タイは、国家が「グローバルドル」に対してどのように反対するかを示した。

9月初旬、タイの証券規制機関強化するための計画を承認した。テザーのUSDTやその他のスタブルコインが、国内の認可を受けた暗号通貨取引所を通じてどのように移動するかです。その仕組みが興味深い点です。この提案によれば、取引所内での送金は一定の範囲内に限られます。1人あたり、1回の操作で500万バーツ/日8月後半の約33バーツあたり1ドルというレートでは、150,000ドルを超える金額の送金を行う場合、送金者はお金が送られる前に、そのお金が自分のものであることを証明する必要があります。また、顧客の申告した収入と一致する価値になる必要があります。第三者の口座への送金や受取は完全に禁止されます。

述べられた理由も、上限と同じく重要です。SEC上記の取引量は、特にUSDTの場合、急激に増加していました。そして、マネーロンダリングやサイバー犯罪、さらには国際的な資金送金に関する規制を回避する行為のリスクも指摘されている。最後の表現は重要な意味を持つ。タイはスタブルコインの取引を止めようとしていないし、投機的な価格についても心配していない。タイはUSDTを、銀行が電信送金を行うように扱っている。つまり、国が管理し、報告し、課税したいと思っている手段として扱っているのだ。

この提案が明らかにするのは、構造的な事実です。USDTのようなステーブルコインは、境界を超えて存在します。つまり、公共の記録システム上で動き、銀行や対応するネットワーク、アカウント番号なしで移動するのです。しかし、実際のお金が必要になった時には、これらの制約は効力を失います。バッタ通貨をUSDTに変換したり、USDTをバッタ通貨に戻すためには、ユーザーは取引所を経由しなければなりません。そして、取引所というのは、国家が許可を与える場所であり、したがって監督することができます。トークン自体は規制当局の手が及ばない領域です。しかし、トークンと現地通貨との間の道は、規制当局が管理できる範囲内にあります。その道に日々の制限を設け、ウォレットの背景を確認し、旅行規則を求めることが、主権国家が私的資金に対して持つ唯一の手段です。そして、それは非常に有効な手段です。

それは、数千件の取引口座に関わるタイの規則が示しているより広い教訓です。つまり、「グローバルドル」という概念は、多くの人々が信じているものですが、実際には、国ごとに管理される、制御された範囲として分けられています。その違いは明らかです。アメリカは同じ問題に対してGENIUS法という措置を取りました。2025年7月に制定された、安定コインの支払いに関する包括的な連邦制度2026年8月には、規制の策定が進められました。ヨーロッパではMiCAという制度を利用しています。タイでは、一人あたりの取引上限や、顧客の資金を分離する仕組みが採用されています。同じ通貨であっても、3つの異なる手段で運用されているのです。そして、その通貨の所有者が住む地域では、その安定コインはお金のように機能せず、むしろ外国為替店での管理下の取引として扱われるのです。

コンプライアンスのコストがどこにかかるかを注意する必要があります。なぜなら、そのコストはタイの中央銀行にはかからないからです。この規制は、認可を受けたデジタル資産取引業者、つまり取引所に適用されるものであり、彼らには顧客を厳しくチェックし、ブロックチェーン分析を用いて資金の流れを追跡し、各送金の背後にある収入を確認する義務がある。これは実際の運営費用であり、料金や障害として反映される。また、SECの監督下で、トラベルルールを遵守している取引所が管理する顧客間の送金は、特別に免除されている。設計上、活動は監視範囲内に留めるべきであり、その範囲こそが安くて迅速なお金が存在する場所だ。

最後の要素こそが、これを単独の措置ではなく、一連のパターンとして機能させるものです。同時に、SECはその外国系ステーラーコインを封鎖している一方で、タイ銀行は引き続き対応を進めています。バットペグドスタビリコインそれ自体が独立したシステムであり、プログラマブルな支払い機能を備えたサンドボックスを基盤としています。その価値はタイバーツに保管されている預金と結びついています。政府はTetherを消滅させることはできません。そのため、USDTがバーツと接続する道を狭め、自らのデジタル通貨を構築し、国内で維持したい領域を埋めるのです。これはシステムの欠陥ではなく、システムそのものなのです。

アメリカの小売投資家にとって、これらは「スタンブルコインを売却する」というニュースではありません。禁止も、デフォルトも、USDTの崩壊もありません。重要なのは、USDTやUSDCを単なるフリクターレスで、管轄権のないドルとして扱うことです。タイの制限は、そのフリクターレスの性質が記帳システムに属するものであり、周囲の世界には属さないことを示しています。実際の使用は、政府によって報告や制限、検査が求められるゲートキーパーを通じて行われます。私的通貨の歴史を見ると、国々は選択肢がある場合、ゲートキーパーを自分たちのために利用することになります。1日15万ドルの上限は、企業にとっては小さく、ほとんどの個人にとっては大きいです。これが重要な点です。つまり、大量のスタンブルコインの価値を移動させることは、国家の監視下で、国家の条件で行われる規制された銀行業務であるという考えを正常化するのです。