ウェルズ・ファーゴのスターリングアクセスは、パートナーシップの手段であり、キャリヤーの破壊ではない。

7月にウェルズ・ファーゴのアナリストであるスティーヴン・カハルが、3つの米国の無線通信事業者について分析を始めたとき、彼の報告書のトップラインは、私たちが恐れるべきStarlinkの脅威のようだった。銀行はSpaceXの衛星ブロードバンドサービスを「固定無線通信や後払いアカウントの成長に対する増大する競争的脅威」と評価している。つまり、慎重な姿勢を示しているのだ。しかし、その報告書の内容を見ると、実際にはネットワークをSpaceXに任せるわけではない。むしろ、さまざまなパートナーシップを利用して、適切な価格設定を行っているのだ。 数値よりも、メカニズムの方が重要だ。MVNOとは、衛星事業者が他の通信事業者と競争しようとしないモデルである。つまり、既存の通信事業者を通じてサービスを提供し、顧客が持っているLTE端末や請求関係を利用しているのだ。これが現在のStarlinkの直接デバイス向けサービスの形態であり、T-Mobileがその主要なモバイルパートナーとして提供されている。T-Mobileは、衛星からモバイルへのサービスを共同で提供しているのだ。通信塔が到達できない遠隔地域ここでの衛星サービスとは、キャリア自身の条件に基づいて提供される追加サービスであり、地上ネットワークを代替するものではありません。 主要な販売会社が発表した詳細なデータも同じことを示しています。ウェルス・ファーゴは、各キャリアがそのような契約を結ぶ可能性を数値で示しています：AT&Tは20%、Verizonは40%、T-Mobileは30%。

ウェルズ・ファーゴ・スターリンクMVNOの可能性、キャリアによるものStarlinkモバイルMVNO契約の成立確率について、Steven Cahallの2026-07-08の記録

Verizonが40%で首位を占め、次にT-Mobileが30%、AT&Tが20%です。Wells Fargoは、衛星通信の脅威を各キャリア間の協力関係の可能性として評価しています（AT&Tは18ドル、T-Mobileは170ドル、Verizonは43ドル）。これは、キャリアによる取り上げ方ではありません。これらは、契約が結ばれたものではなく、企業のモデル推計に過ぎません。

キャリア	スターリンクMVNOの可能性（%）
AT&T	20
T-Mobile	30
ヴェリジオン	40

そのラダーは、銀行が与えた評価とよく一致しています。AT&Tは「低評価」となっています。カハルはこれを「劣るキャリア」と呼んでいました。「Starlink Mobile MVNOに影響を与えない可能性が最も低い」署名できない場合、アカウントの利益を失うリスクが最も高いのは、T-Mobileです。スターリンクと共に、衛星からモバイルサービスを提供するコブランダス、それは等しい重みです。そしてVerizonも等しい重みであり、確率の順位では40％の位置にあります。 そのVerizonの数値が、フレームの位置です。カホールは、Verizonには…と言っていました。Starlinkを利用するMVNOから得られる最大の利益と、失う可能性の高いもの、そしてその取引におけるメモの価格は「中〜高い単一数字のパーセンテージは、2032年までにEBITDA/EPSに寄与する」ゆっくりとその内容を読んでみてください。銀行が最も危険と見なす単一のキャリアは、事業を失うという状況ではなく、契約を結んだ場合には一桁の収益を得るという状況としてモデル化されています。これがパートナー経済の仕組みです。つまり、参加するキャリアは利益を得る側であり、外部からの買収によってインフラが無価値になるわけではありません。 この違いこそが重要な点です。そして、それによって期待される内容が変わります。Starlinkに関する悲観的な見方は、外部からのショックによるものです。容量が増え、後払い料金が減少し、キャリアは外部からの圧力で弱体化します。しかし、このメモではそのメカニズムについて逆のことを述べています。衛星を、定額無線市場全体で2028年までにネットワークの成長を促進する可能性があるものとして扱っており、同時に、キャリア自身がその資産を収益化できるものとして扱っています。Wells Fargoが「脅威」のキャリアに対して与える評価は「軽度」です。それはStarlinkがネットワークを破壊するからではなく、そのキャリアが最もパートナーになりにくいからです。一夜にして悪化するリスクは小さくなり、今後の問題はどのキャリアがStarlink MVNOを契約するか、そしてどのような条件で契約するかということになります。 確認が必要です。なぜなら、確率の高さを過大評価しやすいからです。これらは銀行のモデルの前提であり、企業の戦略や契約ではありません。Wells Fargoは、EBITDAの推定値が市場の推定値より約1％低く、2027年と2028年のEPSの推定値はそれぞれ3％と6％低いと明言しています。これは慎重な計算によるものであり、契約の発表ではありません。この文書にはStarlink MVNOの存在はありません。したがって、このメモは衛星が安全であることを証明しているわけではありません。むしろ、投資家レベルでの最も厳密な分析によれば、キャリアが買収されることは全くないということです。彼らは、衛星パートナーの経済的利点が価値があるかどうかを決めることになります。