SurgePaysの35％の収益は、2750万ドルで売却された商品から得られたものです。

9月10日午後4時30分頃、SurgePays（NASDAQ: SURG）は、ある場所で取引が行われていました。オフホームタイムの取引では0.22ドル、その日の取引価格より約3分の1高くなっていました。見出しにある理由は、「重要な資産の売却」というものです。同社は、ClearLineエンゲージメントプラットフォーム——POSソフトウェアやメディアネットワーク、プレパウンド無線サービスを含む——を2750万ドルで売却することに同意しました。これはかなり低い価格でした。今までの期間で90％以上突然、7桁の巨額の金額が表示されるのは、まるで幸運な出来事のようです。

読者がその情報を実際に利用する前に、そのテープをもう一度確認する必要があります。なぜなら、この取引の他の項目からは別の話が聞こえてくるからです。SurgePaysは2750万ドルの現金を受け取ったわけではありません。彼らが受け取ったのは、別の会社の優先株で、その価値は2750万ドルです。そして、その株が実際の資金に変わるには、ヘッジファンドがまだ行使しなかったオプションを行使するしかありません。その「ポップ」というのは実在しますが、その価格は何かというのは疑問です。

鍋の中の紙

これが条件です。9月7日に合意され、9月10日に終了しました。SurgePaysClearLineのエンゲージメントプラットフォーム、メディアネットワーク、関連技術、GPOX Wireless事業を、GPO Plusの子会社であるClearLine Appsに売却した。その代わりに、GPO PlusはSurgePaysを発行しました。Dシリーズの優先株を2500万株保有しており、その価値は2750万ドルです。その株の取引条件を読んでみると、数値が少し下がり始めています。配当金なし、投票権なし、清算優先権なし。1対1で普通株式に転換可能。— それは、資本構成の中で最も下位に位置する保証であり、一般的に「優先権」という言葉を聞いたときに思い浮かぶような保護がほとんどないものです。

その論文を書いた人が誰かは重要です。GPO Plusはナスダクではありません。それはマイクロキャップであり、その普通株は…先物市場で2セント程度の取引が行われている。市場価値は数百万ドル程度です。0.02ドルほどの価格で取引されている企業の優先株に対して、2750万ドルの支払いが行われているというのは、珍しい計算方法です。したがって、この数字を単なる現金の額として扱う前に、その計算方法を理解する必要があります。

それが、それを現実にするものです。

この取引には、その紙をお金に変換するための仕組みが含まれています。SurgePaysはEmerald Shoals Targeted Opportunities Fundに対してプットオプションを持っており、優先株や、それに相当する普通株式を再びEmeraldに売却することができます。2750万ドルの現金で、3年90日間の期間内に行使可能その保証を提供する見返りとして、GPO Plusはエメラルド・ショールズを発行した。1500万株の普通株式に対する5年間の認可証明書.

つまり、その現金は実在しているが、条件付きである。それは、契約の義務を果たすかどうかに依存する。小売業者には、何年分もの期間で測定される窓の範囲内で、その内容を知ることはできない。エメラルドが実際に支払いを行うまでは、2750万ドルという金額は貸借対照表上の資産に過ぎず、SurgePaysが使用できる現金ではない。このようなマイクロキャップトークンにおいては、紙上の利益と実際の利益との違いこそが重要な点だ。

では、なぜ売るのか？

当然の疑問として、なぜ企業が自社の主要な収益源を売却するのかということです。SurgePaysは実際に業績が改善していると報告していました。第2四半期の収入は1620万ドルで、前年比40.7％増加し、純利益は129万ドルだった。そしてEPSは0.05ドル——数ヶ月前までは、GAAP基準での利益を取り戻すと話していた企業です。しかし、利益性はある問題を解決するだけで、他の問題は解決しないのです。

この販売が解決しようとしている問題は、Nasdaqへの上場に関するものです。SurgePaysは、上場を失うことに直面していました。株主資本は、Nasdaqが上場を維持するために必要な基準を下回ってしまっていました。また、入札価格も1ドル未満でした。27,500万ドルという価格で優先株式を購入することは、そうした状況を解決するための試みでした。継続上場の最低要件およびより高い初期上場の最低要件を上回る株価しかし、それが解決できなかったのは株価のことでした。その日の終値は1ドルラインを大幅に下回る約0.25ドル付近でした。また、会社も問題を指摘しています。逆の株式分割が可能第二のコンプライアンス期間において、入札価格の不足を解消するためです。簡単に言えば、市場の35％の上昇は、自動的にリストから外されるという問題を解決するには不十分でした。

その解決策には、不快な結果が伴う。清算された企業たち――ClearLine、メディアネットワーク、GPOX Wireless――スルージペイズの収入の大部分を占めていました。バランスシートの要件を満たすために、成長の原動力を売却するというのは、実際には一種の取引です。しかし、これは市場が示すような「その他の取引」とは異なります。SurgePaysが残っているのは、ファイナンステックやプレパウンドワイヤレスサービスです。同社は、これらを今後の主力事業としていきたいと考えています。

純粋な読み方、そしてそれを検証すること

その急騰には正当な理由があります。低い倍数——その株価は特定のレベル付近で取引されています。3年間の中央値である0.66に対して、価格対売上比率は0.06です。— 安く見えるかもしれませんが、株価が著しく低評価されていると主張するウォールストリートのモデルたちは、そのギャップを正確に指摘します。過去1年間、内部関係者が純正の購入者でした。これは、小文字の文字の中でも本物のシグナルです。表面的には、現金が残り、財務状況が良好で、規制上の問題も解決された企業のようです。まるで成功した取引をしたかのようです。

しかし、この解釈が成り立たなくなるのは、P/S比率の問題です。低いP/S比率は、分母が健全な場合にのみ得られる価格です。ここで、低いP/S比率があるのは、会社を成立させるための収益が売却されているからです。そして、2750万ドルという数値は、実際には実現されていない紙切れに過ぎません。低いP/S比率が機会を示す証拠ではないのは、その背後にある事情が無視されているのではなく、困難な状況にあるからです。

決着をつける2つの印

それがテープです。そして、記録はここから2つの方法で更新されます。第一に、現金の到着に関する記録です。もしエメラルドショールズが実際に約束を守り、サージペイズが希望される持分に対して実際の現金を受け取ることができれば、「2700万ドル」という数字はその意味を持ちます。その記録が出るまでは、その数字を単なる紙上の記録と扱うべきです。第二に、保持されている事業から得られる収益に関する記録です。フィンテックやプレパウンドワイヤレス事業が、収益の大部分を占める事業がなくなった後でも、独立して成長できるかどうかです。その記録の一方は利益が多いことを示し、もう一方は困難が多いことを示します。市場終了後の値動きだけでは、どちらかを判断することはできません。