スプラッシュ・ビアレージュがエンドヴィア・ヘルス・サイエンスズに変わる：新しい名前、4,000ドルの四半期収入を持つ会社である。

スプラッシュ・ビバレッジがエンドヴィア・ヘルスサイエンスに変わる：新しい名前、そして4,000ドルの四半期収入。ポップを保持している。

今朝の会議から、Splash Beverage Groupの株式は除外されています。同社が新ブランドを導入する作業を進めているため、株価は約8％上昇し、0.46ドル近くに達しました。エンドビア・ヘルスサイエンスス、インクは、新しいEDVAの取引コードで取引される。そして、自らを「多様化されたカンボジノイド関連のヘルスサイエンスプラットフォーム」として再定義する。社名の変更は安上がりだが、この場合は大きな責任を負うことになる。最新の四半期で約4,000ドルの収益を上げている会社である。約210万ドルを失った投資家を魅力的な分野に導く新しいラベルというのは、実際の事業の証拠ではないため、私の評価は「Hold」です。つまり、そのような証拠が、再命名の費用を支払うべき根拠にはならないのです。

市場が価格を上げている株

まず、現在の価格がどのようなものかを説明してみましょう。なぜなら、日中の値動きよりも、背景情報の方が重要だからです。昨月の逆分割以降、約630万株の株式があるにもかかわらず、スプラッシュ・ビバレッジの時価総額は約300万ドルです。この状況がどうして生じたのかを理解するためには、7月に同社が行ったことを知っておくとよいでしょう。1対4の逆分割つまり、会社の価値を変えずに、単に1株あたりの価格を増やすという形での株式の統合です。これは、NYSE Americanの最低株価規則を満たすためのものです。現在の価格と比べると、その価格は約11.5セント程度です。これは、上場を維持しようとする株の動きであり、成長する企業の出現ではありません。

現在、その会社が実際に何であるか

ブランド名や運営状況を取り除けば、実態はごく微細なものです。第1四半期の収益は4,224ドルで、前年度の四半期の68,606ドルから減少した。また、この四半期では1,620万ドルの株主に対する赤字が発生しました。つまり、財務状況は負債よりも資産が少ない状態です。さらに、会社はほとんど何も持っていない状態です。約40万ドルの現金7月には、経営陣は約330万ドルの未払い債務を、55万ドル程度の現金で解決することに合意しました。これにより、そのほとんどの負債が解消され、約275万ドルの利益が得られることになりました。これらは、会社が時間を稼ぐための措置です。規制当局への申告書にも、「存続可能であること」や「継続的な上場要件の遵守」といった内容が記載されています。今日収益を生み出している事業は、ほんのわずかな数値に過ぎません。実際の企業価値は、そのストーリーの中にあるのです。

実際にブランドリブランディングが成り立つのは何か

新しい「エンドビア」というブランドは、3つの柱を基盤としています。それは、商業的な製薬資産、FDAが規制する人用および動物用医薬品、そして消費者向けの健康製品や飲料です。これらの各要素は、別々に検討されるべきものであり、各要素間のギャップやその証明が、この事業の成功の鍵となります。

商業的な医薬品事業としては、CannEpilがあります。これは、薬剤耐性を持つてんかんの治療法であり、カンナビオイドを基盤とした試験段階の製品です。Splashは7月にArgent BioPharmaから20年間の独占ライセンスを取得し、CannEpilを販売しています。CannEpilは、この事業における最も重要な資産ですが、米国で承認されている製品ではありません。アイルランド、英国、ドイツ、オーストラリアなど数か所の市場で患者が利用できるプログラムを通じて販売されています。一方、米国では利用できない状態です。FDAが割り当てたIND番号を持つ、調査段階にある状態この財務状況を考えると、その費用はかなり高かった。新たな優先株の取得に約550万ドルが必要であり、さらに100万ドルの戦略的投資も必要だった。また、アルジェントに対して15％の純収入ロイヤリティも支払う必要があった。さらに、ライセンスに関する費用もかかるため、会社は再ブランド化以降、これを最初の重点事業としている。製品から得られる収益については何も公表されていない。

FDAが規制する開発分野というのは、文字通りその名の通りです。つまり、FDAの活動や試験準備のために用意された100万ドルの資金によって運営されているだけの開発分野です。まだ収益はありません。そして、消費者向けウェルネス製品や飲料関連の分野は、既存の事業であり、この会社で得られる収入は4,224ドルに過ぎません。ラベルには健康科学に関する内容が記載されていますが、実際の収入はほとんどありません。そして、主力製品は未承認の薬品であり、まだ開発中のものです。

