トークン化されたシルバーと、その下にある信頼関係：SILVハックが明らかにするもの

一晩で、各単位がテキサス州の金庫の中で1オンスの実際の銀を表すという証明書が作られました。70％以上下落し、0.40ドル近くまで落ち込んだ。その崩壊の背景にある故事は、短くて不安を感じるものです。9月11日には、UTC時間で01:00頃誰かがドミニオン・マーケットのSILVトークンを管理するウォレットに侵入しました。その結果、発行者はそのトークンの市場価格をほとんど凍結させました。もし「トークン化された金」や「トークン化された銀」が実際には金属を持っているのと同じくらい安全なのかどうか疑問に思ったことがあるなら、この出来事は有益で、また不快な事例研究となります。

SILVが本来持つべきものとは何か

ドミニオン・マーケット、Solana上でSILVをリリースわずか4週間前の8月13日、物理的な銀と暗号資産をつなぐ架け橋として。各トークンはそれぞれを表していた1トロイオンオンスの実物銀、開催中テキサス州のLBMA標準式金庫バーシリアル番号によって割り当てられ、分離されています。他の顧客の金属と混ざることはありません。そして、独立した監査によって確認されています。発行元は、約15万オンス、価値は約970万ドル発売当初は、6月にBureau Veritasによる監査が行われていました。要するに、これは、トークン化された実体資産の急増に伴う従来のパターンでした。つまり、ブロックチェーンによる流動性や24時間365日の取引可能性が、貴金属という厳格な担保と組み合わさっているのです。ハッキングが起きる前は、SILVの価格は銀の現物価格と同じく約64ドルでした。

実際に壊れたものは何か

弱点は、金庫にも金属にもありませんでした。攻撃者は造幣局を狙ったのです。造幣局こそが新しいSILVを生み出す場所なのです。ドミニオンによると、侵入者は…既存の署名者を削除し、自分のウォレットをマイン機能に追加しようとした。そうすれば、彼らは自由に裏付けのないトークンを発行できるだろう。チームUTC 04:00にその試みが捕捉されました。流動性を確保し、破損したウォレットを新しいハードウェアデバイスに交換し、取引を停止しました。

しかし、実際の損害が生じる前ではない。攻撃者は、およそ…200万ドルのSILVそして、それについて作られたものです。$200,000つまり、彼らは流動性が低下する中で商品を売り払い、わずかな利益しか得られず、残りの破壊は価格に任せたのです。数時間のうちに70％以上の下落となりました。

フリーズこそが、最も重要な詳細です。

ここが面白い点です。なぜなら、『1:1 backed』というラベルの下にある実際の構造が明らかになるからです。Dominionは単に取引を停止しただけではありません。UTC 01:00以降に購入されたSILVが凍結されました。、すべてのトークンを言う9月11日のUTC 01:00から14:00の間に取得されたもの購入者の財布から取り除かれることになり、誠意を持った購入者には…USDCで返金するルート始まる9月14日、月曜日UTC時間の01:00前にSILVを所有していた保有者は、影響を受けないとされています。

よく読んでください。パニックの際にSILVを購入した人々――その中には、攻撃者が販売した人々も含まれている――は、発行者によって自分の財布からトークンを取り戻されているのです。これは、銀に対する中立的でコードによって管理される取引とは全く逆の状況です。つまり、「ペグ」というものは、契約によってではなく、キーを持っている人々によって実施されているのです。そして、事後に所有権を再割り当てする能力も含まれています。

それが、このハッキングによって明らかになる分析点です。SILVのようなトークン化された商品には、2つの別々の信頼要素があります。1つは物理的な側面――金庫や監査、分離されたバーなどです。もう1つはブロックチェーン上の側面――どの人がマイントキーを握っているか、供給量がコードで制限されているかどうか、そしてオペレーターが取引を停止したり逆転させたりできるかどうかです。最初の層は問題ありませんでした。しかし、2番目の層が破綻する可能性があるのです。「物理的なシルバーによって完全に保証されている」という説明では、最初の層がリスクであり、2番目の層は無力であるとされています。しかし、このハッキングによって、実際には2番目の層が危険な場所であることが明らかになりました。

また、この表記がカテゴリーのラベルについて何を意味しているかも注目に値します。「銀製品によって1:1で裏付けられている」というのは、実際にはその金属を持っているということです。しかし実際にはそうではありません。つまり、金属によって裏付けられる発行体の約束を、スマートコントラクトに包み込んだものであり、その整合性は見えないキー管理によって決まるのです。コースティダーなしで凍結が可能な場合、この金融商品は、純粋なブロックチェーン資産よりも、企業の償還可能な権利と共通点があります。投資家がこの情報から得るべきのは、価格の上昇ではなく、その区別です。

トークナイズされた資産という概念にとって、それはどういう意味なのか

これらのことから、トークン化されたシルバーが詐欺であるというわけではありません。ここでの構造的な問題は、Dominionだけに特有のものではありません。マルチセグウォレットやコインの発行機能、オペレーターの凍結などが、この種のウォレットの仕組みです。また、保管の問題も、暗号資産に共通する特徴であり、例外ではありません。SILVが行っているのは、その妥協点を一般の人が理解しやすい形で示しているということです。

もし、金、銀、不動産、国債といったトークン化された実体資産について考えるなら、重要なのは第二層の問題です。つまり、どこがキーを握っているか、供給量がチェーン上で制限されているか、誰かがさらに資産を作り出すことができるか、どこが取引を凍結または逆転させることができるか、そして運営者が停止したり、キーが漏洩した場合に金属の権利に何が起こるかということです。これらの答えは、監査証明書よりも重要です。なぜなら、監査証明書では保管庫の状況しかわかりませんが、実際の不正行為は造幣所で起こるからです。

ここには、認識すべき実際の不確実性があります。どれだけの金額が盗まれたか、どれだけが捨てられているか、クロウバックが実際に対象とするのは誰か、そしてドミニオンが本当に1:1の再ペグを再現できるかどうかなど、すべて未解決の問題です。同社は協力していると述べています。ソラナのインシデント対応ネットワーク（SIRN）とSEAL 911そして、再ペグプロセスが始まるまで取引を中止するようユーザーに警告しました。そのトークンは…19ドル以上で取引されているすぐに、その銀価格の支持基盤を大幅に下回りました。つまり、残りの保有者たちは、現在の価格設定ではなく、景気回復を期待しているのです。

この教訓は、実際には用語や信頼構造に関するものです。次に、製品が「実際のものによって裏付けられている」と宣伝されるとき、真の問題はその金属が実際に存在するかどうかではなく、どこがその切替スイッチを管理しているかということです。