CPI報告が好調で株価上昇：全体の事情は石油にあり

金曜日のインフレ率報告と市場の反応は、どちらも正しいとは言えないようです。全員が注目する消費者物価指数は急上昇しました。8月には0.4％かなり良い結果です。それでも、S&P 500とNasdaqはそれぞれ約1%上昇しました。ダウは500ポイント上昇した。二つのことが同時に起こるというのが、実際の状況です。そして、来週には連邦準備銀行の一つの商品と一つの決定にかかってくるのです。

CPIは単一の数値ではありません。それは重み付けられた商品群です。そして、エネルギーは最も変動が大きい要素です。8月の上昇は、大きな程度で石油価格の変動によるものでした。米国とイランの対立が原油価格を押し上げる要因となりました。1バレルあたり100ドル以上——5月以来初めてのこと—政府が測定を行うその数週間中にです。それが、その記事の見出しが目を引く理由でした。つまり、記事内でのインフレ率が高かったのです。昨年は3.4％で、7月と同じで変わらない。.

エネルギーが取り除かれると、状況が変わる。食料や燃料を除外した核心的なインフレは、冷めていった。昨年は2.4％で、5年来的低値となりました。2.5％から下がった。唯一の問題点は、月ごとのコア値が上昇したことだった。0.3％、経済学者が予想していた0.2％よりもやや高い値です。.

それで金曜日、市場は矛盾しているように見える行動を取りましたが、実際には理にかなった行動でした。彼らは「ホットニュース」を単なる幻想とみなし、それが逆転するものとして扱いました。また、長期的な要素については平凡なものとして扱いました。石油価格は約今日は2％イランと湾岸諸国がホルムズ海峡を通じた輸送について協議するという報道がありました。この海峡は数週間にわたって戦争の影響を受けていました。石油価格が下がると、ガスや運送費も安くなります。また、インフレも前年と比べて激しくなります。

これは、小さなレベルでの流動性の習慣です。市場では、未来のことを予測するのではなく、過去の出来事を評価します。CPIが発表する数値は、すでに起こったことです。石油価格は、次にインフレ率がどの方向に進むかを示す重要な指標です。過去の数値と未来の数値を与えられた場合、未来の数値が優先されます。

本当の緊張はFedです。

ここが、状況が混乱する場所です。同じ報告により、来週水曜日の連邦準備銀行の会合で金利引き上げが行われる可能性が高くなったのです。約90%— 2023年以来初の緊縮措置であり、ロイターの調査によると、ほとんどの経済学者は、Fedがその手続きを省略するだろうと予想していました。。その2年物債券の利回りが上昇したそして、より長い時間で得られる成果も増えてきている。4.9％以上で、2023年末以降最高の水準です。.

それが、考えるべき重要な点です。石油価格が下落している中で、連邦準備銀行が金利を上げるというのは、自らのインフレーションの理由が逆に低下していく中で、緊縮政策が行われることです。市場は、このような金利上昇が、一時的なエネルギー問題による影響を乗り越えるための措置であり、長期的な政策転換の始まりではないと考えています。これは、中央銀行が一度金利を上げてから再び緩和するというパターンと同じです。まさに、リスク資産が受け入れ可能な動きです。最悪の流動性不足の状況はすでに評価されており、インフレの悪影響もすでに逆転しています。また、金融環境が厳しくなることで、5％近い金利や、6月の高値から下がったテクノロジー株などが悪化し、投資家が米国のファンドから資金を引き出すという状況になります。

賭けが破れる場所

この取引全体は、一つのことに依存している。それは、原油価格が下がることだ。しかし、それは保証されていない。米国の戦略的石油備蓄量は、現在そのレベルにある。1982年以来で最も低い水準したがって、政府の対応力は弱く、イランとの解決策が実現されるかどうかは希望に過ぎず、事実ではない。もし原油価格が再び急騰するなら、「短期的な動き」という状況は崩れ、Fedのジレンマはより困難になります。持続可能な成長率は2.4％という5年間で最も低い水準であり、これが真実の基準です。一方、エネルギー関連の指標は、全体の状況を左右する重要な要素です。

これらは、水曜日に何が起こるかの予測ではありません。これは、今日のバット市場の動向を示すものに過ぎません。つまり、CPIが急上昇した要因となった石油が、今は価格が下がっているということです。また、Fedが金利を上げることは障害であり、壁ではないのです。単一のインフレのニュースに注目するのではなく、石油価格に注意しましょう。