行量はその2倍から4倍にもなる。約9ヶ月が経過した後も、このETFの保有量は約978百万XRPであり、これは流通量のわずか1.6％に過ぎない。マージン買い手は実在するが、マージン売り手よりもはるかに少ない。

そして、ETFの入札は任意のものであり、機械的なものではありません。信念が揺らぐと、それも消えてしまいます。7月には、そのファンドが…22日間の取引日のうち、11日間はゼロの流れがありました。そして、その月だけで2700万ドルを追加しました。そして8月には、短期の売りが起こり、再び買いが増えて、彼らの状況は再び好転しました。2026年で最も大きい週間の流入量需要の列が漏洩するのは、機関がXRPを好まないからです。実際に購入を行うことは、日々選ばれる必要があるためで、一方でエスクローによる資金の支払いは、誰がトークンを欲しがるかによって決まります。

10月に送られることになったメール

遅れている発行は、その周辺の不安よりも、この状況に合致しています。どちらも7つのスポットファンドの代わりにはなりません。一方、Roundhillが提供するものは、保険的な役割を果たすものです。オプション戦略を組み合わせたXRPのポートフォリオもう一つは、Teucrium via Listed Funds Trustが運用するファンドで、これはXRPの日次変動の逆値を2倍にすることを目指す、2倍短期のファンドです。SECは、短期ファンドの登録有効日を遅らせました。そして、ラウンドヒルも自らの有効日を変更しました。今では、どちらも10月11日を指しています。

そのデータを正しく読み取る必要があります。TradFiがXRPに関して「適応するか、死ぬか」という状況を作り出しているのです。かつて暗号通貨のレバレッジを嘲笑していた業界が、今では規制されたオプションや短期商品を個人投資家や上級投資家向けに提供しています。それが収益源なのです。これは構造的な成熟であり、値上がりのための策ではありません。しかし、発行会社がこれらの新商品の発売を10月に行うということは、実際には需要が低い時期であることを意味します。機関投資家は先に市場を作り上げ、顧客が現れる時に商品を販売するのです。現在、顧客は少しずつ現れていますが、大規模な流れではありません。

戦いが示すもの

つまり、注目すべき報告書というのは、チャート上の1.37ドルという数値ではありません。重要なのは、月間のエスクローとETFの吸収量です。これは、バランスシートで測定される方法で計算されます。つまり、市場から取り除かれたトークンの合計と、放出されたトークンの合計との差です。機械的な供給量は、選択的な需要よりも2〜4倍多くなっています。このギャップが、規制された市場が形成されても、XRPが周期の最高値の半分以下に落ち込む理由です。トークルの人生における最大の改善は実際には起こったものの、まだ十分に大きな改善ではありません。

それでは、来月の方向性がわからない。200日間の平均は1.35ドルをわずかに超える程度です。1.30ドル以下の時点で、モデルの次の価格レベルが来る。8月の急騰は、市場が変動した時には、自由に入札することがドリップを上回る可能性があることを示している。これは、どのような状況で信頼できないかを示している。XRPが新しいETFの上場によって価格が上昇するという話は、実際には供給量を考慮していない。入札は実在のものであり、供給量も機械的に決まっている。月間の吸収量が1億3000万から4000万XRPを消費するようになるまで、エスクローが主導権を握り、ETFが重要な役割を果たす。