ウスト・ルガの火災は、あなたが思っているような石油取引ではない。

最初のドミノは公開されているが、次のドミノはまだ評価が不正確である。

ロシアのバルト海沿岸にあるウスチ・ルガ港で、ウクライナのドローンがその施設を攻撃した後、夜間に火事が発生しました。今年、この曲で得た6枚目の大きなヒット曲です。.

明らかな疑問ですが、ロシアの石油が市場から排除されるため、エネルギー関連株を保有すべきでしょうか？

より明確でない答えの方が有用です。これらの攻撃は実際に起きており、被害も増加しています。また、ロシアの輸出能力も数ヶ月間ずっと低下しています。しかし、石油市場はすでにその事実を踏まえて、より大きな要因を見出しているのです。燃えているバルト海の港からあなたのXLEポジションまでの経路は、ほとんどの投資家が期待するような道ではありません。

ショックは新しいものではない。重要なのはそのパターンだ。

ウスト・ルガは、ロシアの2つの主要なバルト海向け石油輸出拠点の一つです。そこでは…1日約70万バレルプリモルスクというより大きな隣国と共に、これら2つの港は約ロシアの海路輸出原油の40％攻撃が始まる前に、ウスト・ルガは輸出を行った。年間約3300万メートルトンに及ぶ石油製品の取扱量です。プリモルスクでは約1700万トンが処理されていました。.

今年の攻撃は、単一の事件ではなく、徐々にエスカレートしていくパターンで起こった。

• 3月25日：複数の貯水池で爆発や火災が発生し、港は封鎖されました。
• 3月27日：少なくとも1つの石油貯蔵施設が破壊され、もう1つが損傷した。
• 3月31日：以前に火災がまだ燃え続いている間に、また一つの火災が発生した。
• 4月：隣のプリモルスクでの攻撃により、その保管能力の少なくとも40％が破壊された。.
• 7月：ドローンがサンクトペテルブルクの石油ターミナルを攻撃した。
• 8月14日：50機のドローンが捕捉されました。ウスト・ルガで再び火災が報告されています。.
• 9月1日：最新のストライキが発生し、火災が確認されました。被害状況は明らかになりました。

3月に混乱が最も深刻だった時、ロイターは毎日約200万バレルのロシアの輸出能力、つまり約40％が停止された。.

最初の着陸時の収入損失は、あなたのものではなく、ロシアのものです。

これらの攻撃の直接的な影響は、ロシアの輸出業者とロシア政府に及ぶ。キエフ経済大学の推定によると、ドローン攻撃によってロシアのエネルギー輸出業者が損失を被っているという。1週間で約9.7億ドル3月のキャンペーン中に、ロシアの原油生産量は現在6ヶ月連続で減少し、1日あたり約900万バレルにまで低下した。戦前の最高値から10.5百万以上。

それは実際に大きな成果です。しかし、これはロシアの石油収入にとっての成果であり、世界全体の供給不足には影響していません。ロシアの石油は世界市場の約10％を占めています。たとえ完全に混乱が起きたとしても、日々200万バレルという量は世界の供給量の1.8％に過ぎません。

第二回の着陸：行動反応はすでに起こっていました。

港で供給能力が失われると、そのバレルが依然として買い手を見つけられるかどうかが問題になります。市場の反応は明確でした。ロシアの石油は別のルートへ転送されているだけで、完全になくなっているわけではありません。量はバルト海から黒海や東部の港へと移動しています。タンカーの数も増加しました。インドや中国の買い手がより多くの量を吸収しています。

証拠は輸出データにあります。7月には、ロシアの原油の輸出が…7％減少し、1日あたり430万バレルになった。それでも、前年同期比では26％高い数値である。石油製品の輸出量は10年来で最低を記録したが、原油の生産量は安定している。

実際の行動変化は、精製工程で起こりました。精製施設が破壊されたことで…8月初旬には、ディーゼル輸出量が1日あたり80,000バレルにまで減少しました。これは数年ぶりの最低水準です。ロシアは、燃料の輸出国から燃料の輸入国へと変わりました。インドからガソリンを輸入しているのです。被害は確かに大きいですが、恒久的な供給源の遮断ではなく、代替措置やルートの変更によって問題が解決されています。

