ワシントンは量子技術を購入しているが、実際には提供されているのは「希薄化」だ。

9月8日、3つの量子コンピューティング企業であるD-Wave（QBTS）、Rigetti（RGTI）、Quantinuum（QNT）が各100百万ドルを受け取るための最終的な契約が締結された。、そして市場開放前の取引で、彼らの株式価格は4％から7％上昇した。見出しが自動的に作られる：アメリカ政府は、国家の安全保障上重要な技術分野におけるリーダーたちに3億ドルを提供している。

その数値は実数です。主な役割を果たしているのは、その枠組みです。3億万ドルを分解してみると、物語の中で安心できる部分はほとんど小さくなってしまいます。

9社のプログラム内で3回の同等のチェックが行われる

3億ドルという金額は、3つの100百万ドルの賞金のことです。これらが量子分野で最も重要な人物たちだという判断ではありません。これらの賞金は、商務省が行うより大きなプログラムの一部にすぎません。20.13億ドルが9社に分配されました。この記事には含まれていない企業であるIBMは、10億ドルを受け取った。これは、3社のいずれよりも10倍もの金額だ。GlobalFoundriesは3億7500万ドルを受け取った。その他の6社——Infleqtion、PsiQuantum、Atom Computing、Diraq、そしてD-Wave、Rigetti、Quantinuum——は、ほぼ同じ10百万ドルの受給額を得た。

「リーダー」というのは、その分布を表すのに適切な表現です。また、政府は、コンピューティング企業の中でも、どれが優れたものかを決定しないように注意を払いました。資金は、この分野におけるあらゆる技術に一気に配分されます。D-Waveのアニール技術、Rigettiの超伝導量子ビット、Quantinuumのイオンや中性原子、光子工学、シリコンのスピンなどです。これは、全業界に対する保険のようなものであり、ある一つの方法や評価方法を推奨するわけではありません。

この融資は、実際には株式投資です。

ここが、ゆっくり考える価値のある部分です。これらは単なる助成金ではありません。資金提供の条件として、商務省は…を受け取ることになります。各企業における少数株主、支配的な株式持ちではない立場その部門は、「米国の納税者の利益を高める」ためにその措置を取っていると述べています。

D-Waveについては、同社は以下のように述べています。部門に100百万ドルの普通株を発行する。それがこの取引の仕組みです。新しい資金が入り、新しい株式が発行されるのです。9月8日時点で、D-Waveの市場価値は約64億ドルであった。、1億ドルの持分を持つ者は、会社の約1.6％の価値しか持っていないということです。リゲッティ、およそ53億ドル現在、その株式の割合は会社全体の約2％に相当しています。政府が直接資金を提供しているわけではなく、現在の価格で株式を購入しているのです。すでにその株式を持っている小口投資家たちが、静かにその株式を購入しているのです。

この再定義が重要なのは、通常の株式市場の報酬構造によるものです。成長企業が新しい株式を発行すると、既存の株主は、その株式を失う代わりに、会社が存続するための資金を受け取ることになります。この取引は一般的なものですが、特異な点があります。つまり、買い手は連邦政府であり、約1億〜2百万ドルの資金を得る代わりに、会社の約1.5％〜2％の株式を要求しているのです。

実際にお金が必要な人は誰か

3人の受給者は、全く異なる立場にあります。そのため、資金の価値もそれに応じて変わります。

D-Waveは最も資金が必要です。彼らは報告しました。過去12か月間で約1240万ドルの収入となり、44％減少した。年間1億1100万ドルの運営費用が発生し、運営利益率は約-1,300％にまで落ち込んでいる。この取引が行われる前後で、D-Waveの株価は5月末から9月初旬にかけて約45％下がった。D-Waveにとって1億ドルという金額は、実質的には1年分の資金を消費するに足りる額だが、それは配当割合が高い株式として出荷されるためであり、会社の売上高は数百倍にも上る。

一方、リゲティは第2四半期は、5億4100万ドルの現金を保有し、負債はゼロで終了した。クアンティヌムの価値は、およそ21億ドルでした。そのうち、1億ドルは追加的な資金であり、実際に運営を支えるための資金ではありません。また、そのお金は誰にも保証された固定額のものではありません。賞金の金額は「最大で」という形で示されており、実際に支給されるのはそれに応じています。マイルストーンと割り当てられた資金ですから、その現金は確実なものではなく、将来性のあるものに過ぎません。

実際に何が変わるのか

正直なところ、これにより業界全体の資金調達や存続リスクが低減される。D-Waveのような企業にとっては、次の資金調達が高額になることを避けられるという点で、真にポジティブなことだ。また、市場が遠い将来の利益を予測している業界の信頼性も高まる。しかし、これらの要因は現在の株価を正当化するものではない。現在の株価は、数百倍の売上に基づいているのであり、D-Waveの場合は収益が減少している。ニュースによると、4％から7％程度の株価変動があることから、投資家たちもこの点を理解しているようだ。しかし、それは実質的には大きな変化ではない。

注目すべき詳細とは、ヘッドラインで触れられていないものです。政府の株が発行される際の1株あたりの価格に注意しましょう。その数値によって、既存の保有者が実際にどれだけ影響を受けるかが決まります。また、目標に基づく現金の流れが実際に起こるか、そして工学上の目標が達成されるかどうかも注意が必要です。D-Waveの100,000量子ビットのアニーリングシステムと10,000量子ビットのゲートモデルシステム名前が記載されている目標は、予定通りに達成される。また、収益が再び増加し始めるかどうかも注意が必要だ。なぜなら、1億ドルの支払いがあっても、それだけでは何も変わらないからだ。

政府は賭けをしたのです。それは、産業の正当性に関する賭けであり、私たち全員が支払うべき料金とほぼ同じ価格で行われています。そして、その代価は、すでにその会社に投資している株主たちが負担するのです。つまり、この業界を常に監視し続ける理由となるのですが、これらの株が安いという理由ではありません。