1回の攻撃、2つの価格：石油価格の上昇は価格に反映される。しかし、金利の変動はそうではない。

月曜日にはダウ平均は374ポイント下落しました。報道によると、これはまさに戦争のような状況でした。ミサイル、市場、そして心の問題が関わっているのです。終値を見ると、月曜日は実際には三つの異なる銘柄が同じ方向に動いた日でした。エクソンモービルは2.7％上昇、デルタエアラインズは2.6％下げ、レナーは2.6％下げました。同じニュースでありながら、反対方向に動いたのです。その理由は、ホルムーズ海峡でのイラン式ロケット発射台への攻撃により、バレル価格と金利が同時に変動したからです。

その中の一つは公開されている価格であり、もう一つは次のドミノです。

樽、公共の半分

最初の動きに関する事実は、明らかです。アメリカはホルムズ海峡でイランの発射装置を攻撃した。— 1ヶ月でアメリカがこの国に対して行った最初の行動だった。そしてイランは、ヨルダンにあるアメリカの基地にミサイルを発射した。通常、世界の石油やガスの約5分の1がこの海峡を通って運ばれるが、今回はその海峡がほぼ閉鎖されていると報じられている。ブレントは1バレルあたり90.49ドルで2.7％上昇しました。WTIは85.76ドルで安定していました。その数値は、人々が感じることができる場所にあります。8月の間、ガソリンの価格は1ガロンあたり4ドル以上で推移しました。 — 記録上最も高額な8月2022年よりも悪い — そして1年前と比べて、およそ1ドル上の価格です。ホワイトハウスを追い詰める期末前に精錬業者と会う.

それが最初の上昇です。この日の終了時に、勝者と敗者が同じ価格で評価が再計算されたため、株価にもその影響が見られます。バレルを所有している人々は、Exxon、Chevron、ConocoPhillipsの株価が1.6～2.7％上昇しました。また、ガソリン価格が記録的な高値を維持しているため、Valeroの株価も上昇しました。燃料を消費する側は逆の動きを見せました。ジェット燃料は、およそ4分の1から3分の1程度です。航空会社の運営コストに関するものです。米国の航空会社はもはやヘッジを行わない– スウォストーは27年間にわたるプログラムを終了しました。デルタ航空が例外となるのは、昨年、自社の燃料の約3/4を供給する製油所を所有しているからです。これは将来の不確実性に関する推測ではなく、既に支払われている費用です。アメリカン航空は、2026年の燃料費が昨年を上回ると予想しています。40億ドル以上に上る規模であり、デルタ航空は月曜日より数ヶ月前から運航能力を削減し、合意された水準以下で運営していました。

チェーンの中で油が占める部分は、もう古い話です。新しい価格がついています。これが2番目の価格であり、依然として変動しています。

お金の価値

ここが、見出しが隠している部分です。ジャクソン・ホールでは、その前の週末に、ケビン・ワーシュは連邦準備銀行総裁としての初めての演説を行いました。連邦準備制度の2％のインフレ目標に再取り組むそして、合図をするためにも「行動する準備ができていること」7月のインフレ率を示すデータに対して。Fedが使用する指標によると、価格は前年比で3.7％上昇した。— 多くの押し出す力を生み出すエネルギー — と共に核心部分は3.3％「粘着性のあるインフレ」こそが重要なのです。この中央銀行は以前からエネルギーコストについて心配していましたが、今回の戦争によって、彼らが対処しようとしている通りの要因が引き起こされているのです。

月曜日、金利が変動しました。10年物のトレジョーリーイールドは4.758％に上昇し、これは2025年1月以降で最高値です。先物取引業者は、9月の金利引き上げの可能性が65％であると予測しています。これは、ワルシュの発言前の約35％から上昇した数値です。この金利は単なる抽象的な数字ではなく、30年物の住宅ローンに与える影響を表す指標です。過去4ヶ月間のほとんどの期間で6.5％を超えていた.

