ベトナムは、すでに存在している2000億ドル規模の市場のために、暗号通貨の流通チャネルを構築している。

これは、保険の内容を見る前に参考になる数字です：ベトナム昨年、Chainalysisのグローバル暗号通貨利用度指数で4位になった。また、その市民が関与する取引額は、6月までの12ヶ月間で2000億ドルに達した。それは、暗号通貨を試行錯誤している国ではない。そこでは、暗号通貨がすでに金融システムの重要な部分となっている。資本制限が厳しく、他の代替手段が少ない状況下で、送金や貯蓄、日々のヘッジ取引などが行われているのだ。

つまり、記事で「ベトナムが暗号通貨関連の制度を導入している」と書かれている場合、その表現は間違ったものです。市場が新しく作られているわけではなく、既存の市場が利用されているだけです。2025年9月にベトナムで始まった試験的なプロジェクト――5年間、規制された取引市場、2026年初頭には税制度が導入される――とは、政府が海外で行われてきた、課税されない活動を国内で管理し、許可を与え、税を課すための取り組みに過ぎません。それが本当のところです。

公式な組織の規模がどれほど小さいかから始めましょう。ベトナムはライセンスを取得する予定です。最大5つの交換オペレーターそして、春の時点で、5人の申請者が初期の審査を通過しました。テックコンバンク、VPバンク、LPバンク、ブローカーであるVIX証券、そして開発会社のスングループ入るためには、オペレーターが必要です。最低定貨資本は約10兆ドン、約3億8000万ドルで、そのうち少なくとも65％が国内機関が保有し、外国の持分は49％までと制限されている。取引は、オンショアの認可された市場でドンデン通貨で決済されなければならない。

では、そのことをグレー市場と比較してみましょう。グレー市場はオンショアで取引を促そうとしています。しかし、ビンユニットはベトナムでは法定通貨ではないため、世界で4位にランクインしている同国の人々が、ほとんどの取引を海外プラットフォームで行っているのです。このプロジェクトでは、勝者は国内の金融業界の大手企業であり、実際に国のユーザーを抱えている海外取引所ではありません。例えば、VPBankのlinked exchange CAEXは、OKX VenturesやHashKeyと取引を行った。首都の基準に達するためには、海外からの資金は財務状況に好影響を与えるが、完全に支配されるわけではない。

税金の仕組みを見れば、実際に何のためのものかがわかります。2026年3月の規則によると、認可を受けたプラットフォームを通じての売買は…総額から0.1％の控除をしない個人や外国の売り手の方々にとっても、これらは毎月、取引所自身によって集められます。送金にはVATがかかりません。素晴らしい点は、認可されたプラットフォームが、決済の際に国の税務機関として機能するということです。ライセンス、保管規則、オンショアでの決済、源泉徴収といった仕組みが整えられることで、以前は見えなかった流れを、少額の税金が支払えるようになるのです。

順序も注目に値します。なぜなら、それは偶然ではなく、意図的なものを示しているからです。デジタル資産が財産として認められたのは、2026年1月1日付の法律によってです。ライセンス取得の開始日は1月20日です。3月と4月に税務に関する通知が送られてきました。また、無許可で事業を行う者に対する罰金も科されました。9月1日最後に到着します。罰金はごく少額で、数千ドル程度です。定期投資家は、認可された取引所に移動する必要さえありません。最初のライセンスが実際に付与されてから6ヶ月後国家はドアを開けることはしていない。ゆっくりと、新しいチェックインシステムを通じて需要を誘導しているだけだ。税を課す市場を慌てさせないように注意しているのだ。

正直に言えば、これを単なる投資機会として過剰に宣伝したくないのです。アメリカの個人投資家にとっては、ここには簡単に買える純粋な株式がない。つまり、「ベトナムの暗号通貨関連企業」と書かれた会社は存在しないのです。上場している競合企業（VPBank、Techcombank）もハノイで上場した銀行であり、アメリカでの運営は難しい。また、どの会社も完全な営業許可証を持っていない。実際の取引が始まるのは来年以降になるかもしれません。ビットコインや暗号通貨市場は、このような国レベルのライセンス決定によってほとんど動きません。現在のリスクを取りたいが、ブルーチップが主流の状況では、そうはいきません。

実際には、これは一種の「レンズ」のようなものです。ベトナムは、暗号資産に関して注目すべき二つの要素が交差する場所に位置しています。一つは、デジタル資産が実質的な通貨として機能するフロンティア市場であり、地元の代替手段が存在しないという点です。もう一つは、新興市場に広がっている規制モデルです。この資産を認可し、国内の優秀な企業を支援し、決済時の税金を適用し、かつ、以前はすべての人々を支えていたオフショアプラットフォームを排除することです。見出しにあるニュースは「ベトナムが暗号資産を受け入れる」というものですが、実際のテーマは、政府がどの人がデジタル通貨とユーザーの間に立つかを決定するということです。投資家にとって重要なのは、今日のトークンの価格にどのような影響を与えるかではなく、どの新興市場がそのモデルを真似し、誰がその通貨システムを所有するかということです。