VOOは100万ドルを得るためのチケットではありません。計画の背後にある10％というのは、1957年当時の平均値に過ぎないのです。

今日の市場には、親しみやすい表現を使った新しい偽の情報が存在します。安価なインデックスファンドを選び、定期的に投資を続ければ、100万ドルが得られるでしょう。その計画の数学的計算は実際に成り立ちます。10％のリターンというのは、ずっと安い市場から70年間の平均値です。そして、現在購入しているS&P 500は、15世紀にわたる記録の中で最も高い価格帯にあります。

今日のモトリー・フォール誌で掲載されている記事VanguardのS&P 500 ETFであるVOOを、100万ドル規模のポートフォリオの「入門商品」として推奨します。この計画は合理的です。最初は1,000ドルから始め、毎月500ドルを加えていきます。10％の利率で30年間続けると、およそ1,100万ドルになります。3つのパターンがあります：20年間で月額1,500ドル、または15年間で月額2,700ドル。どちらを選んでも1,000万ドルを手に入れることができます。VOOの費用比率は0.03％で、配当利回りは約1％です。上位3つの持株企業は、NVIDIA、Apple、Microsoftで、ファンドの約20％を占めています。それが最大の特徴です。この車は十分に良いです。コストについては、他に比べ物になりません。

しかし、この議論全体は1つの数値、つまり10％に基づいています。

10％というのは、より安価な市場における平均値に過ぎない。

S&P 500は、1957年以降、年平均で約10％の成長を遂げてきました。当時は指数の規模が小さく、評価も低かったため、これから7十年間の状況は今日とは大きく異なっていました。その平均値は実際の数値です。しかし、それは過去のデータに基づく平均であり、将来の予測ではありません。市場の初期の評価が、次の十年間の成長率を予測する最良の指標となりますが、現在の評価は好ましくありません。

2026年9月現在、S&P 500のシラー周期調整後の株価収益率、つまりCAPEという評価指標は、10年間のインフレ調整後の利益を平均化することで、景気循環の波動を平準化するものです。約40.6です。これは、1881年以降の98.8パーセンタイルにあたります。1999年末のドットコムバブルの頂点で得られた44.2という値が唯一の高い値です。長期的なCAPEの平均値は約16～17です。現在の市場価格は、過去の平均評価額の約2.5倍になっています。

市場がそのような評価で10年間を過ごした後、最初の10年間は大変な時期でした。

失われた10年は、ストレステストである。

1999年12月から2009年12月までの「失われた10年」という期間は、CAPEが約44で始まりました。これは、今日の市場の状況とほぼ同じです。S&P 500の年間名目総収益は、約ゼロでした。ドットコムバブルが高値で買い取られ、10年間そのままにしていた投資家たちは、VOOの計画で求められている通り、元の位置に戻った。指数は2000年3月の最高値から2003年3月の最低値まで約50％下落した。回復にはさらに3年かかった。この10年間の実質的な、インフレを考慮したリタースは負の数値だった。つまり、名目上10年間何もしていないお金の購買力は、実際には減少したのである。

それは予測ではありません。30年間の貯蓄計画が高い評価額から始まり、その後の10年間で目標を達成できない場合に起こることを示す、最も厳しいストレステストです。最初の10年間は、月額500ドルを貯蓄する期間であり、小さな基盤の上で最大限の効果が得られる時期ですが、ほとんど成長は見られません。残りの20年間は、10％という目標を達成するための十分な基盤を持たずに、全ての負担を背負わなければなりません。

記事が示す初期の条件、つまり1,000ドルから、月に500ドルという条件を使い、年間収益率だけを変更する場合、100万ドルに到達するまでの期間は以下の通りです。

一歩戻るのに、およそ4〜5年かかります。6％という率では、2010年代において市場が実際に示した数値であり、妥当な長期的な推定値です。その場合、40年かかることになり、29年ではありません。5％の場合は45年かかります。5％で30年間続けると、同じ1,000ドル以上、月500ドルの計画では、約420,000ドルしか得られず、100万ドルにはなりません。目標は遅れるだけではなく、達成不可能なものです。

この記事の第二の主張は、不況期には売るべきではないというものです。それは正しいことであり、データもそれを裏付けています。該当記事で引用されているJ.P.モルガン社の研究によると、過去20年間でS&P 500の最良の10日間のうち7日間が、最悪の10日間の2週間以内に起こったことがわかります。不況期に売却するという行為は、長期的な投資家が犯す最も高額な行動的ミスです。VOOプランは、失われた10年を乗り越えることができなければ機能しません。

それが、小売投資家が持っていない計画の部分です。怠惰だからではなく、10年間の失敗が意味するのは、貯蓄口座の残高が減少する一方で、他の投資対象においては計画が成り立たないと言われるという状況です。しかし、計画自体は崩れていません。ただ、10％という目標よりも遅いペースで進んでいるだけです。そして、その遅いペースこそが、現在の評価に合致するものです。

ETFは切符ではない

はっきり言って、ETFを選ぶことが必ずしも正解というわけではありません。ヴァンガードのVOOやiSharesのIVVも、費用率が0.03％でS&P 500指数を反映しています。ステートストリートのSPYは、0.0945%の値である。0.06%のダメージがあり、30年間で100万ドルを投資する場合、それは約10,000～15,000ドルの損失になります。これは実際の金額です。また、この計画において最も重要でない変数でもあります。0.03%のファンドを0.0945%のファンドと選ぶことは、小さな利点ですが、それだけです。それは決定的な差ではありません。

このチケットの価値は、月額500ドルです。その期間は、市場の実際の成長率に応じて29年から45年まで続きます。この計画の正直な内容は、「VOOは100万ドルを得るための手段だ」というものではありません。実際には、VOOは効果的で低コストの投資手段であり、その成功は以下の3つの条件に依存します：(a)毎月、途切れることなく投資が続くこと、(b)少なくとも一度以上の大きな値下げがあること、(c)保有期間中、市場が年間6％から10％の範囲で回復することです。最初の2つは投資家のコントロール下ですが、3つ目はそうではありません。記事にある10％という数値は、CAPEが約12である市場における70年間の平均値です。今日の市場のCAPEは約40.6です。これは異なるスタート状況であり、将来の収益率が平均と一致するとは限りません。

30年という長期の投資目標を持ち、安定したまたは下落傾向の10年間でも継続的に投資を続ける意志がある投資家にとって、VOOが適切な投資先であり、その計画を実行する価値があります。しかし、「この1つのETFがあなたの成功の鍵になる」という内容を読んだ人で、月1000ドルを投資し、10％の利益で残りを得ると思っている人にとっては、月500ドルの投資が適しています。そして、10％というのは仮定に過ぎず、約束ではありません。現在の市場の評価は、1990年代よりも2000年代に近いです。もし次の10年間が期待に応えられない場合、その計画の期間もそれに応じて延長されます。