ドルを弱める最も確実な方法は、ドルを守ると脅すことです。

ドルを弱体化させる最も確実な方法は、ドルを守ると脅すことです。

ブラジルの政府今月、正式に交渉が開始され、報復の動きが起こった。最新のアメリカの関税措置に対して、ワシントンはそれを「不公平な貿易行為」として反対している。アメリカが貿易黒字を持っている国に対して、このような措置を取るのだ。2024年後半以降、ドナルド・トランプ政権は、ブラジルがドルを代替する手段を考案していること、元大統領ジャイール・ボルソナロを刑事裁判にかけていること、アメリカのソーシャルメディア企業を検閲していること、そして最も最近では、ブラジルの商業政策を問題視している。しかし、その非難の内容は実際の問題とは異なる。これらの関税は貿易政策ではない。それは、トランプ氏が自分が守るべき通貨の優位性を疑う可能性があると恐れる国に対する武器に過ぎない。このように使われる武器は、本来の標的を逃れて、作り手自身を傷つけることになる。

その順序は記載されるに値する。なぜなら、その不安定さが特徴的だからである。2024年11月、トランプ氏が職務に就く前にBRICSグループの9か国に対して、100％の関税を課すという脅威がある。ブラジル、ロシア、インド、中国などが、世界貿易におけるドルの代わりとなることを試みるならば…。翌年夏、「解放日」以降、ほぼすべての国に10％の関税が適用されるようになった後、トランプ大統領はブラジルの大統領であるルイス・イナシオ・ルラ・ダ・シルバに手紙を送り、ブラジルのボルソナロ氏に対する裁判は「魔女狩り」であり、ブラジルの行動が変わらない限り50％の関税を課すと脅した。ブラジルは「経済的相互性」に関する新法を引用して、同様の脅威を返した。ルラ大統領はその手紙を返還するよう命じた。2025年7月末、ホワイトハウスはブラジルの「検閲」問題を国家緊急事態と宣言し、8月6日から40％の緊急料金を適用することになった。最高裁判所は2026年2月に、緊急的な関税を廃止しました。その結果、政府は、裁判所の異議申し立てに耐えられるような合法的な手段を探しました。そして、1974年の貿易法第301条を採用しました。この法律では、アメリカの商業にとって不合理で差別的、または負担が大きいと判断される外国の慣行に対して関税を課すことができます。2026年7月22日には、ブラジル製品に対して25％の関税が適用されました。強制労働に関する輸入についての別途の調査が行われることで、実際の障壁は37.5％にまで高まります。

「ドルを置き換える」から「不公平な貿易行為」へと変わるこの教義の変化は、政治家が自分の主張を洗練させることではない。それは、議会が実際の目的で定めた法律を利用して、議会が決して承認しなかった罰則を適用しようとする政府の行為である。法的根拠が重要なのは、強制と修正の違いを明らかにするからであり、その違いが、この政策が実際に有益かどうかを決定する。

関税を支持する最も強力な理由は、実際に存在するものであり、その理由を十分に説明する必要がある。ブラジルは自由貿易の模範国ではない。メルコスールのメンバー国は、他の新興経済国の中でも最も高い関税をかけている。アメリカの生産者たちは、ブラジルのエタノールに対する制限や、知的財産権の厳格な保護が不足していること、国内のデジタル企業への優遇措置などを不満としている。米国貿易代表局による1年間の調査により、実際の商業上の障害が明らかになった。そして、別の通貨を利用しようとする国々に対する脅威も、ある程度の論理性を持っている。抑止効果は、何も行われなくても機能するのだ。

しかし、実際に関税がどのような影響を与えるかを見てみると、その修正理論は成り立たない。アメリカは15年間、ブラジルとの貿易黒字を維持する。昨年は144億ドルに達し、2026年の初頭には、アメリカはブラジルに対して265億ドルの商品やサービスを輸出し、同時に170億ドルを輸入した。この関税制度全体の仕組みというのは、アメリカの赤字が国家的な緊急事態であるという主張にある。赤字がない場合には、そのような必要はないのだ。そして、対象となる市場についても考えてみると…ブラジルからアメリカへの輸出の3分の2が、新たな25％の関税を免れている。コーヒー、オレンジジュース、牛肉、民間航空機などが含まれる。一方、税金は機械や電気設備、花崗岩、金、タイヤ、砂糖、衣類にかけられる。商業的な障壁を解消するための政策は、その障壁がある場所を対象とするものである。しかし、この政策は政治的な要因を考慮したものである。

