UiPathの24％の減少は、企業の破綻ではなく、成長の再スタートだった——1つの数値がその判断を決定する

9月3日、UiPathは7月31日終了の四半期の収益予測を上回りました。そして、今後3ヶ月間の成長率は年比で約8％程度であり、これは先ほど報告された四半期の成長率の約半分に過ぎませんでした。株価は…翌日は17％減少したそして、1週間で約24％の回数であり、3ヶ月間の運用期間のほとんどを再現している。株式価格が30％上昇し、報告書に記載されました。.

その顔の赤みは、一見するとパニックのようです。それは偶然のことではありません。特定の取引が破綻したことを示しているのです。そして、取引が破綻したか、ビジネスが破綻したかを区別することが、ここでの重要な問題なのです。

破れた取引

決算説明会が開催される前、UiPathは「エージェンタントAIの再加速」という話題でした。投資家たちは、自動化とAIの組み合わせによって成長が再び向上するだろうと期待し、3ヶ月間で株価は30％上昇しました。フォワード収益倍率は、約15倍から21倍に拡大した。背景にある事業が、わずか10〜20%しか成長していないにもかかわらず。

その後、経営陣は逆の方向を指摘しました。第3四半期の収益は以下の通り予測されています。4.4億ドルから4.45億ドル、つまり前年比で約8%の成長率—前四半期の13％から低下した。前四半期は17％。たとえ大まかな1000万ドルの通貨面での悪影響その形状に焼き付けられた状態で、ガイドは実際の減速を説明しており、丸め誤差ではない。会社はそうした。全年の収益が、17億89千万ドルから17億94千万ドルへと、わずかに増加する見込みです。しかし、その軌道は正確に保たれている。成長率はもはや2桁ではない。

ここで、規律正しい反対意見を持つ人は止まって、注意する必要があります。私の通常のテストとして、市場の期待に沿った成長率を持つ株を調べるのですが、ここではそういう状況にはなりません。UiPathの成長は数値的に鈍化していますが、その倍数も控えめです。つまり、市場の期待と乖離しているのです。市場が再加速の説を拒否したのは間違いではありません。証拠もその説を支持していないのです。

問題のように価格が設定されている、崩壊ではない。

市場がこの事業を「機能しない事業」と結論づけるのは間違いです。継続的な収益源は、報告されている成長率よりもうまく機能しているのです。UiPathのドルベースの純収益率は109%でした。年々2ポイント上昇しました。97％という高い保持率は、業界で最も優れている。— 顧客は去っていません。年間固定収入19.38億ドルに達し、12%の増加となった。新製品分野において、この四半期のトップ20の取引の中で、18件はAI関連のコンポーネントであった。経営陣は、そうした取引が「自然とはるかに大きくなる」と述べています。

より重要な変化は、この会社が静かにキャッシュマシンとなってしまったことです。非GAAPの総売上高利益率は約82％です。営業利益率22%で入荷しました。そして、年間のガイドでは、およそ4.45億ドルの非GAAP営業収入そして、について4億2500万ドルの調整後フリーキャッシュフローUiPathは約14億ドルの現金及び同等物意味のある負債はなく、GAAP基準で利益をもたらす。これは、スタートアップ式の利益率ではなく、実際の運営上の優位性です。市場価値が72億ドル近くであるため、その株価は、過去の売上高の約3.4倍、予測される運営収入の約13倍になっています。これは、破産の危機にある企業の価格とは異なり、成長が安定するかどうかという問題の価格です。

「エージェント型AIがUiPathのロボティックプロセス自動化技術を時代遅れにする」という懸念は、実際の状況とは一致しない。この会社の根本的な問題は「AIがRPAを置き換える」という点にある。しかし、今期のデータからわかるのは、「AIがRPAの上に加わる」ということであり、顧客はガバナンスやオーケストレーション、正確性といった機能を求めて、点対点ソリューションをUiPathに統合している。つまり、その優位性が損なわれていないという証拠にはならない。新たなARRは、3700万ドル弱でした。今のところ、AIによるアタッチメントは、大規模な拡張にまで至っていない。しかし、「競争が存在する」ということと「防壁が破られている」ということは、異なる主張であり、収益構成や保持率のデータは前者を示唆している。

それを決定する数字

正直なところ、市場は評価が下がったわけです。そして、パニックが経済状況を過度に悪化させている可能性もあります。どちらかが正しいかは、1つの数字で判断できます。つまり、約3700万ドルの四半期の収益率から、後半にどれだけ新たなARRが急増するかということです。経営陣の見解では、「私たちは目の前にあるものを見て判断する」ということであり、通貨の影響も既に慎重な見方に反映されているため、その基準は控えめなものだと思われます。この四半期において、ビリングスは24.8%増加しました。それは、収益が減少していることに対する反応的な信号です。しかし、ガイダンスというのは、経営者が選択した約束事に過ぎません。実際のARRデータが、何が起こったかを示しています。

この通りでは、その株を分析している約20人のアナリストのうち、誰も叫んでいない。ほとんどの人は「Hold」を推奨し、平均的な目標価格は16ドル近辺にあります。、下落後の株価が取引される価格よりもわずかに高い程度です。これは、救済を求めるようなニュースではなく、まだ証明が必要な株価であることを示しています。

初心者の投資家にとって、役立つ考え方は「値下がり時に買い入れる」というものでも、「下落する銃を避ける」というものでもありません。UiPathは収益性の高い自動化技術企業ですが、その成長が本当に鈍化してしまい、再び成長する可能性がなくなったため、株価も大幅に下落しました。今では、その株価は成長が鈍化していることを考慮した価格になっています。ここでの反対的な判断は条件付きであり、自動的には起こらないものです。ARRの数値が今後数四半期で再び急増するかどうかが重要です。それまでは、売却は単なる予測に過ぎず、他の事業面——利益率、現金、97％の総回収率——は依然として良好です。