ウーバのCOOが530万ドルを、30％下落した株に投資した：シグナルか、感情か？

Uberの社長兼最高運営責任者であるアンドリュー・マクドナルドは、約自身の資金500万3千ドルをUberの株券に投資した9月4日、購入70,000株、平均価格は75.83ドルタイミングが重要です。その同じ週に、UberはCOVID以降最大の従業員削減を発表しました。約3,300の仕事、つまり従業員の10分の1程度です。そして、その株価は52週間の範囲の底近くにありました。内部情報を持っている人々が、様々な理由で常にその株を売り出しています。運営者が個人資金を市場で売却する場合、それは抑制すべき取引です。

マクドナルドの買収により、彼の持ち株は5分の1増え、426,320株になった。そして、数日後にはForm 4にその情報が記載されました。これは最近のオープンマーケットでの買い注文だけではありません。CFOは春にも再び株式を購入しましたが、これは最も大きく、最も明確な買い注文です。しかし、その内容をメッセージとして解釈する前に、なぜその株価がそのような状態になっているのかを理解する必要があります。実際の問題は、買い注文ではなく、株価の下落です。

落下は2つの部分から構成されている

今週、Uberの株価は71ドルから73ドル前後に変動し、約30％下回った。52週間の高値は約102ドルそして今年は約11％減少した。その低下は、一つの出来事から生じたのではありません。二つの出来事が重なり合って生じたものです。

8月初めに起きた最初の問題は、ガイダンスの不整合でした。Uberの第2四半期の業績は良好でした。収益は12％増加し、141.9億ドルになり、予約額は580億ドルに達した。—しかし、第三四半期の予測は失望させられるものでした。経営陣は予約数は約中間値では59.25十億ドル59.3十億ドル以下で、市場が予想していたほどではありませんでした。また、1株当たりの収益も同様です。84〜88セント。89セントという予測値を下回っています。その報告後、株価は約5％下落しました。そして8月の最終週には、再び値下がりが起こりました。幅広いリスク回避的な取引、高騰する石油価格、そして地政学的緊張一般的に、高いベータの成長率を持つ企業については、Uberも含まれます。

そうして、9月初めには、市場は二つのことを同時に行っている。すなわち、成長見通しがやや弱まったという評価を再設定することと、リスク回避的なムードになっていることだ。これは、長期的な戦略が捨てられてしまうのに適した状況である。複合指標も価値トラップと同じように見える。なぜなら、下落の底にいるときは、チャート上でそれらを区別することができないからだ。

動作するエンジン自体が問題ではなかった。

表面を見てみると、業務は依然として成長していました。第2四半期の旅行件数は前年比で18％増加し、総予約額も固定通貨基準で22％増加しました。また、非GAAP運営収入も上昇しました。40％が21億ドルに相当それは、生き残るために人員を削減する会社ではありません。単に、人員の再配置を行っているだけです。

3,300人の削減というのは、そのように解釈した方が良いでしょう。経営陣は、その節約された資金が成長とイノベーションに再投資されると述べています。そして、最終的な目標は明らかです：自動運転車です。Uberは100億ドル以上をロボティックスに投資したウェイモの車両をアトランとオースティンでそのアプリを使って運行している間にウェイヴやフォードと協力して、ロンドンで監視下での自動運転車両の利用を実現する。それは、乗員と新しいフリートとの間のインターフェースを確保するための投資です。つまり、プラットフォームやネットワーク、需要、物流層が、誰も運転していない状況でも持続可能な資産であると期待しているのです。

つまり、指数関数的な成長の取引というのは、一言で言えば次のようなものです。自動運転技術の導入曲線は変わっていくでしょう。そしてUberは、自動車メーカーではなく、そのプロセスにおいて重要な役割を果たしたいと思っています。現在、市場は10年間にわたる投資を必要としていますが、成長が鈍化しており、リスク許容度も不安定です。このような状況が、株価下落の原因です。

内部情報を持つ人が何を語り、何を語らないか

マクドナルドの買収については、正直な見方が成り立つ。内部情報を持つ人々は、価値とは無関係な理由から、自分の株式を新たな個人資金で購入することはほとんどない。売却は管理されるべきプロセスであるが、購入は選択行為である。したがって、この取引は、あなたや私よりも事業の状況をよく理解している人が、割引が過度になっていると考えていることを示す真実のサインだ。これは、アナリストたちの一致した意見によっても裏付けられている。適度な買い意見のコンセンサスそして、104近くにある中央値の目標値です。

しかし、確信を持つためにはデータが必要であり、勇気だけでは不十分です。また、この信号は、何か問題を引き起こす可能性のあるものと照らし合わせて検証する必要があります。二つのリスクがあります。第一に、Uberは自らが利用している技術をコントロールしていません。一方、Waymoやその競争相手はそうです。アトランタとオースティンでの特別契約は、2028年の初めに終了する予定です。つまり、Uberは自分が所有していない車両群にアクセスするために、何らかの代価を支払うことになるということです。第二に、Delivery Heroの買収や100億ドルのAV投資も、市場が嫌うようなリスクを伴う実際の資本です。もし予測が再び失望させられるか、またはロボットaxiの経済的成り行きがバlue投資家が想定しているよりも遅れる場合、内部者がどうするにせよ、その影響はさらに大きくなるでしょう。

これを保持する最も効果的な方法は、両手で持つことです。運用データによると、移動性や配送エンジンは、マクロな下降圧力の影響で2桁の割合で成長しています。そして、そのシステムを運営している人は、自分の資金で500万ドルを投じています。それは、最高値ではなく、低いレベルです。これは、感情に左右されるような状況であり、パニックになるべきではない状況です。

重要なのは、そのケースの各要素がすべて検証可能な前提条件であることを忘れないことです。内部情報筋が購入したことも事実です。影響の程度は、それがシリコン価格の問題なのか、ビジネスの問題なのかというのは、今後の数四半期の業績やロボットタクシーの展開によってのみ明らかになります。その時まで、ある事業者が500万ドルを投じているということは、市場がすでに間違った判断をしているという理由ではありません。