UPSの6.5%の収益率は、市場の価格設定に対する疑問であり、割引とは言えない。

S&P 500の平均株価収益率が2％未満である中で、6.5％という配当利回りは、収入を得る投資家にとって魅力的な数字です。また、ほとんどの場合、これは市場がまだその配当の内容を信頼していないことを示しているものです。利回りは単なる判断基準ではなく、ある種のフィルターに過ぎません。ですから、単純な数値だけで判断する前に、その配当がどこから来るのか、そしてその配当が続くかどうかを考えてみる必要があります。

配当比率は、得られる収益がどの程度かを示しています。

最も重要な指標は配当比率です。UPSは毎四半期ごとに1株あたり1.64ドルを配当しており、年間で約6.55ドルです。過去12ヶ月間の収益では、その配当が十分に賄えなかった。つまり、配当比率はGAAP利益の約106％であり、つまり会社は利益よりも多くの配当を行ったということです。

最新の四半期報告によると、その差はさらに大きく見えるが、その理由は重要だ。2026年第2四半期において、UPSはGAAPベースの利益を報告した。0.71ドル per株同じ1.64ドルの配当に対して、1四半期あたりの配当比率は230％を超えていました。しかし、その四半期のGAAP数値は、ある要因によって下がってしまったのです。8億91百万ドルの税引き後の変革費用主に従業員の離職に関するコストです。それを除けば、会社が望むのは…1株あたり1.76ドルの調整後利益配当金が支払われました。

正直な読者は、その二つの極の間に位置する。会社が提供する全年のデータを使っても同様だ。7.22ドル、調整後の利益の1株あたりの価額約6.55ドルの配当金に対して、UPSは得た利益のほぼ全てを支払うことになる。配当比率は90％台であり、ネットワークへの再投資に使える余裕はほとんどない。

なぜ、健康に見える配当金が、それほど高く維持されるのか

収益率は6.5%に上昇したが、その理由は二つあった。一つは価格が下がったこと、もう一つは利益が減少したことだ。UPSの現在の価格は約100ドルで、52週間の高値である約122ドルから下がっている。また、利益を生み出す要因も長年にわたって圧力を受けてきた。売上高は2022年時点の約1000億ドルから、現在は約…昨年は887億ドルだった。.

その衰退の一部は、意図的なものでした。UPSは低利益率のアマゾンの荷物の量を減らし、戦略的な縮小措置を取ったのです。管理部門は、現在完了したと発表しています。さらに、Teamstersとの労働契約の再調整により、コスト構造が高くなりました。その結果、企業は単位生産量よりも効率的な経営を選択するようになり、その成果は、出荷数ではなく、利益率として現れます。

本当の試練は、自由なキャッシュフローが配当を賄えるかどうかです。

収入を持つ人にとって最も重要なのは、自由現金流量です。なぜなら、それが企業が自己の維持に必要な費用を支払った後の実際に利用可能な現金だからです。過去12か月間でUPSは約55億ドルの自由現金流そして、約54億ドルもの配当金が支払われました。その割合だけでも、配当金が自由キャッシュフローのほぼ全てを占めているということです。これは、収益源が乏しい状態であることを意味します。さらに、株式買い戻しも加わり、昨年の総株主への配当額は約10億ドルでした。自由現金流を上回る部分については、会社が資産負債を活用して補うことができた。.

それが問題なのです。配当金は実際の現金であり、現在も支払われていますが、残りはほとんどありません。利回りが高いのは、市場が間違いを許さない状況を考慮しているからです。

収量を正当化するような回復

実際に対抗力があります。明確に言えば、経営陣はこれを下降局面だと考えていますが、それは単なるトレンドではありません。変革プログラムの目的は、利益率を再構築することです。会社は、おおよそ…今年、30億ドルのプログラム利益が得られました。第2四半期以降、年間目標を約912億ドルの収益そして、調整後のEPSは約7.22ドルです。2026年には、おおよそ65億ドルの自由現金フロー資本支出が約的に減少したことで、助けとなった。30億ドル— 54億ドルの配当金を賄えるレベルであり、残りの資金は再投資に回される。

さらに、24年連続で配当が支払われており、15年間にわたって増額されてきた。このような経営方針は、公に、利益を保護することを目指しているものです。これは、配当を減らす準備をしている会社ではありません。むしろ、利益率を改善するためのコスト改革を進めながら、配当を支払っている会社なのです。

では、これはどのような影響をインベストメント投資家に与えるのでしょうか？正直な答えは、6.5％という数値は決まった金利ではなく、実際の状況を見守る必要があるということです。もし、その変化が実際に利益率を改善し、得られる現金と支払う現金の差を広げるものであると信じるならば、その数値を得ることができます。この状況を変えるのは、価格ではなく、コーポレーションの成績です。もし自由なキャッシュフローや調整後の利益が、四半期ごとの支払い額1.64ドルを超える場合、その金利は上昇します。それは、あなたが自発的に受け取るべきではない理由です。

ほとんどの退職後の投資ポートフォリオにおいて、UPSは単なる収入源として機能するものではなく、単独で機能するものではありません。UPSの役割は、経営陣が利益が回復できることを証明し続ける限り、継続して収入を生み出すことです。その役割を果たすために、その規模を適切に調整し、一時的に成長が停滞しても問題にならないようにします。そして、収入を生み出しているものに焦点を当てるのです。画面に目を向けるのではなく。