ヴェナリミネラルズの配当削減案：610万ドルの追加資金が実際に株主にどのような負担をもたらすか

ネバダ州を中心に事業を行うリチウム鉱石探査会社であるヴェナリ・ミネラルズは、アメリカ国内ではASMTDという名称で取引も行っています。同社は、自社の株主に対して「資金調達パッケージ」と呼ばれる新しい計画を支持してもらうよう説得しました。この発表と関連して使われる言葉として「過剰な賛成票」というものがありますが、これは市場の承認のサインと見なされます。しかし、そうなる前に、実際に株主が何を支持したのかを明らかにする必要があります。というのも、この規模の企業にとって、資金調達こそが真の経済的な要素であり、それは単なる熱意とは無関係です。

実際に「バッキング」が得られたものとは何か

7月後半に発表されたこのパッケージは、610万ドルこれは一つの単一の株式取引ではありません。三つの金融商品が組み合わさったものです。つまり、二段階での株式提供、転換可能な債券、そして株主権利付き株式の発行というものです。

配置が最も重要で、最も重要な要素です。それが商品を売り上げるのです。約5940万株の新株が、1株あたりA$0.08で、総額4.75百万A$で取引される。なぜなら、同社の普通株は最近、A$0.085からA$0.09付近で取引されていたため、投資家たちはその株を手に入れることができたからです。最終取引時には5.9％の割引が適用され、過去15日間の平均価格に対しては22.1％の割引が適用されます。上記の通り、各配当株には無料で購入するオプションが付いていました。10株ごとに1つのオプションがあり、約2年間にわたって0.12豪ドルで購入できます。

その横には、135万ドルの転換可能ノート。無担保で、2年間にわたり年8％の利息が支払われる。— 将来的に株主資本に変わる債務であり、現在ではその数はカウントされない。また、既存の株主を維持するために、会社は、保有する10株につき1つのオプションを株主に与えるロイヤルティ制度を導入した。

最初の部分、7月末に、約2210万株が発行されました。第二の部分と、その他のパッケージの内容株主の承認が必要それが、「バッキング」という見出しで言及されているものです。数人の鉱山を廃止した株主が賛成票を投じることが、会社が外部投資家に株式を発行するための条件となります。

数値による希釈費用

今、株式を持っている人や購入を考えている人にとって重要なのは、これらは無料の資本ではなく、コストは永続的に多くの株数に換算されるということです。

その会社は発行済み株式数は約1億3千万株で、市場価値は約1090万Aドルです。今週時点では、単に上場による影響で約5900万株が追加されている。これは、転換社債やオプションが発生する前の数値です。もしオプションが0.12Aドルで行使された場合、さらに多くの株式が取得されることになり、その価格は現在の価格よりも3分の1高いものになる。昨年、株価は約2倍に上昇した。すでに、動かされている2025年半ばに行われた、550万Aドルの過剰な資金調達以前のバッチ290万2千個の上場オプションが、A$0.50で取引されていましたが、8月に時価がA$0.09近くになったため、無価値になりました。——この名前がどれだけ多くの紙を生み出しているか、そしてその中で実際に価値があるものがどれだけ少ないかを思い出させるものです。

私が通常働く業界においては、これが全ての評価です。ネバダ州に拠点を置くリチウム探査会社は、ほとんど収益がなく、1株当たりの利益もマイナスです。したがって、成長要素や収益性の要素もありません。実際に評価できる唯一の要素は、バランスシートの安全度ですが、これは単なる循環的な状態です。資金はリスクを伴う価格で入金され、掘削に使われ、さらに新たな株式の販売によって再補充される必要があります。希薄化は戦略の副産物ではなく、その戦略そのものです。

お金が何を買えるのか、そして何が計算を変えるのか

会社にとっては、この昇給は運営費用の賄いには使われない。その資金は、新規鉱床の探査や大規模な掘削作業、冶金学的な試験作業、ストロンチウムやマグネシウムの副産物も含めた新しい鉱物資源の評価、そして既知の鉱床から未知の鉱床への転換に使われる。目標は…2027年第1四半期の調査研究— 真のマイルストーンであり、探査の物語が始まることになる。2月には、300万トン相当のリチウム炭酸塩資源が発見された。最大1860万トンの探査対象経済的な問題に近いものへと変換する。

タイミングも物語にとって重要です：リチウムの価格は、2022年以降の暴落から回復しました。、そしてネバダ州は、国内の重要な鉱物資源に関する米国の政策支援において中間的な位置にあります。だからこそ、オーストラリアのジュニア選手がここで資金を集めることができるのです。

しかし、これらのことは中心的な計算を変えるものではありません。この「階段」の各段階――つまり、上に上がる際の段階、その前の段階、次の段階――は、既存の株主を切り捨てることで、研究への一歩を得るという形で行われます。株主の投票は、その取引が良いかどうかという問題ではなく、会社が資金を得られるかどうかという問題でした。「支援」や「過剰な認購」というのは、価格ではなく、需要を表す言葉です。割引率や8％の債券が、実際に必要な資本のコストです。

この場合の私の考えでは、それは単なるストックとして評価されるものではない。したがって、実際の価格は希薄化率となるという、明確なバイナリーオプションとして扱うべきだ。計算結果が変わるのは、特定の状況下でのみである。例えば、調査を通過したリソースの向上や、リチウム価格の上昇によって株式の取得コストが低減すること、または大きな戦略的投資家が割引なしで資金を提供するなどである。これらのいずれかが起こった場合、その進行速度は遅くなる。それまでは、株主が承認したのは、単なる書類上の手続きに過ぎず、信頼の投票は価値があるものであり、無料ではない。