1週間、3つの時計：Apple、Oracle、CPIが景気循環について何を言っているか

マクロカレンダー上で最も密度の高い72時間が今週にあります。それらを3つの無関係な話として読むという誘惑があります。水曜日の朝、アップルがステージに立ち、初の折りたたみ型iPhone木曜日の夜、オラクル社が報告したところによると、AIの構築が今後も進むかどうかが明らかになる四半期です。金曜日には…8:30、8月のCPIが発表されます。同じ週に、3つすべてが行われ、その後、連邦準備制度理事会も会議を開催します。

それらは三つの別々の出来事ではありません。三つの異なる高さで行われる一つのテストです。アップルは消費者側の時計です。オラクルは技術側の時計です。CPIは、他のすべてのものの基準となるものです――つまり、資本コストです。これらを一緒に読めば、一週間という時間が、一つの問いとして明確になります。つまり、資本が高くなっていく中で、この経済の二つの推進力が、引き続き正常に機能し続けることができるかどうかということです。

オラクル：指数曲線がその目標に到達する

オラクルから始めましょう。なぜなら、この一週間で何が問題なのかという点において、最も明確な例だからです。一方には、実際に急速に利用が増えている傾向があります。残りの性能要件、つまり将来の収益に関する契約上の課題も同様に重要です。最終報告期間では6380億ドルで、1四半期で850億ドルの増加となり、前年比で363％の成長だった。. クラウド収入は47％増加し、インフラ分は90％以上増加した。これが指数関数的な時代の姿です。需要は、線形予測よりもはるかに速く現れるのです。

しかし、市場はすでにその逆の側面を価格付けし始めています。オラクルの株価は、おおよそ…9月のピーク時より60％下回るその理由は、未処理の業務がなくなったわけではなく、むしろ、それを実行するためのコストが、支払いに必要な現金を上回ったからです。2026年度の自由現金フローは…マイナス 237億ドルそして、同社はさらに資金を調達する予定です。今年は400億ドルです。それは、建設に必要な資金を提供するためのものです。これがこのビジネスの核心です。つまり、深刻な負のフリーキャッシュフローの中で、素晴らしい将来の収益が生まれるということです。そして、資本が高騰している時期にそうなるのです。

その訴訟は、CPIの前で再び争われることになるだろう。アナリストたちは、オラクルが何らかの成果を上げると予想している。190億ドルの収益木曜日の四半期については、成長が依然として十分に加速しているかどうかが重要です。そうでなければ、数百億ドルもの借入をしてその成長を支えることはできません。強力な長期的な論理は確かに正しいのですが、問題は、現在の段階とその資金コストが、その成長をさらに促進できるかどうかです。巨大な指数関数的な曲線が生じても、その位置がどこにあるかを知る必要はあります。

アップル：実体経済の検証

Appleも同じ問題です。ここでの対象はデータセンターではなく、家庭向けの製品です。同社は、初のフォールディングデバイスであるiPhone Ultraを発表しました。平均販売価格は2,500ドル以上です。最上層のストレージエリアの価格は3グランド近くです。これは意図的な高級化の措置であり、ジョン・テルヌスCEOが初めてのイベントを開催する際に行われたものです。今月の初めにティム・クックの後を継ぐことになります。.

この発売は、大きな成功をもたらす製品の出現と見なされている。しかし、購入者が何を求めているかを見てみると、2,500ドル以上の価格の携帯電話というのは、ほとんどの人にとって信用融資による高級品の購入です。そして、それを購入する人々は、明らかに弱まっている労働市場の中で、依然として目標以上の価格で購入しているのです。製品自体が良いかどうかという問題は、実際には重要ではありません。重要なのは、家庭がまだ資金を維持できるか、そしてどのような利率で借り入れることができるかという点です。アップルは、その状況を示す実時間の指標です。

CPI：すべての回線を再接続するためのダイアル

これで、すべてが金曜日の数字に戻る。インフレは2026年まで頑固な状態が続く——総合的なインフレ率は急上昇した。イラン問題が油価を押し上げたため、5月には4.2％となりました。そして、7月の読み取り値はそのままだった。連邦準備銀行の2％の目標を大幅に上回っているFedは固定されている。7月の会議の後、3.50％～3.75％となります。多数が支持したが、意見の相違者たちが、公然と追い出された。現在の予測市場では、ほぼそのようなものが提供されています。25パーセントの増加におけるコインの飛び跳ね確率9月16日の来週水曜日に行われる連邦準備銀行の会議で、そうなるでしょう。今週の各市場のニュースでは、「ブレース」という言葉が使われています。実際のリスクは、金利の引き下げではなく、金利の引き上げです。

それが、3つの時計をつなぐ糸なのです。因果関係を前に進めてみると、同じ結果になります。もし価格が安定し、連邦準備銀行が利上げに動くなら、長期資産のコストは一斉に上昇します。現在利益を出せないオラクルデータセンターや、2,500ドルの携帯電話を購入する消費者、そして暗号資産市場でのリスク追求行為などです。一方、穏便な情報が出れば、市場はその価格で取引され、恐怖に屈している人々に利益が戻るのです。

ですから、今週を理解するための有効な方法は、AppleやOracleを単独の要因として扱うのではなく、それぞれが同じ「機械」上の異なるセンサーであるということを理解することです。すべてを見てみる必要がありますが、最も見過ごされがちなのは、金曜日の朝に発表されるインフレ率です。この数値こそが、他の2つの指標が要求するすべてのコストを再計算するものです。製品自体は良いものです。問題は、そのコストがいくらかかるかということです。そして、私たちは金曜日にそれを知ることになります。