ユニスワップ、v4版でアービタージア価値を獲得するためのStablePairとDualPool Hookを導入

• Uniswap Labsは、Ethereumメインネット上でStablePair Hookを導入し、スタブルコインプールの固定費用を動的で、ドリフトに基づく価格設定に置き換えました。アービタッチを利用する流動性供給者以前、ボットによって失われていた価値が戻った。
• Sparkと協力して、UniswapはERC-4626のYield Vaultを統合するためのDualPool Hookも実装しています。無駄なステーブルコインの資本を稼ぐために貸出を行いながら、同時にスワップの流動性も提供する。
• これらのv4ハック実装は、1:1のペグを中心とした集中した流動性を最適化することで、薄いマージンでの取引の課題を解決しています。これは、主要なDeFiプロトコルからの大量の初期流動性の移動によっても可能となっています。
• このプロジェクトは、安定通貨取引における資本効率性の必要性に応えるものであり、この分野は重要な役割を果たしています。434億ドルの量2026年第2四半期には、次の3つのオンチェーンプラットフォームの総量を超えることになります。

StablePair Hookは、リクイドリザーバーの収益をどのように最適化するのか？

Uniswap Labsは、Ethereumメインネット上でStablePair Hookを導入しました。これにより、スタブリックコインプールの収益を向上させるための動的な手数料モデルが実現されます。最初はUSDC/USDTやUSDC/USDGのペアで導入されましたが、このHookは、1:1の参照レートからの価格差に基づいて調整される静的な手数料モデルに代わるものです。

新しいシステムでは、スタブコインペアが均衡から逸脱した場合、その不均衡を修正しようとするトレーダーに対して高い手数料が課されます。これらの手数料はオランダ式オークション方式で計算されます。手数料は最初は高く、各エテルミックブロックごとに徐々に下がっていき、最終的にはトレーダーがその料金を受け入れることになります。この仕組みにより、LPは価格差を修正するアルティザード取引によって生じる価値を得ることができ、固定低額手数料の場合と同じように、その価値をボットトレーダーに失うことはありません。

狭い価格帯内では、ハックが固定されたbid/askスプレッドを維持するために手数料を徴収します。これは、小さな価格差が大きな取引活動を引き起こすという非効率性を解消するためです。この帯外では、ポールを基準レートに戻す流れと、それをさらに離れる流れが区別されます。修正スワップには、ブロックごとに減少するドイチューオーク方式の手数料がかかりますが、価格を基準レートから遠ざける取引には手数料がかかりません。

DualPool Hookは、資本の効率性においてどのような役割を果たすのか？

Sparkと協力して、Uniswap Labsはv4プロトコルにハックを導入しました。このハックによりERC-4626のイールドバンクが利用可能となり、流動性提供者に二重の収益源が提供されるようになります。この解決策により、無駄になっているステーブルコイン資金が貸出収益を得ることができ、同時にスワップの流動性も得られるため、DeFiステーブルコイン市場における資本効率が大幅に向上します。

この仕組みでは、スワップが行われていない時には、ステーブルコイン資産をERC-4626のイールド保管庫に保管します。スワップが実行されると、流動性が一括して引き出され、取引が完了した後、再び保管庫に戻され、再びイールド収益が得られます。この構成により、ステーブルペア向けに最適化された集中型の流動性配分が可能になり、ほとんどの取引が行われる1:1の比率の周辺でより厳密な流動性バンドが形成されます。

2026年6月、スパークはUniswap v4に1億5000万ドルのスタブリコン流動性を提供しました。これはDeFi分野における最大規模の単一の流動性移行となります。サポートされているペアにはUSDC、USDT、USDS、PYUSDが含まれています。このプロジェクトのコードはオープンソースであり、OpenZeppelinによるセキュリティチェックを通過し、重大な問題は見つかりませんでした。

Uniswap v4は、高度なDeFi戦略をサポートするためにどのように進化したのか？

ユニスワップラボーズは、流動性を向上させ、クロスチェーンでのスワップを効率的に行えるようにするための新しいAPIを発表しました。外部の流動性資源を統合するUniswapの共同創設者であるヘイデン・アダムスが強調したように、このAPIは外部の流動性を利用することで、価格の効率性を高め、ユーザーにより良い市場価格を提供します。この取り組みの重要な特徴は、悪意あるプログラムによる攻撃を防ぐことができる点です。これにより、安全な取引が実現できます。

この発展は、分散型金融（DeFi）におけるユーザー体験の向上というより大きな市場の動向と一致しています。このAPIは、流動性を効果的に処理し、クロスチェーンでの取引をスムーズに行えるようにすることを目指しています。市場関係者は、このツールがより良い取引インフラへの需要に応えるかどうか、初期の採用率や取引量への影響について注目しています。

OpenZeppelinによるセキュリティ監査により、トレーダーが取引の分割を利用して手数料を減らすという深刻な問題が特定され、解決されました。Uniswapは、各ブロックごとにプール価格をキャッシュすることで、同じブロック内でのすべてのスワップが同じ開始価格を使って手数料を計算されるようにしています。ガバナンス層は、タイムロックを通じて手数料のパラメータや実装のアップグレードを管理し、LPが流動性を移行する必要なく変更を行うことができます。

この発表により、Uniswap v4のHookアーキテクチャがさらに拡張され、コア契約を変更せずにカスタムロジックを実装できるようになりました。この措置は、Sparkなどのパートナーの初期流動性の支援を受けて、LPと市場の安定性とのインセンティブを調整することで、ステーブルコイン取引における利益率の低さという問題を解決することを目指しています。この開発は、2026年9月初旬までに9万以上のHookインスタンスが初期化されたUniswap v4エコシステムの大きな成長と同時進行しています。

この統合は、資本の滞留という問題を解決することで、スタンダードコイン取引分野においてより多くの価値を得るための戦略的な措置です。Uniswapは、スタンダードコインプールの経済的側面を周辺的なものではなく、中心的な利用例として捉えることで、高量・低利益の取引環境を支配する立場を確立しようとしています。