砂糖の不足が、原油取引の停止を引き起こす

なぜ、原油に関する見出しが砂糖の価格について何かを教えてくれるのか？それはブラジルにある一つの仕組みのためです。ブラジルは世界最大の砂糖輸出国であり、その製糖工場では同じトン数のサトウキビから砂糖やエタノールを生産できます。そして、どちらがより収益性が高いかによって、その割合はほぼ毎日変わります。エタノールはブラジルの巨大なフレックス燃料車両においてガソリンと競争しています。ガソリンは原油に連動して価格が変動します。したがって、原油価格が上昇すると、燃料として利用されるサトウキビの価値が上がり、砂糖として利用されるサトウキビが減少し、世界に供給される砂糖の量も減少します。これが全体の流れです。WTI原油1バレルが砂糖の価格となり、ブラジルがその中継役となっているのです。

砂糖のコストが回収できなくなる時

今シーズン、リレーは全力で進行しているが、ドライバーはもはやオイルだけではない。シュガーは2026年のほとんどを…5年来の低水準に近く、通常は1トンあたり2,000BRL以下です。そして、それが製造にかかるコストよりも低いのです。砂糖が利益をもたらさないため、サトウキビが燃料として利用されるようになりました。StoneXは、これを過去で最も大きなそのようなシフトの一つと呼んでいる。中央南部地域では、サトウキビが砂糖に変換される割合が…50.09％から41.42％に減少1年前、エタノールのシェアは49.91％から58.38％に上昇しました。ブラジルの2026/27年の砂糖生産量については、今後どのようになるかが予測されています。約3,950万トン前季より約10％減少し、輸出も減少すると予想されます。約14%減少工場は、燃料としてより多くのサトウキビを保持している。ブラジルも同様だ。7月に、必須のエタノール含有量が引き上げられました。静かに、燃料タンクにさらにコーンを入れていった。

その結果、世界のバランスが逆転しました。今季は余剰状態だった市場が、2026/27年度には赤字になると予測されています。国際砂糖機関は20万トンの不足を見ており、StoneXは100万トン以上の不足があるとされています。Green Poolではさらに多くの不足が見られます。. タイと欧州連合は、それぞれ大幅に減少することが予想されている。、そして弱い季節風がインドの農作物に悪影響を与えている。それが物質的な枠組みであり、市場もそれを認識しているのです。

本当の赤字、今や混雑した取引だ

今年初めに5年来の低水準にあった砂糖は、最近1ポンドあたり約18.5セント約1年半ぶりに最高水準に達した後、資金が増えている。マネーマネージャーは、3年で最も高い水準のシグuruポジションを保有しており、その規模は約132,000契約です。グリーン・プールは、そのような過密状態が経済の悪化を引き起こす可能性があると警告しています。さらに、それに加えて…クラウドは5％以上上昇し、3ヶ月半ぶりの高値を記録した。中東の緊張が高まるにつれて、砂糖の価格も上昇しています。なぜなら、同じような製糖工場がそのサトウキビを燃料として利用するからです。

ここが、ニュース記事の読者とキャッシュフローの状況が異なる点です。その急激な変化は「バックアップ」の要因であり、反対に下がる動きはその抑制要因です。安価な石油が一バレル増えると、燃料の魅力が低下し、ブラジルのサトウキビが砂糖への転用に向かいます。これこそが、「石油価格が上昇すると砂糖価格も上昇する」という報道で言及されていることです。このような急変は実際に日々起こっています。しかし、それは構造的な変化の上に現れる雑音に過ぎず、構造的な変化自体は、サトウキビが砂糖になり、またサトウキビが燃料になるという一つの相対的な価格に依存しています。全体の不足問題は、一バレルの原油の変化によって逆転する可能性があります。

それが、市場の状況に合わせて追求しない投資方法です。アメリカで上場している2つの会社がその例です。ブラジルの砂糖・エタノール生産会社であるアデコアグロは、今年1月までに約48％上昇しており、1ヶ月で30％以上上昇しています。EBITDAは約9.7倍であり、自由現金流も少ないため、市場はすでにその回復を信じているようです。一方、シェルとの提携を持つブラジルの巨大企業コサンは、今年1月までに約28％下落しており、52週間の安値付近にあります。これは、借金や持株会社の複雑さによるものです。どちらも同じブラジルの穀物経済ですが、市場は一方を高く評価し、他方を見下しています。

重要なことは、砂糖の価格予測ではない。重要なのは、その要因です。不足は実際に存在するものであり、ブラジルの製糖業者が自社の生産コスト以下の価格になると避けるという合理的な結果です。しかし、市場はすでにその事実を受け入れており、オイル市場が重要な役割を果たしています。真の構造的な供給問題であり、同時に活発で競争の激しい取引でもある。これこそが、安全余裕を持ってこの理論を支持する理由であり、砂糖価格の急落が単なる表面的な数値ではなく、実際の収益が依然として支持しているかどうかを判断する基準となるのです。