WFインターナショナルは新株を引き続き販売している：なぜ1.10ドルの価格が価値を持たないのか

9月10日、2025年4月から纳斯ダクに上場している中国成都の小規模なHVAC、床暖房、水処理システムの設置業者であるWF Internationalは、売却に同意しました。通常株の500万株を、1.10ドルで販売し、約550万ドルを得た。9月14日に完了する予定の登録直接販売です。重要なのは金額ではなく、その背後にある株式数です。逆分割後の約100万株を加えて、500万株の新規株式が発行されることになります。これはわずか数％の希薄化に過ぎません。この一つの取引によって、既存の株主は4～5倍に増えますが、その費用は現在の損失を1年分しか賄えないほどです。

価格がどんどん下がっていく融資の仕組み

WF Internationalは、経営状況が悪化している企業のように、株価を下げていきます。2025年4月の新規公開時には、1株あたりの価格はどんどん下がっていきました。140万株の株式を4.00ドルで売却した。約560万ドルで。2025年11月に売却された。1株の単位と、2.00ドルの権利証を合わせて、344万ドルが集まった。2026年8月にそれが1.50ドルで小さな部分を購入した。そして今、9月の550万ドルの取引価格は1.10ドルになりました。これらの数字を順番に読むと、それが市場の判断であることがわかります。つまり、各買い手が支払った価格は、前のラウンドよりも低かったのです。

利益の使途が重要です：その会社その資金が企業全体の目的のために使われていると述べられています。— その背後には、何か資産の取得や構築はありません。単に燃料だけです。そして、その会社にはその燃料が必要だったのです。成長の環境の中で上場し、その後、業績も好調に推移しました。2024年度の収益は1550万ドルでした。2025年度については…130万ドルにまで下がり、純損失は約330万ドルでした。2026年度の前半、つまり3月までの6か月間における収入は…わずか2.33百万ドルに過ぎないのに対し、純損失は2.48百万ドルに拡大した。年間でその程度の利益しか得られず、かつ損失を出す企業は、事業として成り立たなくなり、単なる資金不足の問題になってしまいます。

床がある場所――そして、床がない場所

ここで、読み取られた価値が「安価」と「底値」を区別する重要なポイントになります。1ドルちょっとで取引される株は目を引きますが、真の価値を考えるには、その価格の下に何かがある必要があります。それはキャッシュフローや実体資産、あるいは修復期間を乗り越えられる財務状態です。WF Internationalについても同様のテストを行ったが、すべての基準が合格しませんでした。2026年半期の現金残高は…530万ドル対して総負債は約810万ドル6ヶ月あたり250万ドルの半年損失率で考えると、新たに550万ドルを投入しても準備金は作られない。これは、1年間で企業が費やす資金のほぼ全額を補填するものであり、また、既存の株数に対して4〜5株の新株が発行されることになる。

株価の計算結果が決定的な証拠です。2026年5月初旬時点で、同社は発行済み普通株数は10,248,337株、希薄化ベースでは11,969,025株です。、前に1対10の逆分割は、2026年6月4日に効力を発揮する。その分割により、約100万株が流通している。さらに400万株の認証株式があり、この取引によって新たに500万株が加わる。同社はすでに…2025年12月、Nasdaqから、1ドルの最低価格を下回る入札価格に関する通知があります。こうした分割が一般的に用いられるのは、その不足を補うためです。逆の分割方法では、名目価格が上昇しますが、同時に企業は新たな株式を発行し続けることになります。

重要なのはそのパターンです。一連の価格低下は、市場が価値を見誤っているという意味ではありません。それは、会社が見つけることができる唯一の購入者に対して、各々の株式の価値が低くなっているということです。1.10ドルで、1株あたりの価値が無視されているわけではありません。損失を出し、収益が減少している事業が存在し、その事業は自社の一部を売ることによって生き残っています。9月に売られる部分は、会社全体と比べて非常に大きいのです。

読み替えるべきテストは、特定のものです。つまり、運営上の収益性が回復し、運営活動から正の現金が得られること、そして新たな株式発行が停止されることです。それが実現するまでは、これを、株式の希薄化によって資金が消費されるものとして扱うのが最善です。これは、価値の底値とは言えません。ほとんどの場合、この企業は監視リストに載るだけで、投資家が新たな発行された株式が、その企業の損失を補うものであるかどうかを判断できる限りでのみです。そうでない場合、低い価格というのは、縮小する事業における少数株主の正直な価格に過ぎません。