ウォーレン・バフェットの実際の市場崩壊に関するアドバイスは、人々が思っているようなものではない。

この言葉は、どの市場の下落時にも繰り返し使われる。「他の人が不安を感じている時に、貪欲になれ」というものです。人々は、ウォーレン・バフェットが今すぐ値下げの時に買うように言っているかのようにその言葉を引用しています。

しかし、実際にバフェットが行っていることはこれです。バークシャー・ハサウェイは、およそ3655億ドルの現金彼は今春、CNBCに対して、最近の株式市場の下落が2022年以来最悪の局面であると述べました。彼が対処してきたクラッシュと比べれば、何もない。. 現在、米国の株価は過去の高値に比べて5％から6％安いだけです。それは、彼が資本を投入するような状況には程遠い。「私たちは5％や6％を得るためにそこにいるわけではありません。」彼が言った。彼は「大きな衰退」を待っている。.

人々がバフェットに求める言葉と、実際に彼が言っている言葉との間のギャップこそが、問題の核心です。このギャップを理解することで、次の経済低迷期に対する考え方も変わります。

その格言は、手順書ではありません。

この行は、以下から来ている。1986年、バークシャー・ハサウェイの株主向け書簡全文は次の通りです：「他の人が貪欲なときは、私たちは恐怖を感じようとします。逆に、他の人が恐怖を感じているときだけ、私たちは貪欲になるのです。」.

2つの言葉が重要です：試みそしてただ彼が描写しているのは、性格の特徴であり、トリガーではない。彼は「恐怖と貪欲度指数」を持っていないので、その指標に基づいて行動することもない。彼は自分の得意分野内で活動し、理解している企業の価格を見て、経済的な理由が成り立つ時にしか購入しない。この格言は、失敗の余地がある価格で高品質な企業を購入するという規律の表現であり、常にネットニュースが悪い方向に進むたびに購入するという指示ではない。

今年のインタビューで、バフェットはその規律について明確に述べています。2026年の年次総会で彼は、現在の市場は…と言っていました。現金を投入するという点で、最悪の周辺環境です。S&P 500のシラー株価収益比は、おおよそ…です。40――記録上で2番目に高い数値であり、1999年のドットコムバブルの頂点時だけがこれを超えていました。ウィルシャー5000の市場価値と米国GDPの比率は約230％という、これまでに見たことのないレベルです。バフェットの推定によると、彼の60年間のキャリアにおいて、本当に面白い年はわずか5年だけだった。彼が本当に投資機会に圧倒されている時です。

これは、その中のどれでもありません。

現金の山が、そのサインです。

バークシャー・ハザードの現金残高は、言葉で表すよりも同じことを物語っています。2026年の第1四半期を通じて、同社は3970億ドルの現金、現金同等物、および短期の国債がある。. バークシャー・ハサウェイは、連続して12期以上、株式を売却してきました。2022年末以降、1500億ドル以上の株式を売却しています。現金は無駄に存在していなかった。短期のT-BILLは適正な利回りを提供していたので、チームはその間待つことができた。

今年、グレグ・アベルがCEOに就任したことで、支出が始まりました。ベルクシャーは、約85億ドルで住宅建設会社のテイラー・モリソンを買収した。, アルファベットに100億ドルを投資、そして第2四半期に45億ドルを自己株式買い戻しに投じた現金残高が減少しました。年末までには3655億ドルになる.

それらの措置は意図的で戦略的なものでした。しかし、それらは全体のわずかな部分に過ぎません。大部分の資金は引き続き国債に投じられているのです。事業を適切な価格で買収するという企業の本質を考えると、そんなに多くの資金があるということは、市場全体の価格が十分に下がっていないことを意味しています。

実際の危機時と比べて、その違いは明らかです。最良の機会は、「他の人が電話に出ないとき」に生まれるものです。—マクロな不安が、数十年にわたって経済が成長できるレベルまで価格を押し上げることがある。過去最高値から5％下落しても、電話が応答されないということはない。そうした機会は生まれないのだ。

実際に評価が意味するものとは

シラーが用いるCAPE比率とは、S&P 500の株価を10年間のインフレ調整後の収益の平均値で割ったものです。この比率は、将来の収益率と相関関係があることが実証されています。CAPE比率が高い場合、次の10年間の年間収益率は低くなる傾向があります。現在のCAPEが約41であるため、推測される将来の年間収益率は1.5%程度です。.

