トランプの牛肉輸入制限策は不十分で、実施も不十分であり、時期も悪い。

8月21日、ドナルド・トランプ大統領はTruth Socialで告知を投稿しました。アメリカは…今後3ヶ月間で、30万メートルトルンの外国産牛肉が免税扱いで入国する。輸入業者は、現在の価格より25％安い価格で商品を売ることを約束しました。「私たちがこの畜群を再建し、牧場主を支援するために努力しているからです」と彼は書いています。

正式に署名されたその宣言は、8月26日これは、一つの製品を目指して作られています。それは、脂肪分が多くて使いづらい牛肉の切り身を、挽き肉に混ぜ合わせたものです。目的は、より安価なハンバーガーを作ることです。この計画は、意図的に、あるいは無意識のうちに、11月の選挙前の数ヶ月間に行われているのです。

問題は、この政策の仕組みが、その目的を達成する上で障害となることです。価格を下げるには、十分な規模ではない。また、割引を実施するための措置も存在しません。さらに、追加の輸入が起こる時期は、アメリカの牧場主が牛の群れを再建するか、最後の牛を売却するかを決める時期と重なっています。消費者と牧場主の両方を助けることを目的とした政策は、結局、どちらにも役立たない結果になる可能性があります。

スケールから始めましょう。2026年時点でのアメリカの牛群は…860万2千頭で、1951年以来最低の数値となった。農業省によると、来年の子牛を産む雌牛の数は…280万5千件、記録中で最も少ない数です。USDAの予測によると、2025年から11百万メートルトン未満の国内牛肉生産量が約4％減少する見込みです。西部や平原地域での干ばつ、過去最高レベルの飼料費用、そして「ニューワールドスクリュームラム」という寄生虫の影響で、牛の数は長年にわたって減少しています。メキシコからの生畜肉の南側の国境が閉鎖されました。.

その背景の下で、3ヶ月間で30万トンの廃材が発生することは…アメリカの牛肉消費量の約2％カンザス州立大学の農業経済学者であるグリン・トンソーは、その影響は「過大評価されている」と述べています。ホワイトハウス自身も、この措置によって牛肉供給が現在の予測より約10％増加すると推定しています。これは、輸入量が絶対的な量でどれほど多いかではなく、国内生産がどれだけ急減したかを反映している数値です。

これらは、真空状態に入る300,000トン分の追加量というわけではありません。アメリカの牛肉輸入量は、すでに歴史的な高水準で推移していました。2026年第1四半期には、前年比で18％の成長となり、5年前と比べては122％の成長となった。農業協会連合会のデータによると、新しい割当制により、毎月10万トン分の関税が下がることになります。

この関税制度がどのように機能するかというと、それが全政策の核心であるからです。アメリカは、牛肉の輸入を関税割合によって規制しています。各供給業者からの牛肉の量には、1キログラムあたり4.4セントという低い関税が適用されます。その量が確保された後は、割合を超える輸入品に対しては、商品価値の26.4％という高い関税が課されます。1キログラムあたり7ドル程度の価格の牛肉については、その差額は1キログラムあたり1.80ドル以上にもなります。トランプ政権の決定により、自国の二国間割合を持たない国からの赤身肉については、月に10万トンの「割合内」の枠が一時的に追加されることになります。

「25％の割引」というのは、この発表の中で最も優遇的な内容です。輸入業者は市場価格の4分の1以下の価格で牛肉を売ることに同意したとされています。しかし、政府はどの輸入業者がその約束をしたのか、割引が販売時にどのように計算されるのか、また、それがスーパーマーケットの価格に反映されない場合どうなるかについては明言していません。農業長官と貿易担当官が価格の監視を担当し、トランプ大統領は、割引が実現しない場合には残りの割当量を取り消す権限を持っています。これは厳格な対応策ですが、保証ではありません。

より深刻な問題は、輸入量の大きさではなく、それが送り出されるメッセージです。

アメリカの牧場主たちは、高騰する価格に対して、彼らにできる唯一の対応策を実行し始めている。最新のUSDAのデータによると、春に生まれる子牛の数は前年比で3％増加し、3250万頭になった。また、屠殺ではなく繁殖用として飼育される若い雌牛の数も同じ割合で増加している。これらは、8年間の衰退期間を経て、畜群が再建されているという明確な兆候である。

牛の群れを再建するということは、火曜日に決めて、クリスマスまでに結果が得られるようなものではありません。牛は9ヶ月間妊娠します。子牛が屠殺に適う体重になるまでには、さらに17ヶ月かかります。現在、牧場主たちが行っている改善努力も、2028年以降になって初めて、食料供給に実際的な効果をもたらすでしょう。

