XRPの1.60ドルの試験価格は、その支払い業務に関するものではなく、上院の投票にかける賭けである。

XRPは再び上昇している。今の時点で、このトークンは1.46ドル近くで取引されており、1日の間に約9％上昇している。これにより、過去1年間に何度も上昇した1.60ドル帯に再び迫ってきている。初心者がこの動きを見て「何が変わったのか」と疑問に思うのは当然だ。正直な答えは、製品自体ではない。今、XRPを動かしているのは政治や資金の流れであり、それらとトークンの実際の機能との間のギャップこそが、全ての問題である。

この集会は、投票にかける賭けなのです。

皆が注目している触媒が、明日登場します。上院は9月15日、CLARITY法に関する採決を行う予定です。暗号通貨市場・構造に関する法案――この手続き的な決議案が成立するには、60票の賛成が必要です。予測市場では、2026年にその法律が成立する可能性の確率を22.5%YESとして価格付けられている。前日の18％から上昇した。

注目すべきは、XRPにとって投票結果が実際にはほとんど影響を与えないという点です。このトークンは、もはやその法的存在を守るために戦う必要はありません。2026年3月17日、SECとCFTCは共同でXRPをデジタル商品として分類した。2025年8月にSECがリップルに対する長年の訴訟を取り下げた後、CLARITY法によって、この通貨はビットコインやイーサーと同じ地位に置かれることになります。CLARITY法は、機関の解釈ではなく、法律上の規定となるものです。これは実際的な変化ですが、単に「現在は問題ない」から「永続的に問題ない」という状態への変化に過ぎず、トークンの経済構造の変革ではありません。

投票が変えるのは感情です。そして、感情こそがXRPを動かしている要因です。これが、どのような状況が進行しているかを示す第一の手がかりです。

その流れは実際に存在し、見た目ほど大きくはありません。

投票と同時に、機関投資家からの資金も流入しました。2025年後半には7つの米国のXRP ETFが開始され、ビットコインやエーアールのETFが最初の日々に受け取った資金を上回る速度で資金を集めました。35日間連続で資金が流出することなく取引が行われました。9月初めには、XRP ETFは…2026年で最も良い週であり、流入額は1億1,049万ドルでした。そして、この資金が提供されて以来の累計流入額は15億ドルを超えている。

しかし、その流れを文脈の中で考えるべきです。AUMが10億ドルという規模のXRP ETFは、XRPの市場価値の約1.1％を占めていました。一方、BTC ETFはBTCの価値の約5％を占めていました。現在、XRPの市場価値は920億ドル近くです。つまり、記録的な資金流入があったとしても、その価値はほんのわずかな数値に過ぎません。また、XRP ETFの資産の約84％は個人投資家が保有しており、「機関投資家の時代」は依然として個人が包装された形で購入している状態です。これは、年金の流れが変化するという話ではなく、個人が資金を提供し、供給が引き締まるという状況です。

最も大きな保有者でさえ、その規模は控えめです。ゴールドマン・サックスは、4つのXRP ETFに153.8百万ドルを保有していると発表しました。これは、次に上位の29人の機関投資家の保有額を合計した量よりも多いです。これは、どんな大銀行の帳簿上の資産総額に比べてごくわずかな数字に過ぎません。

トークンとリップルの事業は、静かに別の方向に進んでいる。

ここが、価格動向の考え方が見落としている重要な点です。XRPは、国境を越えた支払いにおける決済資産であるという理論に基づき、長年にわたって推進されてきました。つまり、XRPはリップルのネットワークの基盤となるものです。しかし、その主張に関する証拠はあまりありません。

リップルの実際の製品——ペイメントレール、トークン化された資産、そして何よりもRLUSDスタブリックコイン——は、XRPなしでも機能するように設計されています。リップルは、XRPを使用せずに機能する決済、保管、スタブルコイン、トークン化サービスを提供しています。また、Ripple技術を使用しているすべての銀行が実際にXRPを決済資産として使用しているという完全なリストも存在しない。直接的なXRP使用が証明されている機関のみを数えると、そのリストはごく少ない。SBI Remit、Bitso、Trangloを含む4つの機関リップルの言うところのネットワークは、数十カ国にわたる数百の機関で構成されています。これには、XRPを扱わない銀行やステーブルコイン、メッセージングサービスも含まれています。

行き先が重要なポイントです。リップルの現在の銀行との協力関係やエンタープライズレベルのサービスは、XRPではなくRLUSDを中心に展開されている。これは、市場価値が約13億ドルに達した規制されたスタブルコインです。米国の信託銀行の認可を受け、BNYの保管サービスも利用できるため、実際には銀行システムに接続するための手段として設計されています。価格を担うトークンは、もはやリップルの製品自体ではなくなっています。それは、別の機械が行っている仕事を代わりに行う、既存のラベルに過ぎません。

供給はゆっくりと漏れ出るもので、洪水ではない。

価格に対する構造的な圧力は、Ripple自身の資金から来る。毎月1日には、10億XRPがエスクローから放出される。これは2017年から続いている計画だ。この放出は売却行為ではない。Rippleは、歴史的に、毎月のリリース時において、60％から80％のデータが再ロックされるという特徴があります。つまり、月に約2億から3億XRP程度の新規資金が加わることになる。年間、循環供給量に4％から6％が追加される。返品や損失のない状態です。年間のインフレ率は予測可能であり、日常的な量に比べれば低いですが、それでも各保有者の権利は毎年数パーセント減少してしまいます。

そして、そのメカニズムは、投票が行われた結果に応じて、予想される通り変化する。もしCLARITYが可決されれば…リップルは、ステーブルコインやFX取引ペアの流動性を支えるために、さらにXRPが放出される可能性があると述べています。— 自分が持っているトークンをどのように使うかの明確な計画であり、それを増やすためではない。

有用な区別

二つのゲームを分離する必要がある。一つは「感情的なゲーム」である。92十億ドルのトークンで、その価格は現在、上院の手続き的投票に基づいて決定されている。また、予測市場のオッズや、 whalesの保有量、そしてその規模に比べて小さなETFの週間数もある。もう一つは「ビジネスゲーム」である。Rippleがスタブラコインと保管機能を提供する事業を構築しているが、その経済的効果は、トークンの保有者ではなく、私企業に渡っている。

二人は、以前と同じように和解することができる。つまり、決議の投票や流れに基づいて価格が決まる通貨は、強く反発したり、大きく下落したりするが、実際の支払い業務に関連する何かがあるため、そのような動きは起こらない。最後のそのような動きは…8月には週間平均が50％上昇し、1.70ドル近くまで上昇した後、再び1.43ドル付近に落ち込んだ。—パターンを展示する：マクロの回転、ホワイトハウスの暗号資産サミット、クジラの買い付けが数日間で行われ、その後、決済後の上昇相場が60％から100％にまで回復する。

持ち主にとって重要なのは、1.60ドルが崩れるかどうかではなく、そのトークンが何を表しているかです。XRPの価格は、規制上の期待や取引の流れによって支えられていますが、リップルの製品ロードマップが徐々に変わりつつある支払いに関するナラティブによって、その状況は決まっています。投票が終わり、市場の雰囲気が落ち着いたら、市場は実際にどのような状況だったのかを知るでしょう。そして、チャート上の数値ではなく、それこそが重要なテストです。