ナプスターの奇妙なサウジの来世

今年初め、自らをナプスターと呼ぶ会社がありました。サウジアラビアに中東の事業体を設立その経営陣は、それ以来、リヤドでの会議やレノボの開所式などに出席してきました。リヤル・デールかつて世界で最も恐れられた音楽サービスだったこの事業が、今では「ソブリンAI」となったということを説明するポッドキャストです。モデルやデータ、データセンターは、ビジョン2030の実現のために王国内に保持されているのです。2001年にその名前を初めて聞いた人にとっては、この変化は驚くべきものです。しかし、マスコミが報道する内容をそのまま信じる投資家にとっては、これは何を意味するのでしょうか。

有名な名前、借りた肌

まず理解すべきことは、このNapsterとは、レコード会社を恐怖に陥れたそのNapsterとは全く関係がないということです。この名前の背後にある運営会社は、実際にはわずか10年ほどの歴史しかありません。また、この会社は一連のホテル業界との取引を通じて再命名されてきました。元々はニューヨークのソーシャルネットワークであり、会員に投稿料を支払う仕組みでした。2016年までに破産し、Display Socialとして再起動し、Infinite Realityというブランド名に変更された。それにより、スタジオや没入型技術企業が買収されました。2025年3月、ナプスタのストリーミングサービスの売上は2億700万ドルに達し、同年5月にはナプスタ・コーポレーションと改名された。10年間にわたる変化の過程の中で、その有名な名前が最後の塗装として使われている。

その過程で、同社は自分たちを大切にする習慣を身につけていった。2022年時点でその価値は20億ドルと評価されていましたが、2024年半ばには約51億ドル、2025年1月には122.5億ドルに上昇すると予測されています。最後の人物は、匿名の資金提供者からの何十億ドルもの投資によって成り立っているとされる。

なぜ王国は「はい」と言うのか

それでも、サウジアラビアは合理的な標的です。なぜなら、ソブリンAIは実際に、非常に資金が豊富な市場だからです。ビジョン2030の下では、この王国は、データが国境を越えないように、モデルを自国内で訓練し、管理したいと考えています。そのため、ナプスターは次々と発表を行うことができます。米国・サウジアラビア投資フォーラムでのタカモル・ホールディングとの協力に関する覚書昨年11月、1月にレノボとの提携、そして一つ7月にDETASADおよびLenovoと協力して、国内のインフラを整備する。主権を持つ購入者は、監査済みのベンダーの実績ではなく、データの保管場所、評判、関係性といった要素を重視して顧客を選びます。資金が不足している企業にとって、まさにそのような顧客こそが獲得すべき対象です。

そこにない数字

そして、現金が不足している。表面的な話の下には、実際の音楽業界、つまりそのブランドに意味を与えるものが、今年の初めに再生中に停止されてしまったという事実がある。加入者たちは、スクリーンを見つめて「自分のプレイリストはどこにあるのか？」と疑問に思うことになる。. ソニー・ミュージックは、支払われていないロイヤルティについて920万ドルの損害賠償を求めて訴訟を起こした。ライセンスが切れた後、SoundExchangeや他の少なくとも6社のレーベルやディストリビューターが、支払いが行われないことに対して不満を述べています。最も深刻なのは、大規模な資金調達が遅れるだけでなく、実際には成り立たないものだった点です。3.36十億ドルの投資が12十億ドルの評価額とされていたが、実際にはそんなお金は存在しないのです。約束されていた買収交渉がキャンセルされました。それに関連する株式も含め、現在この会社は自らを…と表現しています。証券取引委員会が調査を行い、司法省がこの事件を検討している間、彼は不正行為の犠牲者となった。最近のインタビューで、財政状況について直接尋ねられた際、CEOはその点についてコメントを拒否しました。

その組み合わせこそが理解すべきパターンであり、それがサウジアラビアのニュースが一見信頼できるように見えても、実際には金融的な証拠としてはほとんど役に立たない理由を説明しています。国家の調達というのは、有名な業者や検証不可能な帳簿、そして債権者の列があるような状況下で、購入者の基準が三年度の監査済み財務状況ではなく、主権や国家の威信であるため、依然として交渉の場に立つことができる市場の一角です。両方の側面から見ても合理的です。王国は自分たちのものとして利用できるAIシステムを欲しがり、資金不足のプロモーターは、質問をする前に支払いをしてくれる顧客を欲しがるのです。この対称性は本物です。それは単なる支払いをする顧客とは異なります。

実際に投資家が見ているものとは

小売投資家にとって、実際の状況は、発表文に書かれている以上に単純なものです。これは通常の公開企業ではありません。現在の形態では、公開上場が行われたことがありません。つまり、「株式」というのは、まったく取引されることもないのです。私的に推定される価格は約63セントであり、私的二次市場がある。現在、連邦政府の監督下にある自己申告による評価に基づいている。サウジアラビアでの設立は、説明や信頼できる販売チャネルを提供するものだが、監査済みの数字は何も含まれていない。合理的な対応としては、その有名な名前を単なるマーケティング上の手段として扱い、同社に対して、まだ達成されていない証拠を求めるべきである。つまり、署名された契約書や、支払いを行う顧客、実際に銀行口座に入金される収益などである。それが明らかになるまでは、評価できる投資案件はなく、ただ、ほとんど確認できないという事実だけがある。