なぜ「緊急なIMFの改革」が進行しないのか：それは投票の数学的な問題だ

世界の主要な新興経済国の財務大臣たちがIMFを窮地に追い込み、「改革」と叫ぶとき、一見すると大変な状況のように思えます。西洋が支配する金融システム、そしておそらくドル自体も、崩壊し再構築されることになるのです。しかし、その状況は実際にはそうではありません。争いは確かに存在しますが、ニュースで報じられているほど深刻でも、また迅速でもありません。計算を理解すれば、次の段階を待つことなく、直接目撃することができます。

30秒間、その頭字語を無視してみましょう。IMFというのは、主権を持つ銀行や世界政府ではありません。むしろ、191のメンバーを持ち、厳格な規則を持つ、非常に大きな信用組合のようなものです。支払い金額が多ければ多いほど、信用組合の活動について投票できる権利も増えます。

各メンバーは「ステーク」と呼ばれる株式を購入する。割合あなたの割当数は、3つの役割を同時に果たします。それは、共有される資金に対して支払う金額であり、投票権の重さでもあります。また、自分の経済が危機に陥り、助けが必要な時には、借入限度額ともなります。アメリカは最も大きな割当数を持っています。全体の17％であり、決定には85％以上の多数決が必要です。もう一度読んでみてください。17％の票を持つ一人のメンバーが、どんな大きな変更も一方的に阻止することができます。なぜなら、85％の票を得ることは不可能だからです。

今、そのプロパティをラベル化しましょう。クレジットユニオンとはIMFのことです。購入する株式は、あなたの割当量です。加重投票は、割当量に基づく投票権です。危機融資とは、困窮した時に受けられる信用枠のことです。欧米人がIMFを、アメリカ人が世界銀行を運営するという、暗黙の規則があります。BRICSブロックが求める「紳士の合意」はもう不要だ。支払い済みの持分が、世界の生産量に占める割合を下回っていると不満を言うメンバーたちは、BRICS国家です。11カ国に成長したグループブラジル、中国、エジプト、エチオピア、インド、インドネシア、イラン、ロシア、サウジアラビア、南アフリカ、UAE。

これがおもちゃ版です。コープには90人のメンバーがいます。最も大きなメンバーは、資金の17％を出し、投票権の17％を持っています。どんな規則の変更でも、85％の投票数が必要です。そのため、最も大きなメンバーは、自分が嫌うものを阻止することができます。ある時、メンバーのグループが、自分たちの経済成長が持っている資金よりも速いことに気づき、再分割を要求します。再分割を実現する唯一の方法は、85％の賛成票を得ることです。つまり、損失を被るメンバーは、自分の持分を減らすことに賛成しなければなりません。もし有利な道を選ばず、損失を被るメンバーが拒否すれば、5年間は何も変わりません。それはバグではありません。それがその設計の仕組みです。

実際のIMFの数値を使って同じおもちゃを動かすと、図が正確になります。現在、新興・発展途上国が生産しています。世界GDPの60％を占めるが、IMFの議決権は約40％にしかない。. 中国は約6.4%の割当分を保有している。、その金額は、そのファンドの独自の計算方法で算出されるべき経済規模よりもはるかに低い。最も貧しいメンバーたちは――IMFの低コスト融資枠に適格な71カ国—合わせて、約4％の割当を占める。一方、アメリカは17％程度で、重要な決定に対して拒否権を持つ。日本とドイツは次に大きな割合を占める。

そのギャップこそが、「割当制改革」の本質です。つまり、投票数のゼロサム的な再分配であり、中国とそのパートナー国が得る各ポイントは他国の損失となるのです。この基金の割当制の計算方法は、GDP、貿易開放度、経済の不安定性、備蓄量などを考慮した複雑なもので、重み付けも発展した先進国に有利になっています。昨年、BRICSの財務大臣たちが一致して提案した内容とは、この割当制を変更し、現在の経済状況に合わせて割り当てを調整することです。それには、発展途上国にもより多くの投票権が与えられるべきです。IMFの指導者としてのヨーロッパ人という伝統の終わり. 2026年にBRICSの議長を務めるインドそして、単にホストしていただけです。ムンバイで開催されたブロックの最終的な財務責任者会議リーダーたちの会議が開かれる前に、同じグローバルサウスの立場を押し付けている。

これらは何の意味もない演技ではありません。しかし、この二つを「緊急」な状況が意味するものと比較してみてください。つまり、世界システムの再構築が迫っているのか、それともドルが置き換えられるのかということです。ドルは依然として重要な役割を果たしています。中央銀行が保有する為替準備金の約58％1990年代末には70％を超えていたが、今でも他のどの機関よりもはるかに優れています。準備金の地位は、投票数では変えられない要素に基づいています。それは、深くて流動性の高い市場、実行可能な契約、そして信頼です。IMF内での重み付けの調整が成功すれば、投票数が数ポイント上昇するだけです。しかし、それ以上の変化はありません。

そこで類比が崩れるのです。だから、他の人より先にその名前を付けるべきです。クオータとは、配当金を支払う会社の持分という意味ではありません。また、IMFはあなたに利益の一部を与える義務もありません。敵対的な買収者が企業を買収するように、このファンドを「乗っ取る」ことはできません。なぜなら、既存の利用者には何重もの拒否権があるからです。そして、クオータの増加が通貨価値の上昇につながるわけでもありません。中国が投票数を増やしても、人民元がドルの役割を果たすわけではありません。

では、改革に関する見出しの中で実際にどのような投資内容が含まれているのでしょうか？2つの時計と2つの資産クラスです。最初の時計とは、IMFや世界銀行のことです。2026年10月中旬、バンコクで年次会議が開催される。次に、BRICSが公の場で自分たちの主張を訴えるべき圧力点です。二つ目は…IMFの第17回割当に関するレビュー2028年までには結論が出るとは限りません。2023年の最後の評価では、全体的に値が上昇していました。それは、既存の投票権を何も変更しないようにしたわけです。だからこそ、不満が絶えず出てくるのです。

資産クラスというのは、この争いの静かな反響に過ぎず、爆発ではない。金は、新興経済国の中央銀行が、自らコントロールできないシステムに対するヘッジ手段として購入しているからだ。そして新興市場の債務も同様で、BRICS機関、特に新開発銀行が…融資の割合を意図的に、会員自身の通貨に移行させている。– 彼は、ドルと競争できるような資金調達の手段を徐々に構築している。今後の動向を注意深く見ていこう。もし2028年の評価時に新しい割当制や投票方法が合意されるなら、それは世界の金融システムの再配分であり、それは確かに計測可能な、ただし小さなものではあるが。

この記事で実施するべきテストというのは、次の会議で尋ねることができる質問です。その通知が届いたら、そこに「投票」という言葉が含まれているかどうかを確認してください。つまり、原則ではなく、具体的な数字です。この信用組合の賭け金プールのルールとは、改革が緊急事態として宣言されると、メンバーが力を失った時に、損失が他の選択肢よりも安くなると判断した時点で、徐々に一定の割合を実施することです。世界の帳簿をスムーズに交換するために立候補している投資家たちは、まだ起こっていない投票に賭けています。「緊急性」というのは、単に株式数に関する古い議論であり、年数で測定される時間によって決まるものです。