「止められない」Vanguard Growth ETFは、コア銘柄ではなく、集中投資の手段に過ぎない。

各市場の動きには、それにふさわしい理由があります。現在、Vanguard Growth ETFに関して流れている情報は、次のようなものです。「2026年には大きく上昇するので、止められない。だから、これを購入し、今後20年間持ち続けるべきだ。」これは簡単な言葉に聞こえますが、実際には非常に危険な考え方です。「成長」という言葉を取り除けば、実際に保有しているのは、AI時代のいくつかの大企業への投資に過ぎません。その投資には配当金がなく、反対に悪い時期に影響を受けることもあります。そして、その「確実性」もすでに揺らいでいるのです。

ファンドが何であるかから話し始めましょう。なぜなら、ラベルではその配分が隠されているからです。VUGは…を追跡しています。CRSP US Large Cap Growth Indexこの国で最も成長性の高い企業の約150社が含まれており、手数料は0.04％程度という低水準です。しかし、銘柄の重みを考えると、160社未満というのは、実際には多様化されていないと言えます。情報技術は、資産の約半分を占めています。、とともにNVIDIAは13％、Appleは12％2つの企業が、あなたの資金の4分の1を占めている。さらに、マイクロソフト、アマゾン、メタなど、他のプラットフォーム大手も加わる。これは多様化されたコア事業ではなく、名前だけはあるが実際には全てを投じるような賭けだ。巨大なAIやテクノロジー関連の収益が続くかどうかが重要だ。

体制が変わると、レバレッジの効果も逆転する。VUGの後続利回りは約0.4％で、実質的にはゼロに近い。これが最初に確認すべき点です。なぜなら、配当金というのは、状況が変わっても保たれる、投資家にとって実体化した約束事だからです。価値型や収益型ファンドにはその基準があるが、成長株を対象とした指数ファンドでは、1ドルを再投資しても、高くなるという希望しかありません。その全体的なリターンは、倍増と利益の成長によって決まるのですが、これらは今年、市場が方向を転換できることを明確にした市場によって決定されるのです。

「14％上昇なら、ずっと持ち続ければいい」というアプローチの不快な点はこれです。その数字は確かに実際に起きていることですが、もう古いデータになってしまっています。9月初旬時点でVUGは約9％上昇していますが、6月初旬の高値を下回っています。この夏季には、メガキャピタルテクノロジー関連の株が6月初旬の高値から10％以上下落しました。このサイクルにおける5回目の2桁のパーセンテージの下落「報道で売られている話（『単に上昇しているだけ』）」というのは、現在逆転しつつある勢いです。春には皆が信じていたこと――成長こそが唯一の道であるという考え――が、実際にはもはや信じられなくなってきています。そうなると、成長と価値の関係のバランスが逆転し始めています。ヴァンガードの価値ファンドは、実際にVUGを上回っている。2026年のほとんどの期間を通じて。

これらの点がVUGを悪い製品にするわけではありません。これは、高成長性の株式を手に入れるための、安価で、清潔で、適切に運営されている方法です。また、その手数料も最適な点です。問題は、その戦略の表現方針です。「20年間買い続ける」というのは戦略ではなく、忍耐を装った単なる勢いの延長に過ぎません。20年という期間は、2000年から2006年までのような長期間を含むには十分な時間です。成長株は半分近くの価値を失ったが、価値株はわずかな利益を得た。——10年間という期間で、成長指数を持っているということは、実質的には無意味なことをしているということだった。過去10年間は、このファンドにとって特別な時期であり、それはAIによって推進される特定の企業が成功したからだ。そして「特別」という言葉自体が、永続的なものであるかどうかを疑わせる言葉だ。

では、私の投資判断に何が変わるのでしょうか？この問題は、主要なテクノロジー企業が、単なるストーリー的な理由ではなく、AI事業の収益の増加によって自らの価値を正当化できるかどうかにかかっています。私は、その可能性がないとは言っていません。AIインフラ分野での相互接続性は実際に存在し、実際の需要も増加傾向にあります。しかし、私が反対するのは、その投資戦略の形態です。もしAI関連の大企業に投資したいのであれば、VUGを購入し、配当の利点がないことを理解しましょう。それを多様化された投資対象と混同してはいけません。同じ費用で、より多くの企業を保有している広範な市場ファンドの方が、リスクが少ないです。「止められない」というファンドは、実際には一種のスタイルの賭けに過ぎず、どんなスタイルの賭けも最終的には淘汰されることになります。