これは、珍しいアンプラーです。戦争の衝撃を和らげるための機構が、今では送信ベルトになっています。ほとんどの紛争の際には、ミサイルによって削減がもたらされます。Fedが救いの手を差し伸べるのです。しかし今回は、戦争がエネルギーインフレを引き起こし、データが合致する限り、Fedの対応策も高くなります。つまり、ガソリン代が上がるということで、借入コストも上がり、両方が同じ家庭に影響を与えます。

第二回の着陸、まだ降下中

その再評価には、ある企業が必要です。月曜日のデータを見ると、そのことが明らかになります。ホームビルディング企業は、自分たちの注文に関連する何のニュースもありませんでした。結果として、株価は1.7％から2.6％下がりました。D.R. Horton、Lennar、PulteGroupなどは、市場全体がほとんど下落しない日でした。約12～13倍のPERで、これらの企業は、金利緩和が起こり、住宅ローン需要が増加すると仮定されていました。しかし月曜日には、その期待度が35％から65％に下がりました。

何が下落しなかったかを見てみましょう。ナスダク指数はわずか0.1％しか下がらず、8月の終わりにはダウ指数が5ヶ月連続で上昇しました。市場はこの状況を何ヶ月も耐えてきました。セクターの分断がその兆候です。この動きは選択的なものであり、バレル株の所有者は上昇し、燃料ボイラーは下降し、高額な金利に敏感な売り手は下降しています。これは特定の領域での動きであり、伝染性ではありません。この違いが重要です。なぜなら、金利の動きはバレル株の動きよりも遅く、より弱い「ファイアウォール」を持っているからです。

それを止めることができるものは何か？

各脚には逃げ道があり、サイズもそれぞれ異なります。バレルには実際の防火壁が設けられています。Brentは90ドルで非常に高い価格ですが、これは138ドルという最高値からはかなり低いです。今四半期においては、エネルギー情報局が約85ドル、そして78ドルになると予測しています。生産量が増え、需要が変化すると、地政学的なプレミアムも通常は戻るものです。今日の市場価格は、「地政学的なプレミアムが再び現れる可能性がある」ことを示していますが、同時に、それがなくなることもあるということです。

レートセクターには1つのファイアウォールがあり、それはバレルではなくデータで構成されている。重要な指標としては、8月の給与報告書や、9月11日に発表される消費者物価指数がある。もし石油価格の上昇が実体経済の指数に影響を与えると、ワーシュの「行動準備」という言葉は単なるスピーチに過ぎず、実際の政策となってしまう。そして次に影響を受けるのは、10年間の金融支援によるものだ。建設業界では、収入の13倍の負担がかかる。5ヶ月連続で上昇している指数の中でも、長期の部分が影響を受ける。もし実体物価がガソリン価格に従わない場合、65％の予想が崩れ、インフレ率が下がり、最初から始まった連鎖が断ち切られる。

第三の「着陸点」は家庭部門です。これは最初の2つよりも遅いです。ガソリンの価格が4ドル以上になる同じ予算を使って、住宅ローンも6.5％以上の割合で支払われます。また、戦争が続くと、同じ家計の収入が2回使われてしまいます。しかし、その影響は日々ではなく、4か月単位で再計算されます。ですから、明日の開店時の統計を遅いペースで示してはいけません。

ここに、その月の3つの重要な指標の一覧です。まず、9月11日のCPIです。エネルギー価格が引き続き注目される数字になるか、それとも下降するかです。次に、10年物債利回りです。この利回りは、次のミサイルとは関係なく、その数値によって変わります。第三に、石油生産者が先頭を走ることをやめる場合、第二の「ドミノ効果」は既に起こっています。一方、原油価格が高いにもかかわらず、利回りが上昇し続ける場合、ファイアウォールは維持されていると言えます。

この連鎖は、データが正しく伝わり、Fedがワーシュの発言を理由に金利上昇を決定する場合にのみ続く。しかし、核心的なインフレ率が4ドルのガソリン価格に対して無視される場合、またはEIAの85ドルという予測値に近づく場合、その連鎖は止む。そして、インフレへの不安も同時に生じる。これは活発で条件付きのリスクであり、9月の日程に関する判断は数日以内に下されるものである。