Tempus AIは、自社のニュースの中で目標を上回る成果を達成した。50％の成長率、同業他社の半分の株価水準、そして一つの低評価の評価もあった。

1ヶ月で70％上昇した株は、注目を集めます。しかし、同じ程度の上昇分の13％を数回にわたって返済する株は、厳しい目で見られます。Tempus AIはその両方を実現しました。8月末時点で、株価は1ヶ月で約70％上昇しました。7月29日には約41.55ドルから、8月27日には約70.69ドルまで。— そして今、63ドル近くで取引されているが、以前より下がっている。8月下旬の終値は約72.69ドル注目すべき詳細は下部にあります：ニュースを引き起こす報道内容、Piper Sandlerのコメントです。ハルドの評価を再確認し、目標価格を58ドルから56ドルに下げた。そのニュースによると、その株価はアナリストの目標価格を大幅に上回っている。

そのギャップは矛盾ではない。触媒や実際の状況、そして比較の基準を正しく理解すれば、それが全体の姿になるのだ。

その急増は、他の人の功績によってもたらされたものです。

このラリーで最も重要だったのは、Tempusの審査結果とはほとんど関係なかった。8月19日には、MerckとModernaが報告した。個別化されたがんワクチンとキトルダを組み合わせた治療法は、切除されたメラノーマに関する第3相試験INTerpath-001で、両方の主要な評価指標を達成しました。キエトラダ単独使用よりも、再発がなく、遠隔転移がない生存率が向上する。

Tempusにとっては、その効果は間接的でありながら実際的です。つまり、この会社が提供する個別化されたがんワクチンサービスが実現されるのです。Tempusの強みは、膨大な臨床データや分子データの蓄積、データ解析技術、そしてBioNTechとの協力による個別化がんワクチンの開発能力です。しかし、MerckやModernaにとって重要なのは、Tempusの業績において、試験結果やマイルストーンによる収入が記載されていない点です。70ドル台から60ドル台への下落は、市場の冷気がTempusに作用していることを示しています。

騒音の下で、実際の状況に変化が生じる

その読み出しの約3週間前に、TempusはQ2の結果が、初めて利益の推移を変えるものとなったと報告しました。3億8250万ドルの収入が前年比で22％増加しました。、コンセンサスよりわずかに高い。さらに重要なのは、第2四半期である。5.6百万ドルのGAAP利益を記録し、前年は4208万ドルの損失だった。—その短期間の公開期間で初めてGAAP基準で利益を上げる四半期となった。調整後の損失は、1株あたり0.04ドルにまで減少し、これはコンセンサス価格の0.13ドルに対してです。データライセンスとモデリングによる収益は36％増加し、同社は2億ドル規模の新たなデータおよびモデリングに関する取引を獲得した。これらがまさにAI分野における重要な要素である。

しかし、これを好転の兆しとして捉える前に、そのリスクを考慮する必要があります。調整後の収益は依然としてマイナスです。前半期の純損失は1億2,030万ドルそして、上のラインは減速している：Q1は前年比で36％増加した。Q2はわずか22％にとどまりました。その理由は、Tempusが2025年のAmbryの買収を超える状況になっているからです。利益は記録的な水準ではありません。

安いというのは、比較の基準が決まらない限り、意味がありません。

ここで、評価の数値は単なる目標値ではなく、実際の評価となります。Tempusの株価は、過去の売上高に対して約7.9倍です。同社と類似の大規模企業であるNateraの株価は約17倍、Guardant Healthの株価は約18倍です。一方、収益性の高いVeracyteの株価は6.2倍ですが、成長率はわずか17%に過ぎません。

次に、成長性の高い企業を加えてみましょう。Tempusの12ヶ月後の収益は約50％増加しています。一方、NateraやGuardantの場合はそれぞれ約38％と43％です。AI診断分野で最も成長が速い企業は、他の主要企業の売上倍率の約半分で取引されています。また、その粗利益率は約64％で、他の企業と同じレベルです。これが、未調整株価に隠されている業界相対的な割引率です。

