ライトの「1700万」：石油価格上昇の背後にある争点となる数字

6月にイランがホルムズ海峡の閉鎖を週末間に延長すると、エネルギー省長官のクリス・ライトは数字で応答した。つまり、1日あたり1700万バレルの石油が、アメリカ海軍の護衛のもとで世界で最も重要なエネルギー輸送路を通って運ばれているというのだ。これは、イランがもはや世界の石油供給を抑え込んでいないことを示している。世界が消費する石油の約5分の1は、水路を通じて運ばれています。、近い戦前は1日あたり2100万バレルでした。真の閉鎖は、石油市場の歴史においてかつてないほどの混乱を引き起こすものになるだろう。

しかし、重要なのは、170万という数字が確定的な数値ではないということです。それは、実際にバレルを数えることができない市場における、ある種の主張に過ぎません。そして、政府が主張するものと、独立した調査機関が確認できるものとの差額こそが、2026年のエネルギー市場を理解する上で最も重要な要素です。なぜなら、それが石油価格が実際の供給量ではなく、恐怖によって決定される理由だからです。

誰も確認できない数字

ライトの流量推定値は、この夏に大きく変動しました。6月中旬には、彼は1日あたり約700万バレルがペルシャ湾から流出している。6月24日、彼は週末に1700万バレルを海峡を通過させました。イランはその海峡が閉鎖されたと発表しました。また、彼の発言前の24時間で1900万バレルが海峡を通過しました。8月末には、彼は…と述べました。アメリカ軍は、1500万バレル以上の石油を海路から運び出すのに協力しました。.

独立したデータ分析機関によると、その数ははるかに少ない。Kplerの調査によると、6月中旬の期間中に1日あたり約480万バレルの石油が流出していた。シェブロン社の最高経営責任者は同じ会議場で、「ライトの数字はおそらくそれほどではない」と述べた。8月末には、ウォール・ストリート・ジャーナルが「アメリカはオマーザで石油が大量に流出していると言うが、データ分析機関ではその数を見つけることができない」という見出しで報じた。

私はライトを嘘つきと呼んでいない。正確な状況は、私たちも実際の数字を知らず、市場も同様だということです。戦前には、船が海峡を通過する頻度は1日あたり約130回でした。8月末には、約107回程度でした。多くのタンカーが暗闇の中を航行しており、トランスポンダーも切られている。それは攻撃を避けるためだ。真実はその霧の中にある。そして、市場が高値を付けるのも、まさにその霧があるからだ。

価格があなたのために計算してくれる。

価格の推移を追ってみてください。なぜなら、それが市場が信頼する唯一の指標だからです。ブレント原油価格は、封鎖の恐怖がピークに達した3月には1バレル126ドルに達した。7月2日までに、6月のその文書がまだ有効である限り、69ドルになった。今、過去1週間で双方が再び攻撃を続けた後、株価は90～94ドル近辺で推移しています。

4ヶ月で約57ドルの変動です。一方、3月のピーク時にはガルフの供給が約60％減少しました。実際の不足はそんなに急激に変わらないのですが、恐怖による価格上昇はそうではありません。恐慌のピーク時に購入すると、実際にはバレル代金ではなく、恐怖による価格上昇を支払っていることになります。これが実際の資産収益曲線です。エネルギー価格は、人々が戦争についてどう考えているかによって決まります。そして、その信念が週末に再計算されるのです。

騒音下での持続的な変化

しかし、これはあなたのエネルギー観が戦争のニュースに基づくべきだという意味ではありません。しかし、今年はある構造的な変化がありました。それは実際に重要なことです。アメリカは世界の変動するエネルギー供給国になったのです。4月には、米国の原油生産量が1日あたり1393万バレルという記録的な数値に達した。、そしてエネルギー情報局は、2026年の年間平均が記録的な数値になると予想している。湾岸戦争が続く中、アメリカの輸出収入は、戦争開始から5月初めにかけて約500億ドル増加しました。なぜなら、アメリカの生産者や輸出業者が世界の需要を支える役割を果たしたからです。

その収益がそれを証明していました。エクソンモービルは第2四半期に145億ドルを収益した。、上にペルミア紀の生産量は1日180万バレル以上であり、20年以上で最も良い上流部門の生産状況です。; チェヴロンは120億ドルを稼ぎ、前年比で約400％の増加となりました。そして重要なのは、供給の緩衝が薄いという点です。EIAによると、石油を採掘するリグの数は13％減少し、2026年まで生産量はほぼ横ばいで推移し、2027年には1日あたり約34万バレル減少する予定です。循環を生き残るのは、価格を決定する権利ではなく、コストの状況なのだ。

