トランプは金利引き下げを望んでいる。市場は今、金利上昇を評価している——そしてその差額こそが重要なサインだ。

今週のマクロ経済の動きについて、最も重要な文はこれです。大統領が連邦準備銀行に対して金利を下げるよう要求したところ、金融市場は逆に、連邦準備銀行が金利を上げる可能性が高いと予測しました。政治家が望むことと、市場が予想することとの間のギャップこそが、この話の核心です。そして、それは単一の雇用数よりも多くのことを教えてくれます。

それは、驚くほど良い雇用報告書から始まった。雇用者は…8月に16万2000の仕事があった。、およそ55,000人の経済学者が予測していた数のほぼ3倍に達した。失業率は4.1%のままだった取引業者は、経済が好調であることを理由に、連邦準備銀行が金利をそのまま維持するか、上昇させる必要があると見ていました。短期の国債利回りが上昇し、株価も下落しました。0.25ポイントの金利引き上げの可能性Fedの9月15日～16日の会議で、金利は約60％に上昇し、前週の約40％から増加した。

ドナルド・トランプは、まさにその逆を望んでいました。同じ報告書が公表された際、彼はTruth Socialで、「経済が成長しているから」と述べました。アメリカは、世界で最も低い金利を設定しているべきだ。そして、Fedが金利を下げない限り、米国が赤字を抱えている国々との貿易を停止すると脅した。彼はそれを理由に挙げた。1.24兆ドルの財政赤字レバーとして。簡単に言えば、価格を下げること、または取引からリスクを排除することです。米国の貿易相手国の約半数.

この議論の反対側を担っている人が誰なのか、考える価値があります。フレーソン銀行の幹部であるケヴィン・ワーシュです。トランプ自身が任命した人物で、今年初めに就任した人です。そして、ジャクソン・ホールでの演説の中で彼はFedの2％のインフレ目標に向けて再び取り組むそして、高騰した価格は中央銀行の主な対応対象であるべきだと述べました。これは、彼がホワイトハウスから独立していることを公に示す行為です。つまり、Fedの決定は、どのようなものであれ、インフレや雇用に関する使命に基づいて行われるものであり、大統領の貿易政策によるものではないということです。

では、なぜこの乖離が一般投資家にとって重要なのか、ワシントンの観客にはどうでもいいのか？それは、「トランプは安いお金を欲しているので、金利に敏感な資産価格は上昇するだろう」という明らかな読み方にある罠が明らかになるからです。市場は、その論理が逆だと言っているのです。もし連邦準備制度が今すぐ金利を下げるなら…インフレ率は3.4％で推移している2％の目標を超えているため、長期債券の利回りは上昇する可能性が高く、下落することはないでしょう。投資家たちは、安いお金がインフレを再燃させるかもしれないという懸念から、債券を売却するでしょう。一方、Fedが金利を維持したり引き上げたりする場合、高価な長期資産は高い割引率によって圧迫されることになります。どちらのケースも、長期債券や、将来の収益に依存している成長株にとって不利な状況です。

将来の動きを示す指標は、利回り曲線にあります。短期金利は3.50％から3.75％です。Fed自身のインフレ目標は2%ですが、それでも…10年物国債の価格は4.75%近くで取引されている。債券市場は、連邦準備制度理事会の目標となる金利よりも、はるかに高い長期的な金利を要求している。どのような大統領が何を求めても、インフレ率が2%に戻ることはないと、人々は予想しているのだ。それは指標的な情報であり、単なるニュースではない。

以上をまとえると、この一週間の出来事は、何か持続可能なものを示している。つまり、目標を超えるインフレーションが起こり、政府が中央銀行に低金利を維持するよう圧力をかけるという状況だ。そうした環境下では、実際に持続可能な投資とは、現在の収益率が最も高いものや、最も大きな利益をもたらすものではない。むしろ、価格を上げても顧客を失わない能力を持つ企業、強固な財務状態、そして配当を通じて Dividendの成長を促進できるような配当パターンを持つ企業である。自らのコスト上昇を他社に転嫁できる企業は、Fedの決定に依存せずに、実際の購買力を保護することができる。

強い雇用数というのは、既に行われた採用の状況を示すものです。それは、インフレがどの方向に進むかの予測ではありません。ホワイトハウスと連邦準備銀行の間の対立は、数日以内に決着がつくでしょう。しかし、その結果がどうなるかは誰にもわかりません。重要なのは、政治家が中央銀行に求めることにポートフォリオを固定しないことです。データや債券市場が既に評価しているものにポートフォリオを固定するべきです。この点から見ると、9月の会議は実際には最も重要でない部分です。