財務省のG20に関する報道禁止措置：市場にとっては悪いニュース、メディア株にとっては不快なこと

月曜日、世界の主要経済国の財務大臣や中央銀行の総裁たちが、ノースカロライナ州アシュビルで会合を開催しました。この会議は、スコット・ベセント財務長官が主催しています。200人の記者が中にいると予想される。ニューヨーク・タイムズ、ウォール・ストリート・ジャーナル、ブルームバーグは、自社の人員を連れて行くことはないだろう。財務省が…3つのメディアの個人記者には資格を与えていない。彼らはすべて、この会議に参加する経済記者たちです。

投資家の最初の反応は、これが企業にどのような影響を与えるかを考えることです。正直な答えはほとんどないのですが、その理由を明確に説明する必要があります。これらはアクセス型ビジネスではなく、サブスクリプション型ビジネスです。タイムズ紙の収益は、デジタルサブスクリプションの成長により、第2四半期で11％増加して762.5百万ドルになりました。13.35m人のデジタル専用加入者で、この四半期に28万人が新たに加入した。それはウォールストリートの予測よりも低いそして、株価は下がった。今月の1日間で13％『The Journal』の親会社であるNews CorpやBloombergは、購読者や端末、広告収入によって運営されています。どれも、財務会議に参加するための特別な資格を必要としません。アシュビルでの取材が禁止されている財務担当者というのは、プロの侮辱に過ぎず、収入に関する記録には含まれません。

つまり、この出来事は、単なるビジネス上の出来事ではなく、むしろ制度上の出来事なのです。財務省自身のガイドラインによると、その認可は…譲渡不可能であり、セキュリティ検査と承認を受ける必要があります。判断は司会者が行うものです。もし司会者が、それらの報道機関と敵対している政府の人間である場合、その判断は重要な力となります。3つを選び出す理由は何もありません。タイムズによると、ジャーナルのマット・グロスマンも排除されました。そして、他のニュースルームにそのメッセージが届くためには、何の理由も必要ではありません。公式のイベントへのアクセスは、その政府をどのように報道するかによって決まります。

そのパターンが確立され、現在のところその法的な運命も明らかになっている。AP通信2025年2月、ホワイトハウスのイベントへのアクセスを失った「メキシコ湾」を強く主張するために、連邦裁判官が…すぐにアクセスを復元することを拒否したしかし、再検討を求める声もあった。ペンタゴンが7人のタイムス誌記者の資格を剥奪し、彼らの作業場を閉鎖したとき、3月にある裁判官が…その政策は違憲であると判断されたそして、証明書を元に戻すよう命じました。ペンタゴンは異議を申し立てると述べました。7月には、大統領はABCとNBCに対して…選挙の公正性に関する演説を放送しないという理由で、放送許可を剥奪されるべきである。裁判所は、各一歩を法的に有効な行動として扱っている。しかし、その一歩一歩の進み方は、それが影響を受ける事象よりも遅い。つまり、2日間にわたる会議においては、これがその戦術の要点なのだ。

より鋭い観察としては、3つの機関が除外されるとしても、会議の内容が秘密になるわけではない。ただ、誰が何を確認するかが変わるだけだ。ロイターはすでに、議題について報道している：成長と世界の不均衡、国債問題などである。ベセント氏は、イランとの取引を断とうとしている。ドルベースの西側金融システムへのアクセスを失うリスクがある中で、長期債券を大量に買い戻すという財務省の措置も行われる。これらすべては、許可を受けている記者たちによって報告されることになる。排除されたニュースサイトが失うのは情報ではなく、その情報の第一手の確認だ。つまり、彼らの事業が売り出す貴重なものである。一度の会議には小さなコストしかかからず、部屋に残っている競争相手に利益が少しだけ移るだけだ。

この移転は重要です。なぜなら、実際の出来事がまだ起こるからです。12月14日と15日、首脳会議がマイアミで開催される— 初のG20首脳会議2008年以降、アメリカ合衆国が運営している。大統領自身が滞在しているドーラルリゾートで、関税戦争が繰り広げられている中で。アメリカ昨年12月1日にG20の議長職を引き継ぎました。そして、市場に影響を与える可能性の高い課題——通貨、債務、貿易、不均衡の解消など——こそが、金融サミットで審査される内容です。そこで、3つの報道機関は最も強い主張を持っています。投資家にとっては、その情報の独立した検証が最も重要です。もしアシュビルでの例がマイアミにも適用されれば、そのコストは依然として財務報告書には記載されません。しかし、会議の価値を決定する情報の質に反映されることになります。

より深刻な問題は、政府が簡単に代替できない資産を費やしていることです。財務省が市場で行動できるのは、自分の発言が信頼できるという信念に基づいているからです。自らの政策に関する情報の公開を、報道機関の報道状況によって条件付ける政府は、その発言が独立した検証を受けられるものではないと示しています。つまり、公式な情報を軽視し、独立した情報の代価を高く払うことになるのです。契約上の制限に従えば、新聞や雑誌、Bloombergの価値とは、国家が遮断できない情報に対して市場が支払う意志のことです。

これらの情報から、何かを買ったり売ったりするということはありません。NBCを所有し、ネットワークの対立の最前線に立つコムキャストは、投資家にとってより興味深い企業です。6月には、そうする意向を示しました。NBCUniversalとSkyの残りを分離する— それは、放送局が戦場となるような状況です。代わりに、この一週間は調整の機会となります。中立的な制度や手続きを、忠誠心のための手段として利用し続ける可能性を考慮し、メディアの露出度に応じて価格を決定しましょう。政治的なリスクが計量化不可能であっても、そのリスクは実在します。市場は、より悪い情報体制にも対処してきました。政治的に操作される情報の代金は、常に高くなります。財務省の最も慎重な批判者たちを排除することは、財務省自身の言葉を安くするための奇妙な方法です。