Vertiv Beatは、需要が低いにもかかわらず16％の成長を遂げました。問題は価格です、需要ではありません。

ヴェルティブは利益面で成功し、利益率も向上し、全年の業績予測を引き上げました。市場では16％下げられました。

それは7月29日のことでした。データセンター内で電力や冷却装置を製造するオハイオ州の企業であるVertivは、第2四半期の調整後利益が1.52ドル/株、60%上昇1年前から、指針よりも上回っている。調整後の運営利益率が低下した。22.6％、410ベーシスポイント増. 運営キャッシュフローが約3倍に増え、11億ドルになった。経営陣は2026年の見通しをほぼ140億ドルの純売上高、そして1株当たり6.65〜6.75ドルの調整後利益.

とにかく、株価は下がった。重要なのは、その設定の仕方だ。

なぜ一拍がミスとして読まれるのか

報告書の要点は、一行だけでした：収益。Vertivはそれを記録しました。3.27十億ドルの純売上高で、前年比24％の増加しかし、自身の目標範囲の低い端そしてその下には33.8億ドルの分析が行われました。経営陣の説明では、それは需要によるものではなく、タイミングの問題だった。ますます大きなプロジェクトが複数段階で実施されること、そして一時的な供給チェーンの混乱もあり、収益の認識は後期の四半期に移ることになった。

それを、配送物流に関する話として読むと、この動きは、市場が健全な企業を、単なる暦の要素のために罰するように見えます。その解釈には根拠があります。CEOは、AIや一般的なコンピューティングへの需要があると述べました。ますます激しくなるそして、同社は注文に関する問題ではなく、建設上の問題を抱えている。つまり、販売に関する指標だけでなく、すべての重要な指標についても目標を設定しているのだ。

でも、どんなものであれ、すでにあった株については…前年比で2倍になった低い水準の収益数値が、高価格の市場に利益を得る口実となった。この下落は、Vertivにとって初めてのことではなく、これが最後でもない。8月中旬には、AIインフラ関連株が大きく下落し、さらに6.6％も下がった。イートン、nVent、モディンは、その日同じく大きく下落しました。毎回、その引き金となるのは、企業固有の失敗というよりは、AIの需要が速く収益に変わらないという懸念から、企業の評価が再評価されることでした。

実際に不足しているもの

これをチップに関する問題として扱うという習慣が、間違った不安を引き起こしているのです。GPUは市場の注目を集めるものであり、GPUの供給量もますます増えています。だからこそ、Vertivはこの分野でより興味深い立場にあるのです。

何かが豊富になると、不足しているものに価値が集中する。コンピューティング機能はますます豊富になっている。しかし、迅速に作り出せないのは、その下にある物理的な層である。つまり、ラックに供給される電力や、業界がこれまでに見たことのない密度で放出される熱というものだ。Vertivはその不足している分野に属しており、市場が正しい方向に注目していることを示すデータを持っている。現在、経営陣はそうした方向に進むと予測している。2030年までに、毎年20％以上の収益成長を実現し、調整後のEBIT率は27％以上になる。そして、液体冷却や直流電力といった要素を利用して、その変化を促進している。バロン・キャピタル、大きな地位を占めていた第2四半期に追加されました。その中で、この事業の展開において重要な役割を果たしていると述べられています。

プレミアムこそが、実際のリスクです。

ここが、このトラブルが買い時であるという主張が難しくなる点です。率直に言えば、そうではありません。

Vertivは安くありません。以前も同様に安くはありませんでした。市場価値はほぼ…1,120億ドル2026年の調整後利益予測を考慮しても、この株価は一定の範囲内で動いている。32倍の前進収益— そして、もっと近くに55回の後続収益今のところ、約66％上昇している。このような価格設定の株は、予定通りに在庫が処理されること、予告されたように利益率が向上すること、そしてAI関連の投資が長期間続くことが期待されている。これは、不正確な利益率の低い価格であり、各四半期における悪化要因——例えば収入が低かったり、業界全体で不況が起きたりした場合——がその影響を大きくする。

ですから、「まだ買うべきか」という問いに対する正直な答えは、「基礎的な状況は良好なので、値下がりの時に買え」というものではありません。実際には、基礎的な状況が良好であるという事実がすでに価格に反映されているのです。7月の売り込み時には、その高い株価倍率が、適切なタイミングを逃すことになり、16％の下落を招く原因となりました。12倍の株価倍率だったら、同じように動くことはなかったでしょう。Vertivが魅力的だったのは、その非対称性があったからです。110ドルの株価で、1.28ドルの後続EPSがあります。250ドル以上では、もはや明らかではない。

本当に問題となるのは、収益の4分の1が認識されることではありません。それよりも重要なのは、注文数が減少しているという証拠です。つまり、在庫が減少しているか、予測が下方修正されているか、あるいはハイスケールの資本支出がピークに達しているかのどれかです。四半期のタイミングの問題ではなく、そうした点に注意すべきです。注文や予測が続いている限り、市場の不安定さは、豊富なものの中の希少な部分を所有するための代償であり、その判断が間違っている可能性も明らかに低くなっています。