このような魅力を生み出す要素は、Splashには全く属していません。3月にSplashは、私企業であり、収益性の高いCBD事業者であるMedterraとの合併に関する非拘束的な合意書に署名しました。2025年度の収益は5200万ドル200万人以上の顧客を持つこの事業では、創業者であるJ.P.ラーゼンが重要な経営職を担うと予想されています。しかし、これはまだ意向書に過ぎず、正式な契約ではありません。実現するためには、スプラッシュがメドテラの借金を返済するための資金を調達し、メドテラの金融機関との間で合意を得る必要があります。また、NYSE Americanの承認も得る必要があります。さらに、株主の同意も得る必要があります。そして、資産負債表を見ると、ほとんど現金がない状態です。楽観的な見方では、CBDに関するCMSのパイロットプログラムや、連邦政府の改革が進むことで300億ドル規模の市場が開けるという点が考慮されています。一方、懐疑的な見方では、300万ドルの資金を使って、まだ負担できない取引を行うことになるとされています。

評価：安いのは理由があるからです。

約300万ドルという価格は、明らかに安すぎる。もしMedterraの合併が成功すれば、収益性の高い5200万ドルの売上を誇る企業にわずかな株式を持つことでも、今日の価格よりもはるかに高い価値があるだろう。それこそが罠だ。300万ドルの価格で得られるのは、Medterraを買収しようとするという約束事だけであり、実際にその試みが成功するかどうかは既存の株主に負担される。この戦略の各段階は、株式を使って支払われている。CannEpilには優先株が、現金には割引された普通株が与えられている。注目すべき点は、最近の資金調達において、同社が…を売却したということだ。385万株の新株が60万7000ドルで買い取られる1枚あたり16セントちょっとを超える金額です。そして、Medterraが事業を終了する前に、さらに資本を調達する必要があります。この金額は、確率に基づく結果と比べて安くありません。なぜなら、その結果はまだ達成されていない条件に依存しているからです。市場は、帳簿上の資産がない状態での契約を正しく割引しています。今日の8％の上昇は、事業の終了のためではなく、ラベルのためのものです。

一つ注意点：これも買い注文するような株ではありません。およそ106万株の売り注文が行われました。270万近い価格帯にある株券に対して、この株式は既に激しい競争が繰り広げられており、マイクロキャップのニュースによって価格が大きく変動する可能性があります。問題は短期面ではなく、この取引の長期面においては、新たな業績証明がないにもかかわらず、話題性によって高値を維持しているということです。

本当に私の考えを変えるものは何でしょうか？

名前の変更は、私の考え方において何らかのきっかけにはなりません。それは単なるラベルの変更に過ぎません。物語を再考する価値がある証拠となるのは、具体的で観察可能なものです。一つ目は、Medterraとの確定した合併契約であり、その資金調達についても明らかにされています。二つ目は、NYSE Americanがこの変更を承認したことです。三つ目は、CannEpilやウェルネスポートフォリオから得られる収益が、「ヘルスサイエンス」分野が実際に需要を生み出していることを示している場合です。もしMedterraの取引が適切な条件で成立し、合併後の企業が資金調達が可能な状態になるなら、リスクと報酬のバランスが変わり、評価も変わります。その証拠がない限り、このような動きを買うということは、時限がない物語を買うことになります。そして、これは「早すぎる」判断です。正しい姿勢は、証拠が出るまで待つことです。

まとめ

スプラッシュ・ビバレッジは今月、社名を変更する予定ですが、その社名変更によって、その時点での業績には何の変化もありません。収益は約4,000ドル、損失は210万ドル、株主資本の赤字は1620万ドルです。また、存続可能でないという警告も出ています。誰もが望むもの——つまり、収益性の高い5,200万ドルの売上を上げるCBD事業への参加権——は、まだ拘束力のない意向書に過ぎず、この会社が資金を調達する必要があります。私はこの株を「ホールド」レベルで保有しています。短期投資や「エンドヴィア・ヘルスサイエンス」ブランドのために支払う必要はありません。次に注目すべきは、資金調達が含まれたMedterraとの正式な契約です。その契約が発表されるまで、新しい社名の価値は旧社名と同じくらいです——つまり、まだ価値があるわけではありません。