物価上昇に伴い株価が上昇した。その秘訣は中核にある。

金曜日のウォール・ストリートのニュースでは、矛盾した内容が記載されていました。ダウ平均株価は約…上昇しました。500点8月のインフレ報告書が発表された直後――同じ報告書が、市場が示す連邦準備銀行の金利引き上げの可能性は、およそ88%だ。「インフレが上昇すると株価に悪影響がある」という考えを自分の中に植え付けている人は、その理由を説明する必要があります。実際には、市場は一週間前から心配していたその報告を喜ばないことになりました。つまり、最も恐れていたことが実際には起こらなかったのです。

2回のインフレがあり、そのうち1回だけが深刻なものです。

混乱は「インフレーション」という言葉から始まります。これは、同じ月における二つの全く異なる数値を指します。ニュースの見出しによると、消費者物価は上昇しました。8月は0.4％で、予想に沿った結果となり、年間平均でも3.4％のままです。それは、世間の注目を集める数字です。しかし、食品やエネルギーといった変動性の高い項目を除けば、実質インフレ率は穏やかになります。月間で0.3%そして、前年比で2.4％、5年来の低水準。7月時点の2.5％から低下した。.

見出しで示されている3.4％という数値と、実際の数値が連邦準備銀行の目標値に向かって下がっているというギャップこそが、全ての問題です。その要因はほとんどがエネルギーに関するものです。ガソリン価格は月間で3.9％上昇し、年間では27.4％上昇した。これだけで、指数全体の月間上昇分の3分の1以上を占めている。エネルギーは順調に流れている。1年前より16％高いこれは、全般的に需要が高いという状況ではない。戦争によって単一の商品の価格が変動しただけだ。

供給のショック、そしてなぜ在庫が回復するのか

その商品とは石油であり、その動向が、どんな業績発表よりも市場の動きをよく説明しています。中東の状況が悪化したことで…ブレント原油価格は100ドル以上報告が出る前の日々において、石油価格は約週に10％— それが、この一週間ずっと市場が売っている不安だったのです。ダウ指数は金曜日には…という方向に進みました。2026年の最悪な2週間そして、石油価格の上昇も影響を与えた。10年物長期国債の利回りは、4.95%前後で多年物の高値に近づいている。、ストック上で粉砕されていました。CPI発表の日には石油の供給が安定し、圧力バルブが開いた。

これが、この状況を理解するためのメカニズムです。市場はインフレ率そのものではなく、その変化の程度やそれがもたらす影響について取引を行います。核心的な年間比インフレ率は依然として低下しています。報道されているインフレの急上昇は、地政学的な供給不安によるものであり、その不安が収まった後にはその影響がなくなるものです。つまり、需要主導型のインフレが再び起きているという兆候ではありません。したがって、投資家はこの報告を、一時的な状況を確認するものと受け止めています。石油危機によって打撃を受けた業界、例えば消費関連産業などです。8月中旬以降、6.5％下がっています。再び呼吸を始めたのは彼らでした。前月、エネルギー業界が唯一上昇したS&P 500のセクターでしたが、そのセクターの数は減少しました。

この集会は、解決ではなく、むしろ安堵感に過ぎない。

この動きが、金利上昇の可能性が高まっている中で起こったという点は重要です。なぜなら、それは市場が既に金利引き上げの代償を支払ったことを意味しているからです。次週の会議での金利上昇に関するCME FedWatchの予測値は上昇しました。データがある前の約71％から、約88％になります。すでに価格に含まれているものを祝うことはできない。値上がりはほとんどなかった。報告書で明らかになったのは、最悪のインフレーションの兆候が見られず、それによって連邦準備制度が何かをする必要がなくなり、金利がさらに下がることだった。

そして、そこに持続的な信号が存在するのです。ハイキングという行為は、資産価格にとって何の意味もないものではありません。それは金融環境の厳しさを意味し、リスク資産の動きを妨げる要因です。議論の中心にいる人物、新しい連邦準備銀行総裁のケビン・ワーシュは、ジャクソン・ホールでの演説で、インフレーションについて警告しました。「意味あるほど遅くなっていない」一方で、金利の変動方針について明確に表明することを拒否し、市場に推測を委ねている。これは重要な緊張関係である。現在、トレーダーたちは金利上昇をほぼ確実なこととして評価しているが、ロイターの経済学者への調査によると、大多数の人々が連邦準備銀行が金利を維持するだろうと予想している。今年の残りの期間を通じてです。市場と経済学者の意見が大きく異なる場合、そのうちの一方が間違っているのです。

金曜日という日が何かを決定づけるわけではない。単一の強い情報が株価を上昇させたのは、市場が最も恐れていた危険が実際には起きていないことを示したからだ。この判断を覆す可能性があるのは、秋までに原油価格が100ドル以上を維持することだ。戦略的石油備蓄量は1982年以来最低の水準にあるつまり、緩和策がほとんどないため、供給ショックは一時的なものではなく、本当の成長とインフレの間のジレンマとなってしまいます。核心インフレが再び加速すると、連邦準備銀行は経済が鈍化する中で金利を上げざるを得なくなります。これが政策上の誤りであり、結果として株価の上昇が止まってしまいます。金曜日の株価上昇は、もっと悪い状況だったかもしれないという報告を受けて市場が安心した結果です。金利の変更が重要なサインであり、株価の動きとは別のことです。