スターバックス、30億ドルの問題と、その再建にかかるコスト

スターバックスが検討している、最も奇妙な点はこうです。この資産は、同社が所有する中で最も健全な資産かもしれないのです。ロイターは9月16日、この件について詳しい2人の情報源を引用して報道しました。スターバックスは、日本事業の過半数株を売却するため、金融アドバイザーからの提案を受けているということです。その事業の価値は約30億ドルと評価される。日本はそのチェーンです。アメリカ以外で最も規模が大きい企業が運営する市場, 1,883店舗を持ち、世界の店舗数の約9％を占める6月末までの四半期において、スターバックスの国際的な比較売上は5.7%の成長率を記録し、日本が主要な推進力となっている。企業は、自社の最も成功している事業ではなく、成績が低い事業を売却するのです。スターバックスが、最も健全な海外事業と問題を抱える事業の両方を売却することを検討しているということは、この再建がどのように資金供給されているかを示しています。

「スターバックス」と「日本」が同じ文の中に出現した最後の時は、逆の順序でだった。2014年には、同社長年にわたり協力関係にあった地元のパートナーであるサザビ・リーグを買収するために9.14億ドルを支払った。そして完全な支配を握るのです。約15億ドルでこの事業を評価している。当時は約1,050店舗がありました。12年後には、1,883店舗に対して30億ドルが必要で、1軒あたりの値段は少し高めです。日本の価格は、各店舗の価値ではなく、新規店舗の数とともに上昇しています。これは、成熟した、混雑した市場の特徴であり、今では別の人に高額で譲渡できる状態になっています。

しかし、成熟した、成功している資産こそが、正常な立ち直りを目指す企業が保持するべきものです。中国を見てみましょう。昨年、スターバックスは…中国事業の管理権を博宇資本に譲渡したその価値を考慮した取引で40億ドル市場から退避しているラキンコーヒーなどの安価な地元の競合企業彼らは自分の分け前を食べていた。それは問題のある取引だった。日本の場合は逆で、30年以上にわたって築き上げられた利益をもたらすブランドである。同じ手段で両方を売却することは、その動機がどちらの資産の質ではなく、彼らが利用する手段にあることを示している。

ブライアン・ニッコルがCEOに就任した後、2024年9月「バックトゥスターブース」プログラムによって、需要が回復しました。比較可能な売上は、4四半期連続で上昇し、7.9％に達した。6四半期にわたる減少の後、最新のデータでは再び成長が見られる。しかし、その成長は努力によって得られたものである。第3四半期の営業利益率は12.9％で、2年前の15.8％と比べて低下した。; 北米では、この変化の度合いが急で、21％から13.6％にまでなります。スターバックス少なくとも5億ドルを労働分野に投じている。そして、ニコル社が手掛ける事業によって、数千の店舗が改装され、カフェのような雰囲気が再現されています。2027年までのコスト削減に関連する株式報酬資本を求める、利益が少ない機械は、どこかから資金を得る必要がある。

戦略的な論理とそのコストが明らかになります。最終的に合意された構造によって、スターバックス日本の大部分を売却することで、現在は全ての収入と利益を報告している事業を、ロイヤルティやライセンス料、少数株主持分から得られる収入に変えることができます。これにより、利益率が高まり、資本投資も必要なく、バリスタの給与費用も発生しません。もし日本での取引が実現されれば、中国との取引と共に、スターバックスは世界的な事業を運営する企業から、ライセンスやパートナーシップを通じて事業を展開する企業へと移行することになります。その結果、報告される収入は減少し、資金や注意力は国内市場に向けられることになります。これが、なぜ…ニコルが就任してから、株価は約30％上昇しました。彼らがさらに上昇しているより広い市場にとっては、それでも同様です。

投資家が考えるべき問題は、リサイクルによって何が得られるかということです。もし収益や手数料の所得が、株の買い戻しやアメリカでの改修に使われるなら、それは合理的な取引です。つまり、海外のカフェ店の成長が遅くなる代わりに、マージンや株式の数が減るのです。しかし、資産の売却が唯一の方法で、運営コストを賄うことができない場合は、会社は修理のための資金を調達するために縮小されてしまいます。そして、投資家が信じるべき成長の原動力が、実際には売却されるものとなってしまいます。

何よりも、報告書というのは単なる報告書に過ぎない。30億ドルの数字は出所が明らかされているだけで、合意されたものではない。正式な手続きは、第4四半期まで始まらないかもしれません。真実とは、その方法の明らかになることです。かつて日本を完全に所有するために9.14億ドルを支払った企業が、今、最適な海外市場が、現在の現金価値として、帳簿上の利益として得られるものよりも価値があるかどうかを考えるのです。それこそが、市場が真実を明らかにしたものです。そして、これこそが、この転換にどれだけのコストがかかるかを正確に示すものです。