「トークン化された米国株」がアジアへ進出——投資対象ではなく、影響力のある資産として

9月11日、シンガポールで規制されている資産プラットフォームが、自身がアジアで最初の企業の一つ「トークン化された米国株」を、機関投資家や認定された投資家が利用できるようにするというものです。プレスリリースでは、このサービスの利点がわかりやすい言葉で説明されています：24時間365日の取引可能性、デジタルベースでの決済、ブロックチェーンを通じて米国株にアクセスできること。これは、S&P 500の株式を保有するための便利な方法のようです。しかし、その意味を正確に理解する前に、実際に「トークン化された株」と「実際に株を持つこと」との違いを理解しておく必要があります。

この製品の名前はxStocksです。各トークンは…特定の米国株式やETFの、1対1のバックアップ付きの表示—例えば、AppleやTeslaのような企業の株式です。これらは24時間体制で取引されており、1ドル以下で購入することができます。発行体は…バックアップアセットズ・ジェイ・リミテッドジャージー州の企業です。その技術やフレームワークは、暗号通貨取引所Krakenの親会社であるPaywardから提供されています。また、シンガポールのAlpha Ladder Groupの一員であるAlpha Ladder WealthXが、それを配布するライセンスを持つプラットフォームです。発表によると、xStocksには既に700以上の資産が登録されており、多くの取引が行われています。400億ドルの累計量そして、20万以上のユニークな持ち主がいるとされています。

しかし、そのすべての仕組みは、明確な法的枠組みの上に成り立っている。その違いを理解することが重要だ。xStockを保有することで、基盤となる株式に関する経済的な利益を得ることができる。つまり、Appleの価格が変動すると、そのトークンの価格も変動するのだ。しかし、それだけでは…株式の所有権または法的な所有権投票権も、株主としての地位もありません。業界アナリストが使う用語で言えば、これは「」です。包まれてまたは合成トークン：このトークンとは、規制された保管状態にある株式に対する所有権のことです。つまり、その投資の成否は、その株式を保有している企業が健全で正直であるかどうかにかかっています。この構造は、ある種の…に近いものです。差額契約— 実際の株式証券というよりは、所有しなくても在庫を管理するための一般的なヨーロッパ製品です。

対価層はリスクを探すための重要な場所です。もう一つは規制マップです。Alpha Ladder Financeと、決済プロセスを担う決済会社であるMetaCompは、それぞれこれらの情報を持っています。シンガポール通貨庁からのライセンス— 資本市場商品の取引や保管を行うためのアルファラダー、メタコンポが主要な決済機関として。しかし、この製品を開発したペイワードは、明確に…MASによってライセンスが与えられていない、規制されていない、または承認されていないこのトークンは、米国の証券法の範囲外にあるジャージーで発行されています。そして、全体の発行内容は…米国証券法により登録されていないため、米国の人々には利用できません。つまり、見出しにある「規制された」という言葉は、トークン自体ではなく、シンガポールのディストリビューターや支払いプロセスに関するものです。トークンの発行者や技術サポート機関は、異なる、あるいは全く監督を受けていないのです。

これらすべてがxStocksが詐欺的なものであることを意味するわけではありません。また、これはあなたに向けたものでもありません。重要なのは、アメリカの小売投資家のことです。そして、この手法は間接的なものです。つまり、世界の非アメリカ人投資家が、アメリカの規制や取引所が管理していない暗号通貨の手段を通じて、アメリカの株式市場へのアクセスを得る方法を示しているのです。これは、アメリカ市場へのアクセスを仲介する主体が変わったことを意味し、たとえその商品に触れることができなくても、それを認識する価値があります。

また、トークン化の進捗状況を示す良い地図でもあります。トークン化されたマネー・マーケットファンド――つまり、T-billファンドのブロックチェーン版ですが――はすでに試験運用段階から実運用段階に移行しており、Alpha Ladderではすでにそのファンドを配布しています。フランクリン・テンプルトン社のオンチェーン・ドル資金ファンド株式市場は、より難しい分野です。なぜなら、株式市場は変動が激しく、安定した価値を持つ投資商品では回避できない所有権や権利の問題が生じるからです。アジアがこの分野での拠点となっているのは、その地域の商品が米国人を排除するように設計されているからです。例えば、香港の証券規制当局も、この点を考慮して規制を行っています。トークン化された投資商品の二次取引を開始した。今年の初めに。

ですから、アメリカの株式がアジアの機関に提供されるという見出しを読んだときは、その二つの要素を別々に考えるべきです。重要なのはトレンドです。アメリカ市場へのアクセスが、アメリカの仲介者がコントロールしないインフラを通じて、世界全体に再配布されているのです。これは、アメリカの金融システムの境界が以前ほど機能していないことを示しています。注意すべき点は「トークン化された」という言葉です。価格は株券に沿って動きますが、所有権はそれと共にはありません。