実際にそのお金がどこにあるか

では、収入投資家はどうやってこれを保有すべきでしょうか？急騰する株を追うのでもなく、最高の利回りを最優先に考えるのでもないのです。

まずは資金を提供している企業を見てみましょう。エクソン・モビルは約2.5%の配当を出しており、20年以上にわたって毎年配当を増やしてきました。また、過去の自由キャッシュフローは約305億ドルで、これは過去の収益の3分の2に相当します。これは、低コストのペルミアン産油や、国内最大級の精製システムを持つエネルギー安全保障の複合体です。しかし、その好景気の四半期後の時点では、配当率は過去の収益の20倍にも達しています。つまり、今日においては、このテーマを購入するには高額な方法になります。

低コストの生産者は、収益と成長のバランスが良いという特徴を持っています。例えば、現金流量で最も安いEOG Resourcesは、利益の約40％を配当として支払っています。このような低配当率でも、不況の中でも成長し続けることができます。ConocoPhillipsのフリーチャーンクフローは年間で約45％増加しており、2.5％の配当を支払い、配当率は約55％です。また、その株価は現金利益に対して適切な割り高さになっています。これらの企業は、現在の石油価格よりもはるかに低い価格で利益を得続けるように構築されているものです。つまり、不安定な市場においても持続的な収入を得られる企業です。

他の観点から見ると、同じ話が成り立ちます。XLEエネルギーファンドは、ブレントが90ドル近くだったにもかかわらず、過去3ヶ月間で約20億ドルの純流出があった。不安は株価にはなく、先物市場の動きにあります。キャッシュフローがこの水準にある時期に、特定のセクターが不況になるというのは、配当と不安とのトレードオフが報われるタイミングです。

設定が崩れる場所

3つの失敗の状況が挙げられる。なぜなら、そのいずれかが論文に悪影響を与える可能性があるからだ。

まず、実際の解決策が得られる。もし現在の「戦争しなければ平和がない」という状況が解消されれば、恐怖による価格上昇も収まる。アナリストたちは、ブレント原油価格が70〜85ドルになるのが「妥当な範囲」だと言っている。来年は収益も安定するだろう。石油価格が90ドルに達した場合、その影響が最初に現れる。そして、高い複合価格を抱える株価も下がるだろう。

第二に、政策は生産者にとって不利です。政府は価格を下げたいと思っています。戦略石油備蓄から1.72億バレルを許可された放出、そしてより高いスループットを実現するために、精製装置の運用が急務となっている。ガソリン価格を1ガロンあたり4.06ドル以下に下げるための手段です。備蓄量の増加、制裁の緩和、または製油所の稼働時間の延長によって得られる利益は、今日の現金収入から差し引かれます。

第三に、精製業者というのは、政治的な目的を掲げた「圧迫弁」のような存在です。彼らは既に記録的なスピードで生産を行っており、政府はさらに多くの商品を欲しています。価格を固定した状態での生産により、利益が削減されてしまいます。これはガソリンスタンドの消費者にとっては好都合ですが、精製業者にとっては不利です。

所有する方法

「1700万」という数字は、二つのことを示しています。一つは、世界の石油が実際には一日に使い果たされることはないということです。もう一つは、エネルギー省を含む誰も、どれだけの石油が流動しているかを正確に把握することはできないということです。この曖昧さが、石油取引が不安を基準に行われる原因であり、また、日々の価格が、基本的な情報を得るための良い手段ではないということでもあります。

投資家がこの急騰を追いかけるために報酬を受け取っているとは思いません。彼らは、低コストの生産者や、60ドル以上の原油価格でも配当が成り立ち、90ドルで成長するような複合企業を所有するために報酬を受け取っているのです。そして、恐怖が高まり始めた時には購入し、恐怖が落ち着いた時には保有しておくのです。もし原油価格が週に20ドルも変動するようであれば、そのポジションはあなたの資力を超えてしまいます。それは規模の問題であり、株式選定の問題ではありません。

「1700万」というのは、政府が世界の石油供給を維持できると主張する数字です。その真実が確認されるかどうかはわかりませんが、市場は依然として不安を抱えながら支払いを続けるでしょう。収入投資家としてのあなたの利点は、その議論に勝つことではなく、戦争が続くことなく、どちらの世界でも報酬を得られる企業を所有することです。