ヴェルミクルスが、取引不可能な賞を受賞しました。

見出しには、「ヴェルミクルスは認められるべきだ」と書かれています。しかし、問題は、何も買うものがないということです。

Vermiculus Financial Technologyは、ストックホルムを拠点とする企業で、取引所用のマッチングエンジンや決済システム、ポスト・トレードインフラを構築しています。この会社は、2026年に開催されたTradingTech Insight Awards USAで、「取引所および電子取引プラットフォーム向けの最優秀マッチングエンジン」を受賞しました。受賞者は、今月初めに発表されました。6月11日A-Team Groupによって発表される賞です。実際に業界の専門誌が、実在するベンダーに与える賞です。

また、これは投資の判断としては全く役に立ちません。なぜなら、Vermiculusは私企業だからです。

株式を購入することはできません。また、その価格を決めることもできません。さらに、会社のフリーキャッシュフローを何倍にしてみて、その株が相場よりも安いか高いかを判断することもできません。この会社は2020年に、以前に取引所で働いていた人々によって設立されました。現在、約…555万ドルの資金提供また、L4 Venture Builderからの少数投資も見られました。2026年3月それが、その企業の財務状況です。これは、ベンチャーキャピタルから資金を提供されている、スタートアップ段階の企業です。公共の事業体ではなく、会計帳簿を監査できるような企業ではありません。

これは、その会社を否定する意図ではありません。Vermiculusは、実際に機能する製品を作り上げています。VeriTradeというマッチングエンジンの製品も、すでに発売されています。2024年9月マイクロサービスアーキテクチャを採用しています。超低遅延そして、24時間体制での運営も行っています。MIAX Futuresなどの取引システムを導入しているのです。バーミュダ証券取引所。イン2025年8月彼らは、ドバイの商品取引センターであるDMCCと協力協定を結び、技術エコシステムを強化しました。彼らの創業者たちは、以前から、大手企業向けのシステムを構築してきました。アメリカ証券取引所およびシンガポール証券取引所それは、正当な技術のことです。

しかし、ベンダーの信頼性と、投資に値する論理的な根拠との境界がここで分かれます。業界賞を受賞しているということは、その製品が、この種のソフトウェアを購入する人々から尊敬を得ていることを意味します。しかし、その製品が実際に無料のキャッシュフローを生み出しているか、顧客契約が安定して成長しているか、会社がコストよりも速く収益を増やすことができるか、または経営陣が資本を適切に配分しているかどうかは、わかりません。これらは実際に投資の成果を決定する重要な要素です。しかし、その会社が財務報告を公開していないため、これらの点については何も言えません。

TradingTech Insight Awardsは、読者が投票によって選出されるものであり、独立した評価委員会による評価ではありません。これらの賞は、マーケティング部門やセールス部門が顧客に対してどのような情報を提供しているかを示すものです。しかし、それは実際の業務の実行状況とは異なります。私は、メーカーの賞が何年も利益が減少している状態で与えられることもありました。また、市場で既に受賞している企業よりも遅れて賞を受賞することもありました。つまり、この賞は、価値創造の指標としてではなく、むしろ見通しを示す指標に過ぎないのです。

もしVermiculusが公開されるなら、状況は変わります。その時点で、具体的な問題が浮かび上がります。具体的には、どのような収入が得られるか？そのうち、何割が定期的な収入であり、何割が一時的な費用なのか？ソフトウェアライセンスに関する粗利はどうなっているのか？実際にVeriTradeを運用しているエクスチェンジの数はいくつか？契約条件はどうなっているのか？これらの答えを知ることで、FCFの計算を行い、市場が古い情報を評価しているのか、それとも新しい情報を評価しているのかを判断できるようになります。

それまでは、これはベンダーのプレス活動に過ぎませんでした。面白い色ですね。でも、ポートフォリオには何の影響も与えません。

条件は簡単です。もしその会社が決して上場しないのであれば、その理論は実現しません。そして、何も問題はありません。しかし、もし上場するなら、その時になって初めて数値を確認します。賞を受け取ったからといって、財務状況が改善されるわけではありません。