タンカーの戦争は、石油の「最初のドミノ」であり、次に起こるのはガスパンプラーです。

戦争は空爆によって静かになり、戦車の攻撃によって騒がしくなった。今週の4日間で、米国軍はペルシャ湾内および周辺で8隻のイラン製原油運搬船を沈めたり、機能を損なったりしました。そのうち3隻は土曜日に行われました。イランのミサイルがアメリカの艦隊を攻撃したことへの報復、それでは月曜日にはさらに5個一方、イランはホルムズ海峡を利用して商業用タンカーに攻撃を仕掛けました。その外側に制限区域を設けることを発表するブレント原油が揺れ動いた。6週間の高値は97ドル近辺にそれが一般大衆にとっての「ドミノ」であり、ニュースの見出しにも取り上げられるものです。次に来るのは、投資家が価格を予測できるものではないものです。そして、その価格は湾岸地域よりも、むしろアメリカの家の中の台所のほうにあるものです。つまり、ガソリン1ガロンの全国平均価格というわけです。$4.15そして、その数に伴うインフレや金利の予想も同様です。

メカニズムから始めましょう。なぜなら、それによってチェーンの真の敵が何かがわかるからです。その戦争は…2月28日、米国とイスラエルの共同によるイランへの攻撃が始まった。6ヶ月間、断続的に関係を持っていました。6月に行われた予備的な協議では、海峡を再開する可能性が少し見えていました。そして、価格が急落しています。今週は状況が変わりました。空爆をすることなく、双方は互いの財布を狙っているのです。アメリカは実際に破壊を行っています。イランの原油を運ぶシャドウタンカー艦隊であり、革命防衛軍の資金源となっている。そしてイランの対抗策とは、彼らがまだ支配している唯一の資産、つまりその海峡である。1日あたり1400万バレル以上の原油が生産されている2025年には、世界の海上輸送される原油の3分の1、天然ガスの5分の1が流れ込むことになります。もし2つの軍隊が、世界の供給量の5分の1を運ぶ船に攻撃を仕掛けたら、石油価格が動くのは最初の一メートルだけです。

初回着陸時の石油価格は、すでに再評価されています。6週間の高値を新しい情報と誤解してはいけない。エネルギーセクターは、湾岸戦争を予測するための時間が半年あった。その結果、WTI原油に関するファンドは今年100％以上上昇し、エネルギー関連のETFは約45％上昇し、Chevronのような大企業株は約38％上昇している。ガーディス社が攻撃したと報じられているからといって、原油を購入するのは、数ヶ月前に市場が報じたニュースの真実を無視することに他ならない。ここでの第一の問題は、価格が不正確であることではなく、資金が無駄になっていることだ。

第二の着陸——ポンプ、そして速度。ここが、チェーンが個人に影響を与える場所であり、市場の価格設定も柔軟になる場所です。全国平均で4.15ドルというガソリン価格は、家庭の予算に与える石油の影響力を示すものです。そして、それによってインフレ率や、連邦準備銀行が金利をどの程度維持するかが決まります。観察可能な指標は、燃料を支払う株価です。航空会社は一年間、エネルギー業界とは逆の動きをしています。ユナイテッド航空は今年初めから3％下がっていますが、原油価格は3桁上昇しています。これは、消費者と生産者の違いによって、二つのグループがどのように影響を受けるかを示す最も明確な指標です。

3回目の着陸時、輸送や保険の費用が増加する。しかし、実際には、そのバッファーは見かけほど強くない。ここがアンプレターです。この地域における海上戦争リスクの保険料は、急騰しています。船体価値の1～3％が7.5～10％に相当するそして、海峡を通過するのにかかる時間は…1日あたり約10隻の商品船が来ており、5月以来の最低水準です。それにより、実際に運搬を行うタンカーたちが苦境に立たされる。今年は、迂回された長距離輸送によって、製品を運ぶタンカーの運行量が60％以上も増加している。しかし、ホルムズ海峡を通過する必要がある各バレルに対しては、移動コストが高くなる。現在のファイアウォールも、言葉で表現されているほど強固ではない。世界の余剰石油生産能力は湾岸諸国に存在しているが、海峡が脅威にさらされると、その供給が遮断されてしまう。したがって、OPECの救済策ではホルムズ海峡での供給停止を解決することはできない。アメリカはむしろ、ごく少数の供給国となってしまっている。5月には1日あたり1290万バレルの記録的な量でした。自社のストレージを消費している間——あるアナリストグループは、そのバッファが9月までに枯渇する可能性があると警告している。約4億1500万バレルの米国戦略備蓄それは、長期間の閉鎖に対する、エンドポイントではなく、ただの緩衝物です。

そのファイアウォールの仕組みが、今週の事態をこれまでの常態とは異なるものにしている。だからこそ、「全てがつながっている」という感覚を捨て去るべきであり、それを肯定するべきではない。これは伝染病ではなく、生産者には利益が、消費者にはコストが分配されるような状況だ。チェーンが長く続くのは、物理的な量が制限されている限りでのことだ。ANZの分析師たちによると、2026年後半まで、湾岸地域の輸出は制限されるままであり、戦前の水準に戻るのは2027年の第1四半期や第2四半期以降になるだろう。6月に一時的に海峡が再開されたことからも、緩和策があることがわかるが、それもうまく機能していない。

この連鎖は、タンカーがホルムズ海峡の航行を正常な状態から逸脱させ続ける限り、またイランの制限区域への脅威が実際に現れる限り続く。一方、新たな合意により海峡が再び開かれたり、アメリカがタンカー艦隊を打ち負かすことができたりすると、この連鎖は止む。イランには、自国を守る手段がない。アメリカのポートフォリオにとって、正直なところは、エネルギー分野での利益が得られている一方で、所有率が低い投資対象も存在しているということです。燃料コストに敏感な投資や、4ドル/ガロンのガソリン価格が秋になるとどのような影響を与えるかも注意が必要です。ガソリン価格の動向を注意深く見て、ホルムーズ海峡での取引が回復するかどうかも確認しましょう。また、ガーツの主張は、何ヶ月も続いている争いの中での一撃に過ぎず、新たな傷ではないと考えるべきです。