貿易赤字が再び発生し、関税もそれに影響を与えなかった。

アメリカの商品・サービス分野における貿易赤字が拡大した2026年7月時点で88.6十億ドルとなり、これは2025年3月以降で最大の差額です。つまり、「解放日」関税制度が始まる直前の状態です。行政当局が「アメリカの損失を回復する手段」としてこの貿易政策を推進してから、1年半ほどが経過しましたが、赤字は依然として関税制度が導入される前と同じ状態です。この数字を、その政策が失敗した証拠として捉えるのは簡単です。しかし、貿易赤字とは何かを正しく理解するためには、この点を明確にする必要があります。そして、この違いは、ドル、インフレ、技術株の動向を理解しようとする人にとって重要なことです。

借り手の鏡

国が支出を収入よりも多く行うとき、それは貿易赤字となります。つまり、生産する量よりも消費や投資を行う量が多いのです。その差額は、海外から借りたり得たりした資本によって賄われます。この海外からの資本の流入は、輸入品の対義語です。これら二つは同じ取引であり、一方は商品で、もう一方はお金で計られます。ダラス連邦準備銀行の言葉を借りれば、貿易赤字とは…外国資本流入の鏡像そして、それらは、世界の貯蓄によって賄われる大規模な投資や財政拡大を反映するものに過ぎない。

アメリカの財政赤字は、政治的な理由ではなく、構造的な理由によって続いている。アメリカの家庭は多額の消費を行い、連邦政府も大規模に借金をしている。議会予算局の予測によると…2026年度の財政赤字は1.9トランです。、とともに30兆ドルを超える有価証券化された債務借り入れを行う国は、貿易赤字を抱えることになります。これは単なる計算上の問題であり、弱さではありません。関税は輸入品の価格を変えますが、アメリカが節約する金額と支出する金額との差を埋めることはできません。

合計数がその事実を裏付けています。赤字は2024年には9035億ドル、2025年には9015億ドル実際には、関税制度が適用された最初の1年間で、状況はほぼ平らになった。実際に減少したのは二国間貿易の規模であり、貿易の転換によって起こったものだ。中国の割合は約3分の1減少し、欧州連合の割合は約40％減少した。アメリカは他の場所から同じ商品を購入するだけだったからだ。台湾は、アメリカが輸入するAIコンピューティング製品の主要供給源となり、年間1770億ドル以上の利益が得られるようになった。一方、メキシコのアメリカ製完成車の割合は上昇した。アメリカにどの国が供給するかも変わった。どれだけ購入するかはほとんど変わらなかった。ホワイトハウスが2026年初頭まで祝っていた月ごとの前年比の減少は、その後逆転した。

リバウンドが何で作られているのか

7月の急騰も同じような状況を示しています。なぜなら、その中に含まれる名前は、関税がかかる商品を大量に購入する人々の名前ではないからです。輸入額は2.8%増加し、3993億ドルになった。コンピュータ（$69億）が最も大きな分野であり、コンピュータ関連製品（$66億）や半導体（$12億）も重要な分野です。輸出は2.1％減少し、3107億ドルになりました。これは主に商品価格の変動によるもので、原油価格は45億ドル下落し、金価格は39億ドル下落しました。実際には、アメリカ企業が外国のサーバーやチップ、ストレージを購入して人工知能の能力を高めているだけです。これは供給側の投資の盛り上がりであり、国家の衰退の証拠ではありません。

関税によって実際に発生したコスト

関税の実際の価格は、価格として支払われている。推定によると、その額は最大で関税負担の96％が伝達されるアメリカの消費者にとっては、彼らが購入する商品の価格が高くなる原因の一つです。このような価格上昇はインフレを引き起こし、連邦準備銀行が金利を下げることを慎重にする理由となります。投資家にとっては、この慎重さが将来の収益の評価に直接影響します。また、外国資本による持続的な赤字や、財務省の大規模な借入が、ドルの状況や債券市場の健全性を左右する要因です。これら二つが、ポートフォリオにおいて最も重要な指標となります。

つまり、勝者と敗者についての言葉を並べても、7月の報道は貿易政策に関する判断ではなく、アメリカの需要や連邦予算の反映に過ぎない。関税によって赤字が減少すると期待されたが、実際には価格が上昇し、供給チェーンも変わってしまった。赤字自体は彼らの問題ではなく、借金の残りであり、その状態が続く限り、それは変わらない。政策の評価として数字を見る投資家は誤解を招くだろう。しかし、アメリカが何を購入しているか——つまり、輸入されたAIコマーシャルや消費と財政の動き——として数字を見る人は、少なくとも正しいバランスを見ていることになる。