ヴァルボリンQ3 FY2026の業績：供給制約の中での戦略的な価格設定

• ヴァルボリン社が報告した24％の前年比売上増加主に、数量の増加ではなく、戦略的な価格設定や高級製品の市場への進出によって推進されている。
• 同社は、ホルムズ海峡の封鎖によってもたらされる深刻な供給不足に直面しており、その影響で第3グループのベースオイルの供給が制限されている。押し付けられた結果、潤滑剤のコストが上がった。3月以降、約60％減少した。
• 経営陣は、コストの反映が遅れることにより、第4四半期のEBITDA利益率が300〜400ポイント減少すると予測していますが、実際にはそうではないと目指しています。価格とコストの中立性を実現するためにプロアクティブな価格設定を通じて、四半期の終わりを迎える。
• 機関投資家たちは積極的に株式を買い込んでおり、ブラックロックやジュントキャピタルは数百万ドル規模の新たなポートフォリオを構築している。規模を活かすことへの信頼より小規模な競争相手に対して。
• ヴァルヴォリンは第3四半期に47の新規店舗を開設し、総店舗数を2,456店に増やした。Breezeの買収を統合する12店舗が予定より早く運営されている。

Valvoline Inc.は、2026年第3四半期において良好な財務成績を記録しました。これは、システム全体での店舗売上が10億ドルを超えた初めてのことです。前年比で19％の増加となりました。純売上高は2億45百万ドルに上昇し、これは同店舗売上の8％の増加と、Breeze社の買収による大きな寄与によるものです。EBITDAは1億6200万ドルに上昇し、利益率は30ベースポイント上昇して29.8％になりました。また、調整後のEPSは0.57ドルに上昇し、21％増加しました。

成長の主な要因は、数量よりも価格設定の影響でした。チケット価格が、比較対象の販売増加の75％以上を占めていました。これは、ネット価格の導入、プレミアム化、そしてクレジット不要の融資の利用拡大によって支えられていました。経営陣は、消費者の需要が堅調であり、顕著なサービスの遅延や品質の低下は見られなかったと述べていますが、6月には低所得家庭の中で一定の圧力があったようです。

重要な障害としては、ホルムズ海峡の閉鎖があります。これにより第三グループのベースオイルの供給が制限され、最終的な潤滑油の価格は3月時点と比べて約60％上昇しました。つまり、オイル交換時の費用が5〜7ドル増加することになります。ヴァルヴォリンの規模や戦略的なサプライチェーン関係により、安定した供給が保証されており、不足に悩む小規模な競合企業に対して有利な立場となっています。

バルボリンの、ベースオイル供給の危機をどのように対処しているのか？

ホルムズ海峡の封鎖により、第三グループのベースオイルの供給が大幅に制限されました。このことは、完成した潤滑油の重要な成分であるため、大きな問題となります。この地政学的な状況により、完成した潤滑油のコストは3月時点と比べて約60％上昇し、オイル交換のコストも5～7ドル増加しました。

ヴァルボリンの規模と長期にわたるサプライヤーとの関係により、安定した供給が保証されている。そのため、不足に悩む小規模な競合企業とは比べ物にならない。経営陣は、海峡が再開した後もこの高額なコストが4〜6ヶ月間続くと予想している。

同社は、価格の上昇とコストの増加を一致させることで、総利益を守ることを目指しています。第4四半期末までに、価格とコストが均衡する状態を目指しています。今年度全体の予測では、EBITDAは5億5,000万～5億6,000万ドル、EPSは1.70ドル～1.75ドルになるとされています。

第4四半期の利益率と機関投資家の関心について、どうなるでしょうか？

第4四半期を見据えて、経営陣は製品コストの上昇によりEBITDA利益率が300〜400ベースポイント低下すると予想しています。しかし、同社は同じ種類の商品の売上が8％〜10％増加すると見ており、価格設定が主な要因となります。

投資家側では、ヴァルボリンは「適度な買い」という評価を受けており、平均目標価格は42.88ドルです。重要な機関投資家の買い注文としては、ジュンタ・キャピタル・マネジメントやブラックロックによる新規ポジションの取得があり、ボストン・パートナーズやウェリントン・マネジメントも増加しています。

全体として、機関投資家は現在、同社の株式の約96.13％を保有しています。カリフォルニア州教員退職金制度も、第2四半期に4,000％以上増加しました。

運営面では、ヴァルボリンは47の新規店舗を追加し、総店舗数を2,456にまで増やした。ブリーズとの統合も予想を上回っており、12店舗がヴァルボリン・インスタントオイルチェンジブランドに移行し、計画をわずかに上回る成績だった。今年度中の自由現金流は1億1200万ドルに達し、2.8倍のレバレッジにより財務状況が強化された。