しかし、それは市場が崩壊するという意味ではありません。つまり、この価格で買い入れて、次の10年間にそのまま保有しておけば、実質年率収益率は、インフレを考慮した前の約10％という歴史的平均値よりもかなり低くなる可能性があります。1900年以降、CAPEが41を超えたのは一度だけです。1990年以前の平均値である14.1という数値は、一世代にわたってほとんど意味がなかった。1990年以降の平均値は26.6に近い。評価は構造的に上昇していますが、現在の数値は、それよりもさらに高い状態です。

重要なのは、これが何時の時期かを予測するものではないということです。CAPEは、どのような修正が起こるかを正確に示すことはできません。しかし、今抱えているポジションを維持した場合、どの程度のリターンが得られるかを予測するのは得意です。このレベルでは、今日構築したポジションに対する忍耐力は、CAPEが15の場合の忍耐力とは異なります。数学的にも、安全余裕も異なります。

実際に定期投資家に与えるアドバイス

では、バフェットが購入しない場合、そして市場が高騰している状況下で、彼は一般投資家に何をすべきかと言うのでしょうか？

彼は、彼らに現金で投資するよう言わない。市場の動きを予測するようも言わない。彼は、全てを安く、手軽に所有し、予測不可能な変動の中でも投資を続けるように言うだけだ。

2013年に株主向けに発表した文書で、バフェットは90/10ルールを説明しました。つまり、流動資産の90％を低コストのS&P 500指数ファンドに投資し、残り10％を短期政府債に投資するというものです。. 彼は、妻の相続分について、自らの遺言書でこの明確な割り当てを定めました。彼は、この簡単なアプローチが、長期にわたって、ほとんどのアクティブマネージャーよりも優れた成果をもたらすだろうと考えています。その理由は、手数料が利益と同じように継続的に増加するからです。

これこそが、ほとんどの投資家にとって重要なベンフェットの知恵です。恐怖や貪欲に関する過去の教えではありません。そうした教えは賢いように聞こえるけれど、適切に活用されていないのです。本当の知恵とは、最小限のコストで多様化されたアメリカ企業を所有し、ニュースで大々的に報道される時には売らないということです。「投資家が単に株を買って、50年間そのままでいるだけなら…彼らはうまくいくでしょう。」彼はCNBCに話した。

実際にクラッシュが起こった場合、何が変わるのか？

バフェットがベルクシャー社の現金を許容していることから、注目すべき点がある。もし市場が本当に下落する場合――5％程度の変動ではなく、評価額が大幅に下がるような状況である場合――それが彼が活躍する環境だろう。彼は「アメリカ経済システムという、信じがたい巨大な大聖堂」について述べ、また「家に不利な賭けをするのは無意味だ」と警告しました。その衝突は、買い注文のサインでした。

一般的な投資家が幅広いインデックスファンドを保有している場合も、同じ数学的アプローチが適用されますが、規模は小さくなります。90/10フレームワークにおける短期債券の10％という比率は、十分な資金を提供します。これだけでは市場が急落した際には影響を与えられませんが、落ち着いてバランスを取り直し、安価で株式を購入するのに十分です。90％の株式部分は、市場の下落を吸収し、回復時の利益を得るのに役立ちます。底値を狙う必要はありません。市場を持つことが重要であり、売却する必要はありません。

現在の状況は問題をもたらします。41のCAPEで投資するということは、次の10年間で得られるリターンが歴史的平均値よりも低くなる可能性があるということです。これは、投資を始める前に理解すべきリスクです。それは避けるべき理由ではありません。バッファット自身も、高すぎる価格での市場への投資は行いません。彼は、個々の株に対して市場が求める価格を支払うことを拒否しているだけです。バークシャー・ハサウェイに対する彼の解決策は、現金を持つことです。あなたに対しての彼の解決策は、指数ファンドを持ち続けること、そして始まりの倍数が進み方を決定することを認めることでしょう。

本当のバッファットの教訓は、他の人が恐れている時に勇敢であることではありません。重要なのは、ほとんどの恐怖は実際には機会ではないということを認識することです。高額なものでも、少し値下がったとしてもそれは高額なのです。そして、投資家が持つ最も信頼できる利点とは、他の人がお金を動かしている間、自分はその市場に留まることです。