より深刻な問題は、この装置全体が守るべき対象物は、実際にはほとんど守る必要がないということです。ドルは依然として重要な役割を果たしています。世界の為替準備金の約58％1990年代末には70％を超えていたが、その低下幅は、ドル離脱に関する研究で示されているほど大きくない。それは、スイスや中国が持つ外貨準備の規模が非常に大きいことが原因であり、他の通貨を好むという傾向ではない。2015年から2020年の間、ドルの世界内でのシェアが6.8ポイント減少した際も、ドルを増やした国々は、ドルを減らした国々とほぼ均衡状態だった。トランプ氏が最初に脅威を発した対立する通貨について言えば、BRICS通貨というのは誤解である。通貨同盟には、相関的な経済サイクル、統合された経済、そして通貨主権を放棄する意志が必要だ。エネルギー価格が変動すると、各メンバーの状況が逆転するような4大陸の連合体ではない。ガルフ協力会議の方が、より現実的な候補者である。統一通貨の導入が成功しなかったまさにこれらの条件が満たされないからこそ、ルラ氏がドル以外の通貨について語るのは、単なる演技に過ぎない。ブラジルは依然として、借金を返済するため、輸入品を購入するため、そして安定した経済を維持するために、ドルが必要だ。現在、デオドルナイゼーションというのは、何か実際的な対策を見つけるためのスローガンに過ぎない。

二次的な影響が重要なのは、それらが政策の目的に反するからです。各種関税は、アメリカの主張を維持する際のリスクを示しています。ドル準備金の割合がどのように変わったかは、他国よりも、アメリカ自身が金融を武器化する意欲によるものです。ブラジルは、トランプ氏が孤立させたいと望むグループに向けて貿易を進めています。2025年末時点で、中国はブラジルの貿易の37％を占めており、インドへの輸出も半分以上増加しました。一方、アメリカのブラジル貿易におけるシェアは記録的な低水準です。市場の評価は静かですが明確です。ブラジルの株式を取引する主要なファンドであるiShares MSCI Brazilは、8月中旬までの3ヶ月間で約22億ドルの紹介手数料が発生し、先月は約8億ドルが流入しました。しかし、今年初めの流入額は正の値でした。その流出の一部は、関税問題ではなく、ブラジルの財政状況によるものです。しかし、方向性は明らかです。世界の資金は、ワシントンが試験対象として選んだ国から、どれだけのブラジルへの投資を受けたいのかを求めています。

次に何をすべきか？ワシントンにとって重要なのは、取引的な意味ではなく、制度上の問題です。関税は、明らかに不公平な状況を是正するために適用されるものであり、議会が定めた法律に基づいて、理想的には議会の同意が得られている状態で適用されるべきです。最高裁判所の判断は正しいです。そのため、規則を変更することは適切ではありません。ドルの優位性は、脅威によって維持されるのではなく、財政的信頼性、開かれた資本市場、そして安全な資産であるための制約によって維持されます。貿易や金融を外交目的のために利用する行為は、ドル離脱の進行にとって悪い影響を与えます。ブラジリアにとっては、賢明な選択肢は同様に難しいものです。世界貿易機関で対抗し、相互利益の原則を慎重に利用し、支払いができる人に商品を売り続けること、そしてブラジル消費者に負担を強いるような対応を避けることが必要です。

トランプ氏は、ドルが単なる成果ではなく、守るべきものではないということを認識した、長い一連の政治家の中で最新の人物です。他国がより少ないドルを持つようになる最速の方法は、ドルを保持することを政治的な行為にすることです。通貨を弱体化させるための確実な方法は、それを守ると脅すこと以外にはありません。