ヴィコアのファブ拡大は現実的です。今では、その利益は特許によって得られている。

市場は、Vicor社の9月11日の発表を、AIパワー生産の実現が本当であるという証拠と受け止めました。実際、その日には株価が11％以上上昇しました。Vicor社は、ニューハンプシャーの2か所の施設を購入し、第2および第3のChiPファブリケーション施設を建設すると発表したのです。実際の状況は明らかです。66エーカーに及ぶ土地に、34万3000平方フィートの建物があります。メリマック地域で、さらにフックセットに54エーカーの土地があります。これらの土地を合わせると、約100万平方フィートの面積になります。Vicorの既存のChiPアンドボーアにあるFab-1は、16エーカーの土地に320,000平方フィートの面積があり、現在はほぼ全利用状態です。つまり、新しい施設によって、同社の製造能力はおよそ3倍になります。Fab-2は、初期導入までに約1年という遅れがあります。Fab-3については、公表されているタイムテーブルはありません。購入価格についても明らかにされていません。

そのプレスリリースでは、この拡大は、高度なAIシステムや大規模クラウドサービスプロバイダー、OEM企業からの高まる電力供給要求によるものだと説明されている。供給側の観点から見ると、実際に重要なのは容量の決定である。なぜなら、そこがボトルネックがどこにあるかを示しているからだ。AIインフラにおける制約は、もはやGPUや高度なパッケージングにとどまらず、ラックとシリコン間の電力電子機器にも及んでいる。Vicorの垂直型電力供給アーキテクチャです。48V直接負荷配線ネットワークで、配電損失を削減する。、ちょうどその位置にあります。そして、Fab-1が完全に利用されることで、需要が生産能力を上回っているというサインになります。Fabは供給側の対応です。

しかし、この業界には意見の対立があり、その結果、今日の反応が曖昧になりかねない。今日、Vicorの収益を押し上げる要因は、実験装置ではない。それはライセンス化の効果である。

報酬に関する制約は、身体的なものではなく、知的なものです。

2025年2月2件のVicor特許が有効であり、侵害されている。そして、違法なパワーモジュールを含む無許可のコンピューティングシステムの輸入を禁止し、Delta ElectronicsやQuanta、およびその関連企業に対して停止命令を出した。供給業者や、それらを利用するOEMやハイパースカラー企業は、米国市場に戻る道が必要だった。Vicorは、自身のコンバータトポロジー、制御システム、配布アーキテクチャを含む包括的なライセンスを提供することで、その道を開いてくれた。このライセンス制度によって、…2026年までに、約3億ドルの収益に貢献する。5月末に追加のOEMライセンサーから得られるロイヤルティによる、第2四半期の収益予測を1億4200万ドルに引き上げた。、それからこの四半期の報告によると、収益は1億4335万ドルで、前年比で49％増加しました。一株当たり利益は1.04ドルで、市場の予想平均は0.65ドルでした。.

ライセンス収入は、モジュールの収入ではありません。その大部分が純利益に反映されます。2025年のある四半期におけるライセンス収入は、会社の全四半期の研究開発費用を上回りました。それが、Vicorの総利益率が59％近くになる理由です。経済的な側面では、製造用パワーチップの製造から、その特許の所有へと移行しています。価値創出は今や知的財産の領域で行われており、物理的な製造施設は、ライセンス収入が関与しない製品の生産を行うための手段に過ぎません。

実際に投資されるものとは

新しいファブレスは、製品生産能力や地理的な冗長性、そして米国でのサプライ源を確保できる。これらは、Vicorが自ら作り出した輸入リスクを軽減する手段だ。しかし、無料ではない。Vicorは過去12ヶ月間で約3300万ドルを資本支出に費やしている。そして、この新ファブレスの建設は、その基準から大きく変わるものである。資産内容を見ると、約4億5400万ドルの現金があり、負債はゼロである。これだけの資金があれば、事業の開始が可能になるが、減価償却費や固定費は製品の利益に影響を与える。

それが、ポップニュースで取り上げられるテンションです。この株価にはある期待があります。市場価値は91億ドル近くに達しており、前年同期の利益に対しては、約63倍のEPS、約80倍のEBITDAとなっています。この株式価格は、52週間の低値である47.56ドルから約4倍に上昇しています。また、52週間の高値である383ドルほどの半分程度の値段です。これは、この会社の株価がどれほど大きく動くかを示しています。この上昇の理由の多くは、ライセンスに関する驚きです。そして、ライセンスというのは、法的な制御を行うものであり、特許の有効期間も限られています。工場側は、その流れを繰り返すことはできず、単にモジュール事業を拡大するだけです。

重要な問題は、Fab-1が最大限に利用されているかどうかではありません。重要なのは、2026年以降にライセンス契約が再び発生するかどうか、そして製品の利益率がロイヤリティ収入に基づいてどのくらいの倍数になるかです。もしライセンス契約が定期的に更新され、製品の総利益率が量の増加に伴って上昇するなら、それは循環型の成功企業としての合理的な拡大です。しかし、もし和解内容が収益の話であり、Fab-1が単に量と減価償却だけを増やすだけなら、市場は最終的には中期的な水準よりも63倍の価格を支払うことになります。製品の総利益率を注意深く見て、ライセンス契約が2026年の数値を超えるかどうかを確認しましょう。ニューハンプシャーでの工事が予定通り進むかどうかは重要ではありません。