割引が行われる理由があります。それは、成績が悪いということです。テンプスの運営利益率は約-20％で、連続する自由現金流は約2億7,300万ドルです。また、株主資本利益率もマイナスです。資金は約6億ドルありますが、負債は約19億ドルあります。利益という指標もありません。絶対的な価格では、この株は安くありません。25倍の株価倍率があり、利益を計算する基準もありません。比較対象が明確であれば、事情が理解できます。市場は、成長が速い企業が利益を上げないため、これらの企業の価格を売上に基づいて決めています。その観点から見ると、テンプスは市場で最も大きな需要を追い求める成長企業です。

なぜターゲットがテープに遅れるのか

だからこそ、ピパー・サンドラーの56ドルという価格や、より広範な市場の状況は、現在の価格を下回っているのです。近期の収益やキャッシュバーンに基づく分析モデルによると、56ドルの数字が出てきます。Tempusが最良の四半期を迎えても、調整後のEPSは依然として負値です。市場は、そのモデルでは予測できないものの代価を支払っているのです。それは、複合収入、データライセンスの契約、そしてワクチンに関連する未来の権利です。

ピパーだけがテープの背後にいるわけではない。報道内容は実際には分かれています。18人のアナリストのうち、約11人が「買い」評価を付けており、6人が「 Hold 」、1人が「売り」評価を付けている。平均的な目標価格は、58〜64ドル付近に集中しています。これは市場の取引価格とほぼ同じ、またはわずかに低い値です。このような状況下で、市場価格以下の価格目標は売りのシグナルではありません。これは、「現在の収益がどれほどか」という問題から、「オプション性が収益になり得るか」という問題へと議論が移ったことを示すサインです。AInvestの総合的なシグナルは「買い」を示しており、これは私が使用している要因の組み合わせと方向性が一致しています。ただし、この買いの判断は、報告された利益ではなく、成長と動きに基づいている点が特徴です。

成績表と、それをどう扱うか

5つの要素をまとめると、成長度はA級です。収益成長率は約50％で、比較対象の中で最も速いですが、第2四半期のデータでは成長が鈍化していることがわかります。評価はまちまちで、おおよそC+程度です。絶対的な価値は低く、P/E比率もありません。同業他社と比べても、NateraやGuardantの売上倍率の半分程度であり、まずまずの状態です。利益性はF級です。営業利益率が負、自由現金流が負であり、債務と現金の差から見て、バランスの取れた財務状況ではありません。動きはA級です。株価は50日平均値と200日平均値の両方を上回っており、20日間の上昇率は約37％、RSIは約56です。まだ過剰買いされているわけではありません。修正はB+級です。予想を上回り、損失が縮小し、2億ドルの新規受注があります。

そのポートフォリオは購入する価値があるが、それも名前の付けられたポートフォリオの役割や規模に応じてのみだ。これは、バーベル型ポートフォリオの成長部分における積極的な成長手段に過ぎず、核心的な保有資産ではなく、持続的なキャッシュフローや配当収入の代わりにはなり得ない。コールを変える要因としては、第三四半期の収益成長が安定しないまま减速し続ける場合、または第2四半期のGAAP利益が一時的なものに過ぎない場合が挙げられる。技術面から見ると、50日平均値近くの55ドル以下に下落することは、再評価が停滞していることを示すサインである。

見出しには、Piperの株価が市場開放前にどのように動いたかという点が問われていました。しかし、もっと重要なのは、単一的目標を絶対的な基準として扱わないとき、その価格が何を意味するかです。現在、市場は、利益性の評価が埋まらないギャップを埋める必要がある企業に対して、成長性と機会性を重視して価格を付けています。だからこそ、ポジションを衛星のように考える必要があり、成長率や利益率の数値を注意深く観察する必要があるのです。