SpaceXのファーストスターシップの収益は重要な節目であり、それは単なる計算上の誤差に過ぎない。

スペースXのCFOは投資家に対し、ロケットがその記録を残すと述べた。最初の収益を生む飛行機が「今月後半に」同社のFCCへの申請書によるとスターホールド・フライト14は、9月15日またはその近辺に行われる。車両が初めて実際に軌道を飛行する試みであり、搭載されているものも…約20個の次世代スターリンクV3衛星を、正常な軌道に投入する。これまで軌道下での飛行しかしていないロケットにとって、これは本当の一歩です。つまり、実証と実際の打ち上げの間の差を埋めることです。

しかし、ここで「最初の収入」というものが実際には何を意味するのかを理解しておく必要があります。なぜなら、その目標やそれによって得られるお金とは同じものではないからです。

この飛行は、SpaceX自身が開発したロケットによって行われ、SpaceX自身の衛星を運ぶものです。このプロジェクトに対して、外部の顧客が小切手を送ることはありません。「収益」というのは、すでに約11,000台の衛星が存在する星座に数基の衛星を加えることによるものです。6月四半期で42.9億ドルを得た。単独で、20個の衛星が追加されるというのは、SpaceXが取引するどんな数値に対しても、ほんのわずかな誤差に過ぎない。第14便の重要な点は、何か具体的な成果が得られたわけではなく、スターホイップが初めて有効なパッケージを収益性の高いサービスに投入したという点だ。

これも再試行です。7月24日の13便です。最初に打ち上げられるはずだったが、軌道に到達できなかった。20個製造されたV3衛星は、宇宙船と共に再突入した。最初の軌道飛行がすでに失敗に終わったロケットは、「実行のリスクが減少した」というストーリーとしては適していません。だからこそ、CEOの立場をどう扱うかが、飛行の数学的側面よりも重要になるのです。

実際に市場が支払っている金額です。

何人も、数十個の衛星が生み出す収益を重視してSpaceXを評価していない。1株あたり約148ドルで、6月の初公開時の価格135ドルから上昇したものの、最高値の225ドルには遠く及ばず、初公開後のピークから大幅に下回っている。アナリストたちは、この株価を予想された売上の約28倍何度も、広範な市場評価倍数であり、それよりもはるかに多い。CFOは、年間1000億ドルの継続的な収益を年末目標として再確認しました。.

そこに到達するために、SpaceXはもっと大きな商品を販売しています。その中の一つは、地上型AIコンピューティングです。CFOは新しいホスティング契約について発表しました。12月1日から、年間約130億ドルを追加して、4つのAIインフラ契約のうちの1つとなる。合計すると、年間で数百億ドルのAI収益が得られることになります。この契約の内容を見てください。それは、Colossus 2などの施設における地上型GPUの利用です。衛星ではありません。オービタルデータセンターというものは、IPO前の評価基準を支える要素であり、これはまだ将来のことです。2027年には衛星を最初に製造し、2028年には大規模な配備を行う。また、宇宙ベースのシステムが、来年には地上のデータセンターのコストに匹敵するようになるという主張もある。

その軌道に関する主張こそが、その評価の基盤となっている。そして、第14便のテストについては、何も触れられていない。CFOがそれを再説したからといって、それが確定したものと扱うのは、市場がよく犯す間違いです。

経済学の「フライト14」は、何も証明しない。

軌道計算の話は、単位あたりの数値に基づいています。そして、その数値が実際に得られるかどうかは、仮定ではなく、実際に確認されるものです。全体の説明としては、StarshipがFalcon 9のようなロケットの打ち上げコストを低減するということです。およそ1キログラムあたり2,700ドル200ドル以下の目標に到達する――これは、経営陣が何年も前から約束してきた、90％以上の削減です。独立した計算によると、その成果はどうなるかが分かります：アナリストたちの推定では…1ギガワットのコンピューティング機能を持つ装置を軌道に置くには、約143回のスターシップの打ち上げが必要です。おおよそ、1つの地上のAIデータセンターに相当します。現在のコスト単位あたりの価格では、そのような計算は成り立ちません。実際に再利用性や繰り返し利用が実現される場合にのみ、その計算が成り立ちます。

まだです。スターシャップは…5回の失敗や重大な飛行上の問題があったため、13回も飛行した。第14便が衛星を発射しても、船を塔に戻すのではなく、着水する予定だ。つまり、再利用可能な第二段階の経済モデルや、1回の飛行あたりの前方コストは存在しない。最初の収益性の高い飛行ではほとんど収入が得られず、全体の収益が成り立つためのコスト削減も全くないことが証明される。

この節目の出来事は実際に起こっている。これにより、スターシップが初めていくつかの衛星を運用することができるようになる。しかし、売上価格が約28倍という値段であることは、わずかな数の衛星を運用することに対する期待ではない。それは、1トンあたりの打ち上げコストが大幅に下がり、軌道上での計算が可能になるという期待だ。しかし、この飛行ではそのような兆候は全く見られない。経済的な効果がない状態での収益は、単なるマーケティングの成果に過ぎず、確認とは言えない。注目すべきは、今後の数回の飛行における1トンあたりのコストであり、チェックが出る日ではない。