USD.AI、トークン価格上昇の中で1億ドルの強気ファシリティを確保

• 機関間の取引において、ブルিশ派は1億ドルのスタブルコイン債務融資制度をUSD.AIに提供しました。これはAIインフラへの資金供給を目的としています。
• このプロトコルにより、GPUハードウェアを担保とする非負債性ローンが実現でき、金融リスクが借り手の企業全体のバランスシートから切り離される。
• USD.AIの実際に実行された融資額は、現在2億2500万ドルに達しており、12億ドルの潜在的信用資金がその支援となっている。
• CHIPトークンの経済的特徴として、100億個の総供給量のうち80％が2027年4月までロックされています。
• ガバナンストークンは、プロトコルにかかる手数料を反映していないため、直接のキャッシュフローとは無関係な投機的な評価が生じてしまいます。

インスティチュショナルエクスチェンジは、Permian Labsが開発した、人工知能インフラとオンチェーン資本を結びつけるプロトコルであるUSD.AIへの金融支援を大幅に拡大しました。新たに延長された1億ドルのスタンダブルコイン債務枠により、このプロトコルは、グラフィックス処理ユニット（GPU）を担保とするローンに流動性を提供できるようになります。現代のAI操作を支える専用ハードウェアこの金融構造は、従来の銀行ローンを得ることが難しい小規模なAI企業を対象とした、中間市場向けAIインフラ投資の新たな形態です。

USD.AIプロトコルでは、非責任負担型のローン構造が採用されています。つまり、担保としてはGPUハードウェアのみが使用されます。このような金融リスクの分離により、貸し手はオペレーターの一般資本ではなく、融資された資産に対して権利を主張することができます。このローンは、従来の設備融資と同様に長期間にわたって返済されます。そのため、オペレーターは所有権や資本を保持することができます。自社の資産に対して資本を調達するこの構造は、AIインフラに対する民間信用需要の増加と、実世界資産のトークン化がどれほど密接に結びついているかを示しています。

Bullishは、PayPalのPYUSD安定コインを基盤とする収益性のある合成ドルであるUSD.AIのsUSDaiトークンを、複数の取引ペアで市場に出すことを目指しています。専用の市場作りプログラムがこれらの取引ペアを支援し、価格の決定を容易にします。GPUを保証とする債務の二次市場を創出するこの施設は、2025年9月にBullishが行った400万ドルの資本投資を受けて建設されたものであり、AIインフラの資本形成に関する共同研究活動をさらに拡大している。この資本の拡大により、AIハードウェアの資金調達とオンチェーン資本との接続が実現され、ガバナンスの影響力に対する需要が高まる可能性がある。

強力な制度的根拠があるにもかかわらず、トークン経済は投資家にとって大きな障害となっている。CHIPの最大供給量は100億トークンであり、現在流通しているのは20億トークンだけである。残りの80億トークンは、投資家やチーム、エコシステムファンドのために割り当てられており、2027年4月からは12ヶ月間は価格が固定され、その後36ヶ月間は毎月一定量が分配される。この構造により、持続的な低評価が生じ、価格上昇を抑える圧力がかかる。新たな需要が同じく強い場合でなければ、この状況は問題となる。

さらに、プロトコル収益とトークンユーティリティの間には根本的な乖離があります。USD.AIの貸出事業は、実世界のAIハードウェアへの資金提供とオンチェーン資本を結びつけていますが、CHIPは主にガバナンスやステークングのためのトークンとして機能しています。そのため、CHIPの持ち主はプロトコル手数料を受け取ることはできず、その代わりに得られるのはsUSDaiの持ち主のみです。したがって、CHIPの長期的な価値は、成長する信用市場におけるガバナンスの影響に対する市場の支払い意思に依存しており、これは現在のキャッシュフローへの権利ではなく、将来の規模への投機的な期待に他なりません。

最近、Robinhood Chainとの統合に関するソーシャルメディア上の期待から、この資産の価格が大きく変動し、取引量も大幅に増加しました。この状況は、この資産が実質的な機能よりも、ソーシャルな感情に依存していることを示しています。しかし、実際のビジネスロジックを見ると、機関投資家の貸出拡大と、大量のトークン売却圧力とのバランスを取る必要があります。

非責任性ローン構造は、リスクにどのような影響を与えるのか？

USD.AIのローンが無責任な性質を持つため、借り手と貸し手の双方のリスク状況が根本的に変わってしまいます。担保として使用されるのはGPUハードウェアのみであり、これにより金融リスクが借り手の企業の全体的な資産状況から切り離されます。その結果、貸し手はオペレーターの一般的な株式ではなく、融資された資産に対して権利を行使できるようになります。

この構造により、事業者は自己所有権や株式を保持しながら、コンピュータ資産を活用して資金を調達することができます。この融資は、従来の機器への融資と同様に、複数年間にわたって返済されるため、AI企業にとって予測可能な返済計画が可能です。この金融的な革新は、多くの小規模なAI企業がハードウェア投資のために従来の銀行融資を得るのが困難であるという市場の重要な問題を解決するものです。

CHIPトークンを持っている人々にとって、長期的な影響は何になるのでしょうか？

CHIPトークン保有者にとっての長期的な影響は、プロトコルの拡張とトークンの供給動向との間の緊張関係によって決まります。1億ドル規模の資金提供や12億ドルの資金供給が機関による採用を証明していますが、そのトークンには直接的な収益権がない。つまり、価格の動きは、ニュースや需要、そして将来の供給の減少に大きく影響されるのです。

総供給量の80％がロックされている状態で、2027年4月からは月ごとに一部が解放されることになります。これにより、安定した売り圧力が生じ、価格上昇が抑えられる可能性があります。投資家は、実際のプロトコルの成長と、将来の供給減少によるマイナス要因を考慮する必要があります。このトークンの価値は現在、投機的なものであり、信用市場においてガバナンス権を得るための市場の意志に全て依存しています。

sUSDaiトークンを市場形成支援と統合することで、エコシステムの流動性が高まり、さらなる機関投資家の資金が引き付けられることが期待されます。しかし、貸出業務とガバナンストークンとの間の連携不足が、独自の価値評価の課題を生み出しています。長期的な価値は、供給過多や直接的な現金収入がない状況下でも、ガバナンス影響に対する需要を維持できるかどうかにかかっています。