続けるための動機は、牛の価格に依存します。現在、牛の価格は高いままです。そのため、牧場主たちは繁殖用の雌牛を売らずに保有し続けることができます。また、新たな輸入可能期間が9月1日に始まります。これは秋の売却シーズンの始まりであり、春生まれた子牛の約70％が9月から11月の間に市場に出回ります。ファーム・バレー・フェデレーションの経済学者であるジョン・ニュートンによると、この期間に安価な輸入牛肉が流入すると、国内の牛の価格が下がる可能性があります。そうなれば、牧場主たちは再建の努力がリスクに値しないと判断し、繁殖用の雌牛を売却するでしょう。そうなると、牛の数は増えません。

したがって、ハンバーガーの価格を下げることを目的とした輸入制限措置は、ハンバーガー価格を安定させる唯一の方法を遅らせるだけです。これは、輸入自体に反対する理由ではありません。それは、時期やインセンティブに関する問題であり、症状を解決するためのメカニズムを弱める政策であるということです。

投資家にとって、最も明確な影響は食肉加工業に与えるものです。

アメリカの牛肉加工市場はオリゴポリティー市場です。タイソン・フーズ、JBS、カーギル、ナショナル・ビーフという4つの企業が市場を支配しています。約85％の牛が屠殺されるその中で、TysonとJBSのみがニューヨーク証券取引所に上場しています。Cargillは私企業であり、National BeefはMarfrigの部門です。

牛の不足により、加工業者は両方から圧力を受けています。牛の数が少ないため、コストが急上昇しています。タイソン社の牛肉部門は…第三四半期において、牛のコストが5億7500万ドルも上昇したため、1億4200万ドルの営業損失が発生した。ウォール・ストリート・ジャーナルの同社の業績に関する分析によると、同社は今、牛肉部門が全財年で6億5000万ドルもの損失が出る。タイソンはネブラスカ州とユタ州の牛肉工場を閉鎖し、テキサス州の工場での労働時間も短縮した。

2025年6月にNYSEに上場したJBSは、より良い成績を収めました。その北米の牛肉事業部門は、2025年カレンダー第3四半期で72億ドルの収益を記録親会社の最新の年度期間における総利益は、24億ドルしかし、JBSは利益圧力や供給の逼迫により、2つの牛肉工場を閉鎖しました。

牛肉の輸入拡大は、どちらの企業にも好影響や悪影響を与えない。低コストの輸入された素材は、ミンチ肉を加工する企業にとって原材料不足を緩和する可能性がある。しかし、同じ輸入品が国内の牛価格を下げる可能性もある。それにより、加工業者が農家に支払うコストや消費者に課す価格の差が縮小される。そして、その差額こそが、加工業者が数量不足を補うために頼っているものだ。タイソンの見通しでは、2027年まで牛のコストが高い状態が続くとされている。輸入の期間が短すぎて、その状況を変えることはできない。

AInvestのアナリストたちのコンセンサスでは、タイソンはホールド、JBSは買いと評価されています。ただし、これらの評価の根拠となる方法や分析を行ったアナリストについては明らかにされていない。

消費者側から見ると、この政策は包装品メーカーよりもあまり良くない。労働統計局のデータによると、最近の数ヶ月間で挽き肉の平均価格は1ポンドあたり6.89ドルになった。これは過去1年間で約9％上昇し、3年前と比べると27％上昇している。選択可能な小売用牛肉の価格も同様である。7月には1ポンドあたり10.49ドル、CPIの歴史上最高値です。

2％の供給増加を加えても、価格が実際に市場で受け入れられるかどうかは不確かです。カンザス州立大学でのトソールの研究によると、アメリカ人消費者は、牛ひき肉1ポンドあたり10.09ドル、レストランのハンバーガーであれば24.62ドルを支払う意欲があります。これは3年前と比べて大幅に上昇しています。需要は低下していない。単に市場が耐えられる範囲に達しただけです。

この政策は、実際の根拠がないままの、単なる緩和策に過ぎない。安価な輸入品は、肉の不足している分野での価格を一時的に下げる可能性がある。しかし、牛の飼育コストを下げたり、干ばつを解消したり、虫の被害をなくすことはできない。また、秋の売却期間中に牛の価格を下げると、上記の3つの問題を解決することがより難しくなるかもしれない。

アメリカの牛肉業界は、短期的な政治的な緩和策と、長期的な供給の回復という二つの選択肢に直面している。30万トンの輸入枠では、前者を解決するには不十分であり、後者とも合致しない。タイソンやJBSといった、牛の供給チェーンに関与する企業を観察している投資家にとって重要なのは、秋にはハンバーガーの価格が下がるかどうかではなく、2027年には牛の数が増加するかどうか、そして政策がその結果を支援するか、それとも遅らせるかということだ。