テーテアのUSA₮は、7月の供給減少の中で66万ドル以上の準備金余剰を達成した。

• テーテアのUSA₮は、1億7525万ドルの流通資金に対して、66万ドルの準備金を保持しています。この準備金は、現金や財務省が保証するリバースレポスによって支えられています。
• GENIUS法に基づく連邦政府の規制によって実施されるオーバーコラテラリゼーション戦略により、USA₮は、適合的な国内スタンブルコインインフラに対する機関投資家の需要を獲得できるようになる。
• 供給の動きはわずかに縮小しており、7月には150万トークンが純粋に返還されました。しかし、利用者の増加に伴い、余剰バッファも効果的に増加します。
• グローバルなUSDTとは異なり、USA₮は米国の規制要件を満たすように構築されており、以前は企業の財務管理を行う際に障害となっていた構造的な問題を解決しています。
• 企業の預金資金は、通常、USDCやUSDTを保有しており、これにより、異なる法域における発行者や規制、銀行業務に関連するリスクを分散させることができます。

アンカレッジ・デジタル・バンクは、TetherのUSA₮を発行・保管する連邦認可の金融機関です。2026年7月31日時点で、175.25百万トークンの残高を支える準備金は1億7591万0000ドルに上ります。これにより、約66万ドルの余剰が生じており、安定コインに必要な1:1の償還比率を満たしていることがわかります。この準備金は、米ドル現金や、米国財務省証券によって担保される逆買い取り契約から成っており、AICPAの安定コインの基準に従って、独立した口座に保管されています。

供給の動向はわずかに縮小しており、6月には1億7,679万トークンが最も多く供給されましたが、7月には約150万トークンの純減があった。しかし、過剰な担保量のバッファーは効果的に機能している。4月時点では供給量は1億4,085万トークンであったが、トークンの数が25％増加したにもかかわらず、余剰量はほぼ2倍になっている。これは、TetherのグローバルUSDTとは対照的で、Tetherの場合は41億1000万ドルの余剰準備金があるため、規模がはるかに大きい。

USA₮は、テザーのグローバルUSDTとどのように異なるのでしょうか？

USA₮の戦略的な目的は、USDTとは異なります。USDTは海外での監督下で世界の暗号通貨取引を主導していますが、USA₮は米国の規制要件に合致するように設計されており、特にGENIUS法に準拠しています。アンカレッジ・デジタルの連邦認可を活用することで、Tetherは以前は機関投資家が利用しにくかった構造的な問題を解決します。この規制対応型の仕組みにより、資金管理や決済などの企業向け用途を獲得できるのです。これは、USDTの海外モデルでは簡単には実現できないものです。

この構造的な対応策は、規制リスクに関する機関の慎重さに対応している。OCCによって規制されている連邦認可銀行を利用することで、テザーは米国市場における財政管理や決済に関する機関の需要を獲得しようとしている。これは、オフショアでのUSDT製品では容易に実現できない領域である。USA₮の供給量は、1月時点でゼロから7月には1億7500万以上に増加し、7月には150万トークンがわずかに回収された。

なぜ財務部門はUSDCとTetherの両方を保有するのでしょうか？

2026年において、USDCとTetherは異なる投資家のニーズを満たすものです。USDCは、米国/欧州の企業向けに適した規制上の明確さや保守的な準備金構成を提供します。一方、Tetherは優れたグローバルな流動性と新興市場への対応力を持っています。財務部門では、発行元、規制、銀行業務に関するリスクを分散させるために、両方を保有することが一般的です。米国に拠点を置くCircleが発行するUSDCは、MiCAの認可、毎月のDeloitteの認証、そして保守的な準備金構成により、米国の企業や欧州市場向けの製品に適しています。

逆に、テザー（USDT）はテザー・リミテッドが発行しているもので、世界中の市場や新興市場への展開を目指しています。その預金資産は多様化されており、ビットコインや金も含まれています。これらの資産により、過剰な収益が得られ、預金比率は通常105％を超えるほどです。この構造により、2023年の銀行危機のような危機的な状況においても、より大きな資本バッファーが確保されます。ただし、米国の規制に対する透明性は低いです。テザーは、特にトロンネットワーク上で、中央集権型取引ペアや送金フローにおいて優位な地位を占めています。

流動性の状況も、両者を区別する要因となります。USDTはBinanceやOKXなどの中央集権型取引所でより深いブロック深度を持っていますが、USDCはEthereum L2やSolanaにおけるオンチェーンでの流動性において優れています。クロスチェーンアプリケーションの場合、Eco Routesのようなオーケストレーションレイヤーが両トークン間を接続し、開発者はブリッジの選択を抽象化できるようになります。企業の資産管理では、USDCを規制対応の会計処理に、USDTをグローバル取引用に使用し、スリップや管轄上の制約を管理するためにプログラム的に再バランスが行われます。