ここがアンプです。ここがファイアウォールです。

アンプラーは累積的な損傷を引き起こす。一つ一つの打撃によって、ストレージやベッド、負荷を支えるインフラが劣化していく。修理能力も制裁によって制限される。1週間で石油ピアを再建することは不可能だ。キャンペーンが長く続けば続くほど、機能が一時的に停止するだけではなく、構造的に使えない状態になってしまう。

ファイアウォールというのは、現在オイル市場に大きな問題があるという事実です。EIAの8月予測によると――8月11日発行– ロシアの供給障害を価格の要因として明示的にモデル化していない。その価格設定は、ホルムズ海峡に基づいているだけである。第2四半期では、1日あたり平均490万バレルでした。これは2160万バレルの数値から減少しています。中東紛争以前の状況では、EIAは8月の生産停止期間を長引くと予測しており、第3四半期まで在庫が減少し続けると見ています。

ブレント原油価格は1バレルあたり92ドル近辺にあります。市場は中東のリスクを評価している。しかし、別のロシアの港での火災のリスクについては、それほど評価していない。

第三の着地地点：実際にエネルギー投資家がいる場所です。

エナジー・セレクト・セクターのSPDR指数（XLE）は、今年1か月で43％上昇し、現在63.96ドルで取引されています。エクソン・モビル（XOM）は、今年1か月で34％上昇し、160.95ドルです。シェブロン（CVX）は35％上昇し、206.14ドルです。

これらの動きは、ウスト・ルガによって引き起こされているわけではありません。それは、EIAがモデル化している同じ供給と需要のダイナミクスによって引き起こされています。つまり、ホルムズ海峡の混乱による世界全体の在庫の逼迫、米国向け原油の強い需要、そして価格の上昇が原因で、ロシアのバルト海沿岸の状況がどうであれ、アメリカの生産者には利益があるのです。

ロシアの港に関する話は、新たな貿易の形を生み出すものではありません。それは、市場がすでに認識している事実に色を加えるだけです。つまり、世界的な供給が制限されており、価格も高騰していて、アメリカの生産者はその差額を得ているということです。

ここが連鎖の終点です。ただし、2つの条件が変わらない限りは。

ウスト・ルガからアメリカのエネルギー投資家までのチェーンは、中東の支配権という障害で止まってしまいます。それが続くのは、以下の条件が満たされる場合のみです。

1. ロシアの輸出損失は、現在の1日200万バレルという障害を超え、既に薄れている世界の在庫状況をさらに悪化させるレベルに達している。これはホルムズ海峡での障害がもたらした影響を上回るものである。
2. 累積的な損害のため、修復や回復が不可能となり、ロシアの生産量は四半期ごとに減少し続け、安定した水準には至らない。

修理能力が被害に追いつく限り、また、EIAが2027年初頭までに期待するような中東の流れが回復する限り、その状況は止まります。EIAのモデルによると、ホルムズ海峡の交通量が正常化した場合、第4四半期にはブレント価格が78ドルに、2027年には69ドルになるとされています。その場合、ウスト・ルガの話題は、エネルギー株の価値評価には全く関係なくなります。

トラップ。

もし、供給途絶のリスクを理由にエネルギー関連株を保有しているのであれば、注意すべき点は、またどこかのロシアの港で火事が起きるかどうかではなく、その被害が永続的なものになるかどうかです。エネルギー＆クリーンエア研究所やIEAからの次のロシアの輸出データを確認しましょう。もし原油の輸出量が安定し、港の閉鎖が「火事→再開」というパターンで続くなら、このチェーンはすでに止まっており、価格の動きは中東によるものとなります。

もし需要が続けて減少し、バルト海地域の生産能力が回復しないなら、その時点でアンプラーはその役割を果たしたことになる。しかし、その前までは、間違った価格設定されたドミノ効果は、エネルギー株への投資とは言えない。それは、ロシア向けにエネルギーを購入した投資家たちが、ずっと間違った理由を考慮して投資していたというリスクに他ならない。