イラクで焼かれたタンカーにより、石油市場の勝者と敗者が再評価される

最初のニュースは公開されている。イラクの海域でタンカーが火災に遭っているというものだ。次のニュースについてはまだ価格が決まっていない状態で、市場では単なるニュースとして扱われているだけだ。ある日、原油の価格が1バレル100ドルを超えた。精製会社であるヴァレロは3％以上上昇した。原油を運ぶタンカーの所有会社であるフロントラインは1％上昇し、今年の初旬時点での値上がり率は約114％だった。デルタ・エアラインズは約1.5％下がった。燃料に関連する出来事が3つもあるということだ。この「分裂」が理解されるべき点であり、それによって、誰がこのチェーンに支払いをするのか、どこで止まるのかがわかるのだ。

最初のドミノを揺るがした衝撃

3月の中頃に、爆発物を積んだ船が2隻の燃料タンカーに衝突したイラク南部の港であるバスラの近くで、船を炎に包み込み、乗組員を殺害した。イラクの港当局はそう述べている。約51人の乗組員が救助されました。イラクはそれに応じてすべての石油ターミナルでの操業を停止するそれは脚注ではない。その南部の端末は動く。1日あたり約330万から360万バレルの石油そして、そのほとんどはホルムズ海峡を通過しなければならない。それは、狭い水路である。世界の海上輸送される原油の約5分の12日間にわたって、7隻の船が攻撃された。湾と海峡を越えて。ブレントの価格は100ドルを超えた。.

それは3月のことでした。9月に再び重要になる理由は、その衝撃が解消されなかったからです。今週の報道によると、石油価格が…約6週間で初めて100ドルを超えました。中東での最新の攻撃事件に関してです。その墜落事故だけが全てではありません。油井に付随する「プレミアム」効果も重要なのです。

最初の上陸：原油が到着する前に、保険や貨物の輸送が行われる。石油供給ショックにおいて最も見過ごされがちな要素は、掘削機ではなく、紙の一張りです。湾岸地域近くにいる船に対する戦争リスク保険は、およそ通常時には、保険金額の0.15%数パーセントの危機的価格設定となり、一部の保険会社は保険料が上昇したと報告しています。約400%かつては主要な保険会社でもありました。その地域の戦争リスク保険を取り消す全てです。荷物も同様でした：中東から原油を運ぶコストが急増したオーナーたちは、そのリスクに対して補償を求めていました。取引が脅威に変わった時、このメリットは、精製業者や航空会社が収益予測を変える前にすでに価格に反映されてしまいます。これこそが、最も速い指標です。

第二の動きは、プレミアムが価格に到達したときに始まります。バレルが高い位置に保たれると、石油を消費する側と、石油の輸送や加工を行う側という二つのグループに分かれてしまいます。精製業者は、購入した原油価格に対して、より高い価格で燃料を販売します。そのため、原油価格が上昇すると、彼らの利益も増えます。これが、ヴァレロや他のアメリカの精製業者が今年急騰している理由です。生産者は1バレルあたりより多くの収入を得ます。タンカーの所有者は、1回の航海あたりより多くの収入を得ます。フロントライン取引では、配当率が6％以上であり、これは高コストの運賃を支払う市場向けの企業の特徴です。一方、航空会社は別の状況です。燃料は彼らにとって最大のコストであり、1ドルの原油が、彼らの利益に与える影響は大きいのです。

ここが違いが重要になる場所です。同じように影響を受ける2つの資産があるということは、燃えている船からの感染症とは異なります。エネルギー株が上昇し、航空会社が同100バレルで下落する場合、それは原油価格が原因で、2つの相反する財務状況が再評価されることです。1社の危機が他社に伝播するわけではありません。タンカーの火災は、可視的な影響を持つ供給ショックです。単なる噂によるものではありません。

これがアンプです：集中力。このチェーン全体は、一つのボトルネックを通じて動いています。イラクの輸出量、そして世界の海上石油の5分の1がホルムーズ海峡を通過します。この集中状態のため、数回の攻撃で数百万バレルの石油が毎日の流量から取り除かれることがあります。また、3月の攻撃や7月のバスラでのドローン攻撃、今週の攻撃などが繰り返されると、タンカーが閉鎖されなくても、戦争リスクのプレミアムが再び高くなります。在庫が少ないことも問題です。なぜなら、不足分を補うための原油が少ないからです。

ここがファイアウォールです。システムには、ルートを変更する余地があります。3月の急騰は緩和された。戦略備蓄からの放出そして、イラク自身も、自国の輸出を迅速に回復させる能力を持っている。当局者たちは、この国ができると公言している。7日以内に石油生産と輸出を回復させるホルムズ海峡の再開は楽観的な見通しですが、供給が完全に失われたわけではなく、中断されただけであることを思い出させます。現在までのところ、その中断は終わったようです。9月初旬の報道によると、イランは再びタンカーによる海峡での輸送を許可し、イラクも南部の港からバスラ産の石油の販売を再開しています。火事は収まったので、それに関連するリスクプレミアムもまた取引されている状態です。

あなたのために、チェーンが止まる場所です。3回目の着地は最も遅く、家庭に影響を与えるものです。この場合、価格が長期間維持されるためには、ポンプの価格や燃料費、そして消費者需要に関する圧力などを考慮する必要があります。これは、供給が何度も打撃を受けず、備え付けられたバッファーや余剰能力、再開された海峡などが不足を補うのに十分でない場合にのみ起こります。あなたが持っている投資品は、タンカーではなく、エネルギー関連のファンドや航空会社の株式、そして自分の予算における燃料費です。そして、これらはすべて100ドル/バレルという同じ価格で評価されています。

もし攻撃が続けば、タンカーが流れから取り除かれることになり、戦争リスクに伴うプレミアムも運送料に残り続ける。しかし、ホルムーズが開かれたままであれば、イラクの輸出が予定通りに再開され、準備金の放出や余剰能力がそのギャップを埋めることで、この状況は止む。昨日のニュースでは、燃えている船が話題になった。今も価格が決まっていないのは、そのプレミアムが永続的になるかどうかということだ。その答えは、石油精製会社のコークス価格、タンカー所有者のチャーター料、航空会社の燃料価格に表れる。それが第二の「ドミノ」であり、まだどちらにも落ちていない。