ビザのスタブコイン決済推進は、防衛手段であり、暗号通貨の投機ではない。

4月下旬には、VisaはArc、Base、Canton、Polygon、Tempoという5つのブロックチェーンを、ステーブルコインを使用して銀行とカード決済を行う試験的なプログラムに追加しました。これにより、このプログラムが9つのネットワークに拡大し、Visaの数によると…年間70億ドルの決済金額で、四半期ごとに50％の増加.

適切な距離から読むと、この見出しが引き起こすほとんどの反応は誤解を招くものです。これはVisaが暗号通貨に進出するということではなく、カードネットワークがスタブルコインの仕組みに屈服するということでもありません。重要なのは、実際にどの部分が影響を受けているのか、そしてそれがVisaの立場にどのような影響を与えるのかという点です。

触れられる部分とは、決済の仕組みです。これは、カード決済におけるささいな手続きに過ぎず、実際にはお金が物理的に移動するわけではありません。何かを購入するとき、自分のカードを発行した銀行（発行銀行）と、他方の商人からお金を受け取る銀行（アクワイラー）が、互いに決済を行う必要があります。何十年も前から、この最後の段階は従来の銀行インフラを利用して行われてきました。つまり、電信や自動清算システム、対応銀行などを通じてお金が移動されるのです。しかし、ビザの試験的なプロジェクトでは、発行銀行とアクワイラーの銀行が、ブロックチェーン上でUSDCを使って決済を行うようになりました。週に7日間、週末や休日も含まれる。そして、それはVisaNetを通じて再びフィアット通貨に変換される。消費者の体験は変わらない——同じカード、同じポイント、同じ取引手数料——そしてVisaが実際に収益を得るのは、権限付与やデータ処理のネットワークであり、それ以外は何も変わらない。これは事務部門での作業に過ぎず、誰の報告書にも記載されないようなものだ。

その詳細こそが、Visaが何をしているかを示しています。彼らは、一つのチェーンや一つのステーブルコインが勝つということを期待しているわけではありません。彼らのネットワークは…USDCやユーロ建てのEURC、そしてPayPalのPYUSDも含まれます。そして、DBSが関与しているUSDGも同様です。これは競争相手であり、隣国の通貨のような存在です。CoinbaseのBaseやCircleのArcを含む9つのネットワークに存在しています。マルチコイン、マルチチェーンそれがVisaの方針です。その中立性こそが戦略なのです。スタブルコインは、カードシステムの中で最も遅く、銀行に依存しやすい部分を代替することを約束しています。Visaは、その最悪の状況とは、自分がその上層部として機能しない状態だと考えています。どちらかのルートに支払いを送ることがより良いのです。

マスターカードも数週間以内に同じ結論に至った。6月3日、自社のスタンレーコイン決済の拡大を発表した。– 規制されたスタンブルコインの日中、週末、休日における決済が、同じチェーンや一部の第一級パートナー銀行を通じて行われる。これら巨大企業が同時に同じシステムを利用するということは、業界全体がインフラの変化に応じていることであり、単一の企業が試行しているわけではない。実際、契約が結ばれていないにもかかわらず、ネットワークとStripeが話し合ったという報告もある。自社の共有型スタブルコインを発行するそれを、ある方向性を持つ噂として扱います。つまり、決済分野の戦略的な重点が、「銀行はスタブラックスコインを使うか？」という点から、「どこがその上の層を所有するか？」という点へと移ってきたのです。

今、小売投資家が最も必要とするのは、その規模です。70億ドルの運用額というのは、単なる数字に過ぎません。しかし、それはビザの場合とは異なります。2025年度の総額は、およそ16.7兆ドルです。つまり、0.04％程度です。ヴィザはその年、400億ドルもの収益を上げ、約200億ドルの純利益を得ました。このデータから次四半期の業績がどうなるかを正確に予測することはできません。ですから、興奮や不安も和らぐでしょう。

変わるのは、リスクの性質や長期的な機会の形態です。新しい9つのチェーンは、誰が先にそこに到達したかよりも重要ではありません。Visaの最初の安定コイン決済日は2021年にCrypto.comとのパイロットプロジェクトで始まり、2023年には拡大しました。ソラナ上でのWorldpayとNuveiの取得者たち2025年12月、米国でVisaとUSDCを通じて取引が可能となった最初のアメリカン銀行は、Cross RiverやLead Bankという小規模な暗号資産に親しみやすい銀行でした。これらはJPMorganではありません。この実証実験はラテンアメリカ、ヨーロッパ、アジア太平洋地域、中東で行われています。このようなパターンが一般的です。安定コインによる決済が重要なのは、従来のシステムが弱い地域、つまり連携銀行関係が薄いフロンティア市場や、暗号資産関連の発行者が従来の決済関係を得られない場合、そして実験を望む小規模な銀行の場合です。Visaは、これらの参加者を自社のネットワークに組み込むためにこの方式を利用しています。50カ国以上で、130以上のステーブルコイン関連カードプログラムがあります。, 2026年初頭までに18カ国で活動し、さらに拡大する計画です。これが、既存の銀行が行えない、あるいは行きたくない場所で、ネットワークが静かに成長していく方法です。

マクロな背景が、この拡大を安全に行うための条件となっている。U.S. GENIUS法2025年7月に署名されたことで、ドルを裏付ける安定通貨が法的なカテゴリーを持つようになった。そして、その規制を実施するためのルールは2026年まで適用される。ステーブルコインによる決済が機関レベルで一般的になるのは、規制当局がそれを合法と認めるからです。実際、昨年はそうなったのです。Visaでは、これをパイロットプロジェクトと呼び続けており、従来の法定通貨がデフォルトとして使われ、ステーブルコインはオプション的な手段として扱われています。金融界におけるほとんどの変化と同様に、実際の変更は、あなたが気づくものではない状態で、事務局側で行われるのです。

Visaを保有している、または監視している人に向けて、正直なまとめをします。これは株式を購入する理由にはなりませんし、ステーブルコインがカードネットワークを破壊することを恐れる理由にもなりません。Visaは依然として取引が行われています。ピーク付近では、約342ドルです。そして、株価収益率は20を超える高水準でした。自身の10年平均値の近く、約33これが、成長が遅い市場における持続可能なフランチャイズ企業が通常得るものです。スタブルコインの仕組みは、ある程度の柔軟性を保つための保険的なものと捉えるべきです。もしスタブルコインの利用がニッチな範囲に留まれば、Visaにとってはほとんどコストになりません。しかし、もしスタブルコインが一般的な手段になれば、Visaはその存在によって不可欠な存在となります。

私が注目しているのは、見出しではなく、その流れです。昨年末に約35億ドルから春には70億ドルに倍増したように、この取引の進行度が同じように続くかどうか。また、より大きな米国の金融機関が地域銀行の例に倣うかどうかも重要です。さらに、取引が安価で即時に実現されるようになると、料金収入を得る仕組みも維持できるかどうかも重要です。そうなれば、価値は依然として顧客、データ、規則を所有している人々の手に移ることになります。Visaの目標は、この仕組みを変更の両側で所有することです。現時点では、その方向で